本報實習記者 邢佰英 記者 周婷

　　S*ST聚友(000693)日前發布公告稱，深圳發展銀行因獲取了2722.5萬股公司法人股抵債而成為S*ST聚友的第二大股東。分析人士認為，深發展此舉多為迫于無奈，未來S*ST聚友的股東構成將有較大變動，但目前公司的債務重組因成本過高，結果仍充滿未知。

　　深陷債務泥潭

　　2007年12月26日，廣州鐵路運輸中級法院作出裁定，S*ST聚友原第二大股東深圳市鵬舉實業有限公司持有的公司法人股2722.5萬股被作價2000萬元抵債給深發展，并變更至深圳發展銀行名下。目前，深發展持有S*ST聚友法人股2722.5萬股，占公司總股本的14.13%，成為公司第二大股東。

　　與此同時，S*ST聚友發布公告稱，由于大股東及其關聯方占用公司資金問題尚未徹底解決，公司尚未能啟動股改程序。目前，公司董事會已決定由董事長陳健或其授權代理人代表公司與公司控股股東首控聚友集團有限公司等簽署債務重組相關協議，并通過與長城資產管理公司合作進行房地產開發議案。

　　盡管S*ST聚友在全力解決債務問題，公司的債務重組難度仍然很大。目前，S*ST聚友與多家債權銀行存在高額債務糾紛。公開信息顯示，S*ST聚友與深發展的借款糾紛為4500萬元，與華夏銀行的糾紛為2426萬元，與興業銀行的糾紛為2980萬元，與深圳市商業銀行的糾紛是6898萬元，而與農業銀行的糾紛更是高達1億余元。

　　S*ST聚友從2004年開始已連續3年虧損，股票自2007年5月23日被暫停上市，公司于1月15日發布公告稱，2007年度報告將于4月30日披露，公司股票有被終止上市的可能。

　　股東構成將有較大變化

　　2000年前后，國內一批主營有線電視網絡等高科技業務的民營企業借殼上市，引領股價空前高漲，而S*ST聚友是其中之一。S*ST聚友在獲得成都有線網絡股權之后，市場表現很不錯；但隨后，S*ST聚友又開始跟風炒作起了“網絡游戲”概念，使其陷入了債務泥潭。

　　2005年6月，涉足網游業務的S*ST聚友網絡曾發布公告稱，公司經自查發現了1.16億元的違規擔保，以及1.44億元的大股東占款，公司的財務狀況面臨嚴重考驗。S*ST聚友當時紅極一時的“網游神話”宣告破滅。事實上，在公司擴大投資的過程中，由于資金鏈危機一直潛存，S*ST聚友曾多次借貸，卻無力償還，為今天的巨額債務危機埋下禍根。

　　光大證券分析師毛崢嶸認為，S*ST聚友陷入負債累累的處境，很大程度上由于公司投資規模過大、商業模式欠妥。他解釋說，S*ST聚友對VOD互動式點播和網游的投資規模過大，超過了公司的承受力，而對VOD互動式點播實行酒店推廣的商業模式也導致其難以實現規模化效益。

　　S*ST聚友2007年三季度財報顯示虧損已達8416.94萬元，并預計，在重組不能完成的情況下，2007年全年繼續虧損，金額或達1.2億元。

　　毛崢嶸預測，未來S*ST聚友的股東構成將有較大變動，目前其重組成本非常高，這些債務由誰來買單還是很大的疑問，至于重組結果，將最終取決于S*ST聚友公司還存有多少有價值的股權。而目前比較有價值的股權是成都有線電視網絡業務。

　　深發展權當風險投資

　　早在2000年，深發展就曾為S*ST聚友提供援助。2000年10月12日，深發展與聚友實業(集團)有限公司簽署銀企合作協議。而此次深發展接受股權抵債成為S*ST聚友的第二大股東，不少研究員認為深發展此舉實屬無奈。

　　毛崢嶸認為，由于S*ST聚友的股東對包括深發展在內的多家銀行都負有債務，深發展獲取S*ST聚友的股份應該僅是一種債務處理行為，基本不可能有經營新業務的意圖，盡管此舉處于被動，利潤豐厚的深發展并不會因此受到太大影響。

　　毛崢嶸解釋說，深發展以2000萬元獲取S*ST聚友2722.5萬股法人股，平均每股約0.73元，成本較低，如果找到好買家進行重組，定能獲益，這筆“風險投資”不見得只賠不賺。

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