67億！魯能系回歸山東電力，魯能泰山昨漲停

　　-新快報記者 吳譚

　　上周六，魯能系三家公司金馬集團(000602)、魯能泰山(000720)、廣宇發展(000537)同時發布公告，宣告公司控制人——已經私有化的魯能集團重新回到山東電力集團旗下，成為“國家軍”的一部分。

　　由于山東電力集團實力雄厚，并且是國家電網公司的全資子公司，市場人士認為，背后有實力靠山支持的魯能系公司有望在市場上有較好表現。昨天這三家公司集體復牌表現搶眼，其中魯能泰山漲10.01%，廣宇發展上漲9.78%，金馬集團上漲8.07%，分別居深市漲幅榜第二、第四和第六位。不過，從昨天上榜席位看，有機構席位在減持魯能泰山和廣宇發展，金馬集團的換手率更高達9.58%，為近期新高。而魯能泰山周二因召開股東大會又再度停牌，在大盤萎靡的情況下，另外兩只魯能系股票能否持續逆市走強仍存變數。

　　山電集團

　　斥資67億元收購股權

　　三家公司的公告表示，國務院國資委于2007年12月29日下發了《關于貫徹落實國資委國資廳產權[2007]494號文實施方案的批復》，同意山東電力集團公司收購北京國源聯合有限公司受讓的45家職工持股企業持有的山東魯能集團有限公司(上述三公司的實際控制人)20.62億元股權；收購北京國源聯合有限公司和首大能源集團有限公司對魯能集團增資形成的股權。2008年2月4日，山東電力集團公司、山東魯能物業公司以及山東省電力工會委員會與北京國源聯合有限公司和首大能源集團有限公司簽署股權轉讓協議，其中山東電力集團公司合計斥資67.26億元受讓了山東魯能集團有限公司77.14%股權，成為魯能集團的控股股東。這意味著原來依靠山東電力集團的背景發展起來，并通過一系列資本運作脫離山東電力集團變為私人公司的魯能集團重新回到了發跡之初的國有股權架構。根據資料，魯能集團原本是山東電力集團(當時為山東省電力工業局)下屬第三產業和多種經營企業，經過多年的一系列的資產注入和股權調整，魯能集團變為私營企業首大能源集團和北京國源聯合共同控股95.88%，資產規模達到700多億元。

　　魯能回歸

　　或與違規收購有關

　　業內人士認為，魯能重回山東電力集團實際上是對一年多前的股權違規轉讓有關。2006年北京國源聯合、首大能源集團兩家私人企業神秘收購了魯能集團，并通過增資形式，合計持有魯能集團95.88%的股權。資產規模高達700多億元的魯能突然被私有化引來多方關注，《財經》曾刊登《誰的魯能？》一文質疑魯能的私有化。業內人士也多認為，植根于國有資產平臺發展起來的魯能集團在變成私人企業過程中存在國有資產流失嫌疑。率先對魯能私有化做出反應的是中國證監會。去年4月26日中國證監會即下發《責令整改通知書》，責令北京國源聯合、首大能源集團對2006年違規收購魯能和違規增資擴股的行為進行改正，于2007年5月31日之前提出整改方案，在整改完成之前，北京國源聯合不得對上述股份行使表決權。

　　通知書指出，2006年5月27日北京國源聯合與山東魯能物業公司等46家股東簽署協議，收購魯能集團60.09%的股份，同時又向魯能集團增資22.35億元。增資擴股完成之后，北京國源聯合持有魯能集團41.788億股股份，占總股本的57.29%，成為魯能集團控股股東。鑒于魯能集團擁有魯能泰山、金馬集團和廣宇發展3家上市公司控制權，因此，北京國源聯合收購魯能集團的行為，已構成對3家上市公司的間接收購，北京國源聯合應根據相關法規履行相應義務，但該公司未向證監會提交任何有關收購的申請文件，違反了《證券法》。

　　另據悉，在2007年下半年，山東電力集團公司的大股東——國家電網公司向國資委報送了處理魯能私有化文件的方案，三家公司在公告中提到的《關于貫徹落實國資委國資廳產權[2007]494號文實施方案的批復》實際上就是國資委對魯能集團股權的重新處置做出決定。國資委在批復中規定確定相同資產相同價格收回。不過，從山東電力集團等最終支付的價格看，仍比北京國源聯合和首大能源投入的資金(包括收購和增資)增加9億余元。

　　魯能三子

　　具資產整合機會

　　不過，根據三家公司公告看，山東電力集團暫無重整魯能系上市公司的計劃。公告稱，“山東電力集團目前無在未來十二個月內改變上市公司主營業務或對其資產、業務進行重大重組的計劃。”

　　山東電力集團同時承諾，會避免與三家公司發生同業競爭，在公司及下屬企業獲得的商業機會與三家上市公司主營業務有競爭或可能有競爭的，山東電力盡力將該商業機會給上市公司。山東電力集團還特別承諾，在作為魯能集團控股股東并間接控制魯能泰山期間，給予魯能泰山或魯能泰山控股的企業優先購買該等山東省火力發電業務及資產的權力。

　　雖然山東電力集團在公告中明確暫時不會對三家公司進行重組，但市場對這個實力靠山還是有一定憧憬。有市場人士認為，魯能泰山可能會因此介入特高壓交流電網項目。不過，電力企業的資深人士則表示，魯能集團旗下則持有大量發電資產，山東電力集團則屬于國家電網的全資子公司，收購后明顯不符合國家電力改革“廠網分開”的要求，預計山東電力集團收購魯能集團只是過渡性安排。而國資委在有關批復中也明確，本次收購魯能集團后形成的“廠網合一”等問題，山東電力集團應按照“十一五”深化電力體制改革的有關要求，繼續實施廠網分開，主輔分離工作，突出主業，逐步實現“三產”、多種經營企業與主業分離。

　　興業證券分析師指出，從電力體制改革的整體要求來看，魯能集團的整體或者大部分發電資產無疑將脫離國家電網下屬的山東電力集團，具體采用何種方式、在什么時間則有待于進一步觀察。不過，山東集團的承諾給上市公司繼續收購集團資產壯大電力主業埋下了伏筆，預期公司未來將得到魯能集團、山東電力乃至國家電網的持續、穩定的支持。

　　復牌表現

　　機構分歧嚴重

　　興業證券認為魯能泰山的合理價格為8.8元(周一收盤價為9.01元)，考慮到集團公司后續的資產注入仍然可期，給予公司“推薦”的評級。對金馬集團，興業證券認為公司未來同樣存在資產整合機會，維持“強烈推薦”的投資評級。至于廣宇發展，市場人士認為，其走勢最終還是與地產板塊相關。

　　分析人士認為，周二魯能停牌或影響魯能三子的整體表現，而從交易所昨日公布的席位變化看，魯能發展、廣宇發展也有一定賣壓。統計顯示，魯能泰山前5位買入金額為4709.74萬元，前5位賣出金額合計為3881.86萬元，相差不大，僅占總交易額的比例為20%多，不過，有兩家機構專用席位分別賣出450萬元左右，另外，恒泰證券濟南解放路證券營業部也純賣出638萬元；廣宇發展更有四家機構專用席位在純賣出，合計賣出金額達14946.09萬元，占總成交額的55%左右，遠超過買入席位的金額，不過，純買入的席位中也有一家機構專用席位，買入金額為479.53萬元，另兩家純買入席位分別來自上海和深圳，買入金額分別為961萬元和437.86萬元。