本報記者 湯白露

　　1月28日，*ST匯通(000920.SZ)突然發布重組公告稱，控股股東南車集團成立*ST匯通重組工作小組，并初步確定了重組方案。

　　與此同時，南車集團表示力爭在2月20日前出臺正式重組方案，并提交有關機構審核。

　　正當外界認為*ST匯通前途難料之際，新的重組消息撲面而來。上述公告是否預示，南車集團將最終借殼*ST匯通，完成"A+H"整體上市?

　　相關資料表明，南車集團持有*ST匯通1.7994億股，占總股本的42.64%。*ST匯通早幾年重點投資微硬盤業務，隨后陷入虧損泥沼不可自拔，并惹上了知識產權官司。涉足微電子業務，讓*ST匯通瀕臨退市邊緣。

　　據本報記者了解，*ST匯通于1月14日開始停牌至今。隨后于1月18日發布公告，*ST匯通與深圳順絡電子簽訂<合作意向書>，順絡電子計劃購買*ST匯通下屬微電子分公司業務。

　　同時， *ST匯通承諾，將微電子分公司的全部技術、品牌、市場以及其他資源和業務原狀移交給順絡電子;承諾未來五年內將不得再從事電感類產品的研發、生產和銷售相關業務，但涉及軍工業務的部分，須根據國家規定進行轉讓。

　　"*ST匯通賣掉微電子業務，一方面可以使其主營業務收益為正，另一方面也可以使其主營業務更為清晰，為下一步重組理清障礙。"中信建投機械分析師馮福章在接受記者采訪時表示。

　　上述合作項目成功交割之后，*ST匯通將不再從事長期虧損的電感器業務，而專注于主營業務和其他戰略性業務的經營。

　　“南車集團出售*ST匯通虧損的微電子業務，顯然是在將其變成一個干凈的殼�！蹦匙C券公司一位不愿具名人士告訴本報記者。而*ST匯通重組更大的資本運作背景在于，南車集團于去年12月28日注冊成立中國南車股份有限公司(以下簡稱"南車股份")，搭建"A+H"整體上市的資本平臺，擬融資150億元。

　　業界人士指出，在確定以南車股份作為整體上市的運作平臺之后，南車集團下屬2家A股上市公司*ST匯通與時代新材(600458.SH)的整合將增添諸多變數。然而，在*ST匯通停牌以來，時代新材一直在正常交易。

　　根據1月3日公告披露，南車集團下屬另一家A股上市公司時代新材的控股股東株洲電力機車研究所將整體劃撥進入新成立的南車股份。當時，并沒有透露*ST匯通的未來發展方向。

　　根據*ST匯通2006年年度報告，*ST匯通的資產總額為14億元。在*ST匯通上述公告發布之前，業界普遍猜測，南車集團最終將放棄借殼上市，轉而采取"先A后H"的IPO模式。

　　其理由在于，如果借殼*ST匯通或時代新材上市，在操作上過于復雜。一方面，近來部分公司的借殼上市方案備受市場質疑;另一方面，借殼上市并不能快速籌集資金，IPO的進度反而要快于借殼上市。

　　當時，市場上存在兩種意見。一種觀點認為，*ST匯通依然有望獲得其它形式的注資。一旦南車集團新成立的長江車輛有限公司此次未能上市，將來或許會注入到*ST匯通，使*ST匯通成為整合南車集團貨運機車的平臺。

　　另一種觀點則指出，在南車集團IPO上市后，*ST匯通的業務將逐步轉移到南車集團，*ST匯通可能成為一個殼資源，南車集團通過合適的價格將其出售。

　　據記者調查了解，在各種錯綜復雜的利益關系中，決定*ST匯通命運的關鍵因素在于，*ST匯通在股改時承諾"不出售不轉讓"。這決定了*ST匯通不可能被當成一個殼轉讓。

　　那么，*ST匯通的未來命運將出現2種情況:1、資產注入;2、被南車集團借殼。

　　顯然，無論是資產注入還是被借殼，這對于*ST匯通而言，都將是一個非常美好的結局。對比目前的局勢，業界認為，不排除南車集團將通過借殼*ST匯通實現"A+H"整體上市。

　　馮福章認為，就目前形勢來看，南車股份實行IPO已幾乎是必然選擇，那么根據避免同業競爭的原則，*ST匯通的未來命運無非有兩種選擇，一是通過換股，私有化，最終進入南車股份;二是將南車集團旗下其它貨車資產，即長江車輛有限公司裝入*ST匯通。

　　"目前看來，長江車輛有限公司是南車集團非常優質的一塊資產，如果放入*ST匯通，可能對于其IPO的吸引力會有一定影響，我的觀點還是傾向于南車股份最終將整合吸收*ST匯通，但這個時間可能是IPO同時，或之后一段時間都有可能。"馮福章說。

　　事實上，南車集團成立南車股份，按照國資委的要求搭建整體上市的平臺之后，再通過借殼旗下虧損的上市公司完成上市，這不失為"一舉多得"。

　　(本報記者詹玲對本文亦有貢獻)