分紅方案超出預期

　　記者 謝利

　　原定3月8日公布的浦發銀行2007年業績報告，于本月28日提前出爐。與年報一同發布的還有牽動市場敏感神經的公司再融資方案。

　　作為上市銀行中首家發布年報的銀行，2007年浦發整體業績表現令人滿意。年報顯示，公司2007年度實現凈利潤54.99億元，同比增長63.85%；每股收益達到1.26元，同比增長63.81%；與此同時，資產質量進一步提高，不良貸款率降至1.46%。除了業績的大幅增長，讓投資者意外驚喜的是，公司還推出了一個頗有吸引力的利潤分配預案：每10股派送紅股3股、現金1.6元。

　　尤令市場關注的是，與之前市場傳聞的總額10億股、高達400億元的巨額融資方案相比，增發規模有所削減。根據公告，公司擬向不特定對象公開發行境內上市人民幣普通股(A股)不超過8億股，發行價格將不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前一個交易日均價。如果按照27日浦發收盤價40.62元除權后的股價測算，融資規模大約為249億元左右；若按照26日之前20個交易日均價47元為基礎測算，募集資金為289億元。雖然招股意向書公告時的股價尚存在著較大的不確定性，但再融資規模應該在200億元至300億元之間。對于這一方案能否被流通股股東所接受，以及能否得到證監會批準，一些市場人士表示“尚難以判斷”，畢竟二三百億資金量的增發規模，在當下十分敏感的市場中，還是會帶來不小的沖擊。

　　實際上，市場形勢的變化是浦發此次增發受阻的直接原因。公司1999年A股上市后，曾分別于2002年和2006年公開增發3億股和4.4億股。其中，2006年募集資金數量為60億元。由于當時市場處于強勁牛市階段，不僅增發順利獲得投資者通過，股價除權后迅速填權，且漲勢一直位居銀行股前列，受到市場的熱烈追捧。而進入2008年以來，由于市場環境發生巨大變化，加之此前中國平安巨額融資消息的出臺，使得投資人對上市公司再融資目的產生強烈質疑，認為侵害了投資人的利益，有“惡意圈錢”之嫌。因此，當浦發在二級市場推出大規模融資計劃的消息傳出后，投資者紛紛“用腳投票”，公司股價大幅下挫，甚至跌破了年線。隨后，證監會公開表態稱，上市公司在作出再融資決策前，應根據市場情況和自身實際需求，慎重考慮籌資規模、籌資時機以及投資者的承受能力。市場人士認為，浦發此次通過的再融資計劃，應該是在上述兩方面因素壓力下的權衡之舉。

　　不過，年報和新的融資方案公布后，憑借良好的業績、不錯的分紅，加上融資規模的削減，公司股價在二級市場得以止跌回穩。28日，浦發收盤價為40.89元，比前日略微上漲0.66%。分析其中原因，一方面可能是前期巨大利空消息已經得到有效釋放；另一方面也是連續多日的大幅下跌，使得浦發估值優勢得以顯現，一些看好公司長期投資價值的機構和個人投資者乘機買入。根據招商證券同日發布的研究報告分析，公司通過送股后增發使得老股東被攤薄程度有所降低，即使考慮攤薄因素，目前PE估值仍較低，PB則大大降低。以增發后股本64.6億股測算，預計2008年至2009年攤薄后每股收益分別為1.70元和2.15元，因此維持公司強烈推薦的評級，并給予除權后目標價44.2-47.6元。