表外業(yè)務(wù)風(fēng)險

　　有市場人士表示，銀行股在經(jīng)過信貸調(diào)控導(dǎo)致的一輪下跌后，目前行業(yè)面臨的整體風(fēng)險有向表外業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移的跡象，但并未引起足夠的重視。而記者了解到，銀監(jiān)會已在2008年以來的多次會議上提示銀行業(yè)表內(nèi)業(yè)務(wù)向表外業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化風(fēng)險。

　　“表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向表外業(yè)務(wù)，主要是指把貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)做票據(jù)業(yè)務(wù)等，比如票據(jù)承兌。另外還有開信用證或保函等，這些都不占用信貸規(guī)模，且表外業(yè)務(wù)一般不是銀監(jiān)會的監(jiān)管重點。”某股份制銀行上海分行公司業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　他估計，在信貸規(guī)模控制下，這類轉(zhuǎn)化有增加趨勢，并引起了銀監(jiān)會的重視。不過他也認(rèn)為，由于上述表外業(yè)務(wù)一般是短期、小額流動性貸款且要求有真實貿(mào)易背景，一般在貿(mào)易融資業(yè)務(wù)中才有可能取代傳統(tǒng)貸款；而一些中長期、生產(chǎn)型或集團(tuán)企業(yè)的大額融資需求是表外業(yè)務(wù)所無法滿足的。“轉(zhuǎn)做表外業(yè)務(wù)，銀行的收入比貸款低很多，銀行也有盈利壓力，不可能大規(guī)模開展。”該負(fù)責(zé)人表示。

　　“表內(nèi)業(yè)務(wù)向表外業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化是銀行在信貸調(diào)控下的反調(diào)控做法，是市場博弈行為。不過，由于我國的表外金融工具還不是很豐富，估計表內(nèi)業(yè)務(wù)表外化對銀行股估值的影響不大。”海通證券的一位分析師說。

　　機(jī)構(gòu)暗算

　　2月20日開盤后，廣東某基金經(jīng)理助理聽聞浦發(fā)行增發(fā)傳言的第一反應(yīng)，就是直奔操作室越級指令火速賣出。“沒有辦法，來不及商量了，我必須火線命令交易員快速賣出。”這位基金經(jīng)理助理坦陳，金融股近期對他們操盤思路構(gòu)成巨大挑戰(zhàn)。

　　不過，一些消息靈通的基金業(yè)內(nèi)人士早在數(shù)日前就對浦發(fā)行展開調(diào)倉。“浦發(fā)銀行計劃實施增發(fā)融資已經(jīng)不是什么新聞了，2007年下半年市場對此就有預(yù)期，因此聽聞一些消息后，我們果斷平倉離場。”華東某基金投資總監(jiān)表示，旗下基金已經(jīng)基本清倉浦發(fā)銀行。

　　閻冀雖然看好至少3年銀行股的長期投資價值，但年底前該機(jī)構(gòu)也確實降低了對銀行股的評級，同時減持了部分銀行股。而對于此輪下跌，是否到了增持的好時機(jī)，除了年報、再融資等因素外，還要看招商銀行(600036.SH)、交通銀行(601328.SH )等銀行股解禁后的整體表現(xiàn)，再作階段性的判斷。

　　從市場盤面看，自2007年7月20日換手率達(dá)到1.45%迄今，已有145個交易日，浦發(fā)行單日換手率沒有超過1%。但受增發(fā)傳言刺激，該股2月20日換手率達(dá)到2.07%，21日則縮量至1.21%。

　　“傳言公開之前，我們認(rèn)為浦發(fā)行增發(fā)的具體內(nèi)容已經(jīng)小范圍地透露給了一些特定機(jī)構(gòu)。”前述基金投資總監(jiān)判斷，這也是該股換手率一直不溫不火、進(jìn)而使市場麻痹的原因。

　　華富基金研究總監(jiān)陳茹表示，上市公司在啟動增發(fā)方案前，通常需要與承銷商事先溝通、詢價，這也是所有融資方案可能事先走漏消息的主要渠道之一。此外，上市公司嘴巴不嚴(yán)同樣容易讓企業(yè)融資方案遭遇暗算。

　　“其實談不上誰暗算誰，中國平安天量再融資方案已導(dǎo)致市場談增色變，如此市況下，浦發(fā)行融資方案不管真假，都會遭遇市場拋棄。”廣發(fā)基金投資總監(jiān)朱平認(rèn)為，眼下市場已經(jīng)非常擔(dān)憂流動性和后續(xù)資金不足，因此浦發(fā)行選擇再融資的時間點并不恰當(dāng)。

　　“坦白說，對于此次由再融資引發(fā)的下跌，我們現(xiàn)在還無法明確作出反應(yīng)。”前述機(jī)構(gòu)研究總監(jiān)表示。

　　該人士表示，以銀行股為例，目前的不確定因素主要在幾個方面：再融資的目的和資金使用情況，資金運用能否給銀行帶來內(nèi)在價值的提升；年報的數(shù)據(jù)，經(jīng)過信貸調(diào)控后，銀行業(yè)的實際經(jīng)營業(yè)績好壞還不明確；當(dāng)然還有宏觀政策的不確定性，比如是否會出現(xiàn)松動等。