基金：從抱團取暖走向抱團御寒

　　此前基金由于高舉價值投資大旗，自然那些業績穩定增長的大盤藍籌，成為他們共同青睞的目標。因此市場不太好的情況下抱團取暖，可以說是一種很正常的現象�，F在，藍籌估值泡沫出現的情況下，基金們又在抱團御寒。由于市場資金向大盤藍籌股集中，金融、鋼鐵、有色、能源等板塊的藍籌股帶動大盤越過5000點，業績增長與資金推動成為此輪行情的雙引擎。即使明星基金對平安這類的公司也要進行配置。據了解，華夏優勢增長基金在三季度期間繼續保持較高的倉位。期間進一步提高了組合的集中度，將資金集中到長期價值明顯的優勢企業上來，如：海螺水泥(600585)、中國遠洋(601919)、中國平安等。該基金份額凈值為2.579元，本報告期份額凈值增長率為52.69%，同期業績比較基準增長率為35.71%。

　　可以說，在滬深300指數期貨年內推出的預期下，基金對滬深300權重股的標配引發了市場資金向優勢藍籌集中，而在四季度藍籌估值泡沫化的爭議下，市場對在創業板相關公司給與更多傾注，高成長公司如電信、傳媒、先進制造業、醫藥、大農業等高成長和政策導向行業如節能減排相關的發電設備等等，而原來備受基金青睞的銀行、券商和地產則給基金公司帶來雞肋般的痛。

　　抱著茅臺睡 擋風又御寒？

　　記者發現，四季度屬于滬深300指數成份股的百元股除了平安，還有中金黃金(600489)、山東黃金(600547)、中國船舶(600150)、貴州茅臺(600519)、金風科技和天馬股份(002122)。從貴州茅臺來看1月22日收盤價210.53元，較1月18日224.12元跌去13.59元，比之中國船舶還抗跌。

　　基金四季報顯示，中國船舶列居基金減倉股第11位，共有34家基金，持股總量為4531.8萬股，4季度遭遇減倉-923.12萬股，持股市值占基金凈值比0.34，占凈值比增減-0.16。山東黃金和中金黃金分別列居基金減持重倉股第22位和第33位，分別由10家和5家基金重倉，并分別遭遇減持-827.01萬股和-539.04萬股，持股市值占基金凈值比分別為0.06%和0.07%，占凈值比減少-0.07%和-0.05%。可見同樣是百元股，市場對消費升級和風力發電設備的青睞卻情有獨鐘，主營大型風力發電設備的金風科技位居四季度新建倉股票第45位，共有9家基金位居前10大流通股股東之列，而貴州茅臺位列基金增持前30只重倉股的第五名，增持5593.15萬股，目前占流通A股比例44.30%，如融通領先成長基金、寶石動力保本都新進持有茅臺相當的比例。

　　李馳說：“一個好的投資，就像你知道公募基金要買貴州茅臺，實際上他們是強力看好了。而且基金是高位進倉茅臺，很明顯基金干什么不是秘密。如果你相信，你可以跟他同步進退，他加倉，你也可以加倉。”

　　其實，在基金經理眼里百元股與十元股一樣，沒有任何意義，基金經理只看PE、市盈率。不過對百元以上的股票，貴州茅臺的憂心顯然要少的多。匯添富成長焦點、匯添富均衡增長、匯添富優勢等90家基金扎堆占貴州茅臺流通股本比例44.3％，同時南穩貳號、博時第三產業、廣發大盤、廣發聚豐(等45家基金新進，并集中持有該公司7.99％的流通股，南方穩健成長、南方成份精選則共同持有1.48％的流通股，同時嘉實300、50ETF和長盛中證100等指數型基金也對貴州茅臺給予了標配，此外盡管泰達荷銀精選和泰達荷銀效率分別減倉，但泰達荷銀穩定卻對此采取增倉。

　　廣發基金副總經理朱平說，基金扎堆這個事已經很久沒人提了，我們占市場的流通市值才30億多，而基金持倉只占了40%多，沒什么太離譜。其實有的股票已經占到百分之六七十。時間這么長了，只要投資好，百分之百也無所謂。其實基金之間是有分歧的，即使都是基金也是有流動性的。所以投40%多是比較正常的一件事。現在很多巨無霸對指數的影響并不是很大，就算很大，那又說明什么呢。不知道你們想要問什么，是基金操縱指數還是什么？

　　在業績排名壓力和贖回壓力下，除了主動調倉，被動調倉也不可避免。據一位券商自營老總表示，這種情形下，原本和基金處于同盟軍的券商自營，不得已也對基金重倉股采取回避的態度，因為抱團難以御寒，甚至一旦被一個基金放棄，則股價則連續下挫，出現自己榮其它損的局勢。經過這段時間回調，滬深300權重股的2007的市盈率為25倍，2008年市盈率已達21倍。而中證100指數的股票占據了共同基金十大持倉90%左右的比例，所有成份股必將成為熱點輪換的焦點品種。對此，長盛基金有關人士則表示，預計2008年股票市場進入高位震蕩，板塊輪動的特征將更加顯著，輪換頻率會加快。為了有效的跟蹤指數，該基金將強化被動跟蹤的策略。同時，由于大小非解禁和申購贖回將加大跟蹤指數的負偏差，該基金將通過小幅度的增強操作來彌補這些不利影響。根據長城證券基金分析師閻紅統計，四季度，A股市場出現震蕩回落，基金重倉股整體調整較大，基金業績整體表現欠佳。2007年四季度基金重倉股增倉104只，減倉169只，新建倉90只，剔除57只。重倉股減倉和新建倉家數與三季度相比有明顯增加，相比之下，持股集中度降低，由此也可看出基金對于后市熱點上有分歧。

　　有市場分析人士告訴記者，未來股市震蕩成常態下，基金抱團取暖的格局將逐漸被證明不是最好的策略，個性化選股將考驗基金經理的選股能力與業務水平。抱著茅臺睡，可能還擋風又御寒。如果一旦所抱的百元股，出現平安這樣的突發情況，后果也是可想而知的。