□ 本報記者 秦煒 張勝男

　　1日21日，中國平安再融資1600億元的消息一出，中國平安A股和H股雙雙大跌，引發上證指數當日狂跌266.07點，22日再跌354.69點。業內人士指出，中國平安再融資的消息，是本次“股災”的導火索。

　　平安千億再融資失去理性

　　對于中國平安逾千億巨額再融資行為，中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求教授激動地說：“這是一種近乎于失去理性的融資，近乎于瘋狂的擴張，令常人無法理解！”

　　吳曉求說，企業懷有做大做強的理想是沒有錯的，但是落實到實際上還是需要一步一步地走。今天平安募集1600億元，明天工行、人壽再募個2000億，那中國的證券市場不是垮了么？

　　中國平安于2007年3月1日在A股上市(此前已于2004年6月24日在香港交易所主板上市)，上市前凈資產總規模不到400億元，在A股上市后達到1000億元，而相隔不到一年，又再拋出逾千億的公開增發和分離交易可轉債聯合再融資計劃。

　　“這是多少年奮斗到的1000億啊，現在一個再融資，馬上又憑空多變出一個平安來，多么可怕！”吳曉求感慨道。

　　吳曉求說，企業成長是需要過程的，花旗銀行不是一夜之間建成的，也不是說，因為一個美國次貸，隨便一個公司融到巨資，就可以一夜之間取花旗而代之。企業決不是盲目做大就好，規模大了，反而更缺乏持續成長性。以前說資本市場是提款機，現在如果大型的上市公司都這樣頻繁的大規模再融資，那與從前也沒什么兩樣。

　　必須從制度上抑制惡性融資

　　吳曉求指出，中國平安A股上市不到一年又大規模再融資，事件本身反映出我們的市場在制度層面上有很多值得思考的地方。

　　第一，規則設計待推敲。再融資在制度層次上缺乏有關的規定和限制。雖然現在又融資比例的限制，但是在再融資與上一次融資行為之間時間間隔方面，再融資額度方面都缺乏限制條款。比如可以具體規定：一般情況下，兩次融資之間至少間隔三年；如果沒有重大收購行為，再融資額度不得超過首次公開發行的規模。

　　第二，審批制度需完善。我國IPO的審批歷來是很嚴格的，但是再融資方面的審批也一定要從嚴，要考慮到融資行為的合理性和市場的承受能力。在A股市場增發這么大規模，讓香港市場的股東坐享溢價收益，對于我們的A股股東來說，本身就是不公平的。

　　吳曉求說，現在中國人很著急，總想一夜之間成就什么大事情。一夜之間市值最大，成為最大的什么什么公司，這種盲目求大心理很危險。這種不計后果的融資行為很打擊投資者的信心。“投資者一旦對市場失去了信心，對上市公司失去了信心，要想再恢復就很難了。”吳曉求不無憂慮地說。

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