本報記者 李亦菲 楊俊堅

　　因原大股東南方證券違法持股導致遲遲未能股改的S哈藥(600664)在停牌2個月后，昨日終于推出了股改方案。哈爾濱市政府同意以豁免債務的方式，代哈藥集團向流通股股東支付對價，相當于流通股股東每10股獲得0.05366股。不過證券界人士普遍不甚看好。

　　政府免債促成股改

　　S哈藥昨日公告稱，鑒于公司大股東哈藥集團對公司的持股比例低，股改對價的送出能力小，哈爾濱市政府同意以豁免公司對哈爾濱市財政局技改項目借款等合計1.3056億元債務的方式，代哈藥集團向流通股股東支付對價。豁免債務可直接增加公司稅前利潤1.3056億元，可增加稅后利潤1.02億元。其中，歸流通股股東享有的金額為6654.48萬元。按公司停牌前一個交易日2007年12月3日收盤價測算，相當于流通股股東每10股獲得0.05366股。據悉，S哈藥已申請最晚于今年2月28日復牌，并將于3月12日下午1：30召開A股市場相關股東會議。

　　S哈藥股改方案至今才推出，主要是南方證券違法持股導致其持有的哈藥全部股份不具備表決權而一拖再拖。南方證券此前一度掌握S哈藥九成以上的流通股，而隨著其破產案財產分配的明晰化，S哈藥的股改也在哈爾濱市政府及證券監管部門等多方的協調和推動下提上日程。

　　對價過低或生變數

　　記者昨日采訪多名業內專業人士，他們對哈藥股改方案的看法褒貶不一。

　　西南證券首席分析師張仕元表示，哈藥此次的股改可稱為“小錢換大錢”，以前哈藥的股改是卡在南方證券身上，現在這個障礙清除了，哈藥的股改肯定要在哈爾濱國資委的支持下推進，因為畢竟公司的經營還是不錯的，而1.3億對市政府也不算大數目。至于這個方案能不能通過，則要股東去評判，但至少看到公司方面在努力。

　　“股改的對價水平不高表示，恐怕難以得到投資者的認同。況且哈藥與南方證券之間的持股問題還沒解決，這個多方博弈的股改可能還有變化�！迸d業證券分析師王唏告訴記者。在哈藥昨日的公告中也寫道，停牌期間，南方證券公布的財產分配方案，“導致了公司內部職工的強烈反感和激烈反對，并影響了公司生產經營的穩定性”；對南方證券違規持股是否應得到合理處罰，“公司及控股股東哈藥集團不排除進一步采取法律手段來維護公司及廣大股東利益�！�

　　同樣，銀河證券醫藥分析師劉彥明對此方案持謹慎態度，“偏低的對價在意料之中�！倍�南方證券原有股份的去向處理后，股權結構更復雜，新股東及南方證券現有的股權意愿同樣也決定著方案能否獲批。但參考以往的經驗，“通過的可能性不大�！�