多種要素讓收購尚不成熟

　　華芳紡織非公開發行股份收購夏津棉業和夏津紡織100％股權完成后，華芳集團曾承諾，將在6年內，通過包括此次交易模式在內的各種可行方式，逐步將華芳集團棉紡業務和資產注入華芳紡織，實現棉紡業務和資產的整體上市。

　　從剛剛于2007年8月完成收購兩家企業的華芳紡織于同年12份再次提出收購的行為來看，華芳紡織有些過于急切。

　　中信證券的分析師李鑫分析，華芳紡織放棄這次收購的原因有兩點：一是股價過高，不利于收購。二是當前行業狀況不好，導致將收購企業業績下滑，不利于股市。

　　李鑫表示：“資產注入當然是越低越好，目前公司的價格可能過高，還沒達到其心理價位�！�

　　2007年8月，華芳紡織擬向華芳集團發行一定數量的人民幣普通股（A股）作為購買資產的對價。按照市場化原則，本次股票發行價格擬為本次董事會決議公告日前二十個交易日均價的算術平均值即3.07元/股。發行新股的資產對價是購買總價值約3.13億元的資產，擬支付不超過10000萬股股份的對價。

　　從2008年2月18日華芳紡織的股價來看，其收盤價為8.01元，相較于2007年3.07元/股的交易價格要高一倍多，如果考慮1月30日的股價的話，華芳紡織要想像使用上次一樣的收購方式，公司的交易價格將會高達上次交易價的兩倍之多。

　　李鑫提出，夏津棉業和夏津紡織是生產原材料的公司，公司規模比較小，相信華芳紡織下次要收購的公司會比這兩家的規模大。

　　新的問題再次產生，華芳紡織光是收購夏津棉業和夏津紡織就用將近20%的股份來交換，這還是在較低的價位，如果是在較高價位，收購更大規模的企業的話，華芳紡織得拿出更多的股份才行。

　　華芳紡織在完成股權分置改革后大股東華芳集團的持股比例已經下降為35.46%，大股東持股比例較低。2007年交易的實施，使得華芳集團控制的上市公司股份達到55.95%。

　　“如果華芳集團控股超過75%的話，華芳紡織就要退市�！崩铞握f道�！爱斎灰部梢钥紤]對外融資的方式�！�

　　李鑫還懷疑，華芳紡織放棄收購還有可能存在將要收購的企業業績下滑的可能性。“現今，紡織行業整體業績都不太理想，如果公司要收購的企業業績不好的話，也可能會放緩收購的。”

　　華芳紡織2008年2月30日公告，預計公司2007年度凈利潤同比增長100%—120%。雖然成績斐然，但主要是由于公司2006年的凈利潤基數太小的原因。再加上新收購的夏津棉業和夏津紡織兩家公司的業績導致的。

　　多種跡象都表明華芳紡織收購集團資產的條件還不成熟，也可說是時機未到。

　　2008年2月，華芳紡織及控股股東保證在3個月內不再就非公開發行和重大資產重組等事項進行商議、討論。由此可看出，華芳紡織可能會放緩整體上市的步伐，為下次的收購積累砝碼。