來源：中國經營報 作者：張曉伽

　　連日來，包括董事長馬明哲在內的中國平安高層團隊兵分京滬兩路，集中拜訪當地各大基金公司，意在向后者初步解釋備受市場質疑的“天量”再融資所籌資金將投資與中國平安主營業務相關、具有良好成長性和能帶來協同效應的項目。

　　自再融資公告發布以來，中國平安股價較1月18日收盤價下跌已超過24%。 雖然近日中國平安在與基金公司溝通時表示，最終的再融資額可能包含約800億元的增發和約400億元的分離交易可轉債，與之前所說的1600億元有出入，但經歷一個多月持續、反復的試探與較量，中國平安再融資依舊癡心不改。

　　歷史的鏡像？

　　日前，有消息稱，中國平安在和基金公司的溝通中透露，所籌資金的一個重要用途是收購境內外優良資產，雖未透露具體目標，但表示將選擇與中國平安主營業務相關、具有良好成長性和能帶來協同效應的項目。中國平安將目前被低估的境外金融服務企業分為兩類：一是受次貸沖擊很大的企業，二是受次貸牽連但本身并無太大問題的公司。據悉，中國平安未透露收購項目的凈資產收益率，但表示收購項目的內部收益率不低于15%。

　　目前的困境與未來的良好預期間矛盾再度引發財經界的討論。有分析師認為，招商銀行和中國平安的再融資有著“驚人相似”：同樣是績優藍籌，同樣是在上市一年左右，在市場人氣低迷的時候，提出了一個史無前例的大規模再融資計劃，招行的成功案例或許值得市場更理性看待平安的巨額再融資計劃。

　　有關資料顯示，2003年8月，在上市僅一年多以后，招商銀行公告了其擬發行100億元可轉債的再融資計劃，融資金融超出其新股首發規模。消息一出，輿論嘩然。作為當時中國證券市場有史以來規模最大的再融資案，此事一經推出便遭到了眾基金經理的聯合抵制和抨擊。“不顧流通股股東利益，惡意圈錢”、“殺雞取卵、涸澤而漁”的指責遍布坊間；更有投資者開始不顧一切地拋售招商銀行股票，致使招商銀行股價短期內連續下滑，在上千家上市公司中跌幅一度排名至第21位。其遭遇，與現時的中國平安竟有著如此驚人的相似。

　　值得一提的是，通過再融資，有了強大資本助力的招商銀行，近年來取得了突飛猛進的發展。2004年至2006年，招商銀行實現凈利潤分別為31.44億元、39.30億元和71.08億元，2007年凈利潤預計較上年再翻一番。

　　在業績帶動下，招商銀行股價也得到大幅提升，即便不考慮除權除息影響，幾年下來，招商銀行的股價也已由幾元漲至目前的30多元，期間更是高達46.33元。招商銀行由此在眾多股份制銀行中脫穎而出，再融資之后的招商銀行，以其獨有的快速發展勢頭和良好業績表現，沒有辜負股東當初的選擇。

　　有國內分析師認為，作為一家經營穩健、業績優良、基本面強勁的公司，中國平安能否再續招商銀行的投資故事，結果不得而知。在目前資金投向無法明確的前提下，中國平安是否擁有相應的資本運作能力和業務拓展能力，將成為中國平安能否獲得股東信任的關鍵，同時也將成為平安再融資案能否獲得管理層批復的關鍵。