理性的估值。很多時候，現在大家強調趨勢性投資，似乎估值已經成了過時的理念。朱琰笑稱，現在的這種氣氛讓她感覺和2005年似曾相識。那時她寫了一篇文章《確定增長和不確定的風險》。而現在她稱：“我要說，正是因為今天的銀行給大家帶來不確定，估值才取得了優勢。金融行業如果給大家穩定的預期，估值一定不是理性的。”

　　她從A股和H股的差價佐證自己的觀點�！癆股和H股減價中，金融板塊是最低的。保險股、銀行股，差價都在30%以下�！�

　　她最為看中的是內在可持續性增長超過行業平均水平，并且盈利模式具有未來的戰略性優勢的銀行。根據這兩個標準，她選擇招行和興業，同時推薦華夏銀行。“如果大家有興趣，可以關注金融股的投資，投資他理性的增長，投資他理性的估值。”她對金融股信心滿滿。

　　廣州萬隆同樣認為目前的銀行股估值上有優勢，投資者對銀行板塊盲目殺跌的做法顯然并不理性。他們建議，對于一些經過大幅下跌并具有抗風險能力的銀行而言，近階段的持續調整反而將帶來戰略性布局的機會。

　　反方：再跌20%時進入

　　上海漢華資產管理公司投資總監陳祎軍同意朱琰對2008年銀行業的總體看法，“但是我不贊成朱琰關于估值的結論�！标惖t軍首先聲明自己的看法或許有點偏頗，“因為(銀行股)不在我的投資范圍內了�！彼�聲稱支持自己做法的主要原因有以下幾點：從基本面來講，中長期看銀行股要注意兩點，第一是銀行就是買賣風險，銀行到底好不好？有沒有長期競爭力？關鍵是要看銀行在經濟周期中的風險控制�！皻v史上除了股份制銀行之外，國有大型銀行基本都是出現多次很大規模的壞賬和一次一次剝離。而在最近次債危機中，很多國外大的外資銀行的表現，也沒有體現出他們的聲譽。”

　　陳祎偉擔心的第二點是中國銀行業的息差問題。目前，中國銀行業的息差是比較高的，但從中長期角度看，趨勢會向下發展。而中國實行從緊的貨幣政策，這兩年也可能會有更多的加息，“對銀行的估值，比如PE、PEG方面資本帳戶開放要更加謹慎�！�

　　當然，他也同時承認，自己也會考慮適當的時候買入銀行的股票�！拔覀儍A向2008年PB 4倍左右，PE小于20倍。如果比較PB和PE優劣，我認為銀行盈利的波動性，用PE估值容易在市場宏觀經濟比較好的時候過于樂觀，用PB更加穩健，對國內大型銀行尤其如此�！�

　　銀行股票占A股40%的權重，如果A股市場整體估值水平進一步下降，那銀行估值水平應該是向下調整的。而陳祎偉認為，市場整體估值水平是要進一步下降的。主要原因是：第一，不確定等方方面面的因素會引起風險的提高；第二，國內利率水平包括中長期國債的利率水平已經和一年半前差別很大；第三，上市公司利潤的增幅和不確定性有逐漸惡化的可能；第四，短期內最重要的股票供求關系在今年會發生很大變化。而招行、交行乃至北京銀行等等解禁股的問題也會帶來一定的負面影響。

　　“對銀行股，有解禁的一定要等待解禁完成，比較激進一點的話，如果目前價格有20%左右的跌幅可以考慮，下降10%是中性價位�！�