1月31日，曾經(jīng)因為“股權(quán)激勵”這一概念被資金熱捧的伊利股份收盤被牢牢地封在了跌停板上。有投資者認(rèn)為，令伊利股份跌停源于其發(fā)布的業(yè)績預(yù)虧公告，而造成其虧損的原因正是當(dāng)初受到市場資金熱捧時的題材——股權(quán)激勵。因股權(quán)激勵導(dǎo)致原來可實現(xiàn)盈利的公司出現(xiàn)虧損，這令眾多投資者不滿，紛紛在網(wǎng)上發(fā)貼痛罵。但機構(gòu)分析人士認(rèn)為， 伊利股份的跌停和近期表現(xiàn)不佳不全是股權(quán)激勵惹的禍，無須對股權(quán)激勵計劃過于敏感。

　　伊利股份1月31日發(fā)布了業(yè)績預(yù)虧公告，公告稱，經(jīng)伊利股份財務(wù)部門初步測算，因?qū)嵤┕善逼跈?quán)激勵計劃，依據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第11號——股份支付》的相關(guān)規(guī)定，計算權(quán)益工具當(dāng)期應(yīng)確認(rèn)成本費用導(dǎo)致公司2007年年度凈利潤將出現(xiàn)虧損。公告同時表示，剔除股票期權(quán)會計處理本身對利潤的影響數(shù)后，公司2007年年度凈利潤無重大波動。

　　由于這份業(yè)績預(yù)虧公告，伊利股份早間停盤一小時后，以接近跌停的價格開盤并迅速打到跌停板，隨后跌停雖有打開，但在下午2時以后，股價被牢牢地封再跌停板上。

　　伊利股份曾于2006年11月披露股權(quán)激勵計劃，共授予激勵對象5000萬份股票期權(quán)，標(biāo)的股票總數(shù)占當(dāng)時總股本9.681%，行權(quán)價格為13.33元。認(rèn)股權(quán)證行權(quán)后，公司的股本發(fā)生變化，授予激勵對象的股票期權(quán)數(shù)量由5000萬份調(diào)整為64479843份，行權(quán)價格由13.33元調(diào)整為12.05元。

　　在激勵計劃披露后，伊利股份受到市場資金熱烈追捧，股價猛漲。而本次卻因為股權(quán)激勵計劃導(dǎo)致虧損引發(fā)市場劇烈反應(yīng)。據(jù)了解，2007年前三季度，伊利股份實現(xiàn)凈利潤33064萬元，但這部分利潤無法抵消股權(quán)激勵的會計處理帶來的損益額度，因此2007年度虧損成為既定事實。

　　伊利公司：不會損害投資者利益

　　伊利股份的業(yè)績預(yù)虧公告引起了軒然大波，在眾多財經(jīng)論壇，都可看到股民的質(zhì)疑聲，投資者發(fā)出了諸如“生意把公司做虧了是腦子問題，給自己發(fā)獎金把公司發(fā)虧了是良心問題！”這樣的牢騷，對伊利股份表示極度不滿。

　　昨日，記者以投資者身份致電伊利股份證券部，證券部工作人員向記者解釋，造成預(yù)虧只是因為會計準(zhǔn)則本身的制度造成的，而不是出現(xiàn)經(jīng)營性的虧損，公司的運轉(zhuǎn)、現(xiàn)金流、盈利能力等都一切如常，投資者對預(yù)虧的不滿多數(shù)源于對會計準(zhǔn)則制度的不了解。而對于用投資者的錢買股票送給公司高管的疑慮，她解釋說，其實這些跟投資者沒有任何利益關(guān)系，因為買股票的錢全部都是公司高管自己出，而且目前行權(quán)量只是很小的一部分，99.9%的股權(quán)均未行權(quán)。這意味著，公司高管只有努力工作，才可能從中獲利，否則根本得不到好處，因為如果公司業(yè)績不好，股價一旦在公允價值12.779元之下，高管層要行權(quán)就意味著虧損。

　　會計準(zhǔn)則制度惹的禍？

　　市場專業(yè)人士王澤輝認(rèn)為，伊利股份的虧損只是一種賬面虧損，對公司本身不會造成影響，但這種虧損在一定程度上影響到了二級市場的投資積極性，從而間接地影響了投資者的利益。

　　王澤輝認(rèn)為，公司激勵對象行權(quán)期限有8年，但根據(jù)會計準(zhǔn)則制度關(guān)于股份支付的制度，企業(yè)在可行權(quán)之日，按照權(quán)益工具授予日的公允價值，將當(dāng)期取得的服務(wù)計入相關(guān)成本或費用和資本公積，在可行權(quán)日之后不再對已確認(rèn)的相關(guān)成本或費用和所有者權(quán)益總額進行調(diào)整，這意味著，可以分8年行權(quán)的股份支付帶來的相關(guān)成本或費用和資本公積只做一次性攤銷。而根據(jù)伊利發(fā)布的的首期行權(quán)方案，該公司以每股12.779元的價格向35名高管發(fā)行64480股股票，高管的行權(quán)只占總行權(quán)量的1%。，99.9%的股權(quán)尚未行權(quán)。但經(jīng)過一次性沖銷的會計處理后，導(dǎo)致出現(xiàn)較大的賬面虧損，從而影響了二級市場交易的積極性，也給向來被投資者認(rèn)可的公司形象帶來不好影響。

　　王澤輝認(rèn)為，如果8年的行權(quán)時間分多次進行攤銷，或者按實際行權(quán)量計提，就不至于出現(xiàn)這種情況。目前股權(quán)激勵計劃的公司越來越多，如果都采用這種一次性沖銷的會計處理，很多本來實際盈利的公司都會出現(xiàn)虧損的情況，盡管這只是賬面虧損，但對二級市場的影響不容忽視。他認(rèn)為，鑒于這些考慮，會計準(zhǔn)則制度存在改進的要求。

　　而對于因為會計處理導(dǎo)致虧損的公司，王澤輝認(rèn)為，鑒于這些公司出現(xiàn)的虧損不是實質(zhì)性虧損，最好的做法是，公司將本次轉(zhuǎn)入的公積金以轉(zhuǎn)增股本的方式送給投資者，而激勵部分的則不參與本次股本轉(zhuǎn)增，以此來彌補因賬面虧損在二級市給投資者帶來的間接影響。

　　機構(gòu)人士：不應(yīng)對股權(quán)激勵太敏感

　　廣發(fā)證券食品飲料研究員熊博士認(rèn)為，伊利股份近期表現(xiàn)不佳跟大的市場環(huán)境有關(guān)，食品飲料也是重災(zāi)區(qū)之一。作為一個明星公司，出現(xiàn)虧損引發(fā)了市場較為強烈的反應(yīng)屬正常。熊博士認(rèn)為，對于股權(quán)激勵計劃，相對公司而言無疑是有利的，雖然在財務(wù)處理方面的確引發(fā)一些問題，但股權(quán)激勵計劃本身并無過錯，投資者不應(yīng)該對此過于敏感。

　　萬聯(lián)證券農(nóng)業(yè)板塊高級研究員也告訴記者，伊利股份前天跌停的原因，不排除跟股權(quán)激勵計劃帶來的財務(wù)處理有關(guān)，但這并不是主要的，整個A股的市場環(huán)境和成本上升才是一個較為重要的原因。該研究員告訴記者，從長期來看，這家公司管理方面以及盈利能力方面都有其可圈可點之處，因此仍然是值得看好的公司之一。時報記者 鄒錦強

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