本報記者　荊寶潔　

　　2008年1月18日，萊茵置業(000558.SZ)發布業績修正公告。公告稱，萊茵置業2007年度業績將同比增長800%。

　　曇花一現還是實力所至？

　　利潤暴漲800%

　　萊茵置業原稱“遼房天”。2001年，從蕭山起家的浙江民企萊茵達房地產公司收購沈陽上市企業“遼房天”29.4%的股份，成為公司第一大股東，公司此后也更名為“萊茵置業”，在深交所正式掛牌。

　　2007年底，萊茵置業向大股東萊茵達集團定向發行1.3億股股份，以收購后者的一批優質房地產資產。收購完成后，萊茵達集團直接持有萊茵置業股份為162966575股，占已發行股本的比例將由28.14%增至65.93%。借此，萊茵達集團實現房地產業務的整體上市。

　　整體上市后，公司避免了與母公司同業競爭，實力增強的同時，最引人注目的是業績暴增。受益于新會計準則，萊茵置業此次從大股東處購買的資產2007年度財務報表將被納入合并報表范圍內，該公司2007年全年的凈利潤也由此暴增了800%。大幅扭轉了2007年前三季度112.17萬元的虧損。

　　“萊茵置業的主營業務收入前三季度的收入不穩定，主要是與項目的結算期有關。但在整體上市后，業績波動將比之前小，抗風險能力也相對增強。”中原證券分析師魏博對本報記者說。

　　不過魏博也指出，萊茵置業凈利潤大幅增長的另外一個重要因素是公司本身凈利潤基數比較小。根據上年同期的財務數據，該公司實現凈利潤僅為1207.9萬元，每股收益0.1031元。由于公司此前項目較少，盈利能力較弱，公司近幾年凈資產收益率也呈波動之勢，盡管從2003年以來每年盈利，但公司凈利潤維持在較低水平。2004年是公司凈利潤最高的一年，僅為0.17億元。

　　原民族證券分析師周華則指出，在經過定向增發收購資產之后，萊茵置業的2008年毛利率由2007年的27%提升到36.6%，將近10個百分點，說明在進行整合重組后，公司的運營成本進一步降低。

　　周華同時提到，萊茵置業與大股東此次確定的擬購買資產評估價值為72683.36萬元，從所收購資產質量上看，公司這次定向增發收購價格并沒有高估，并且相比于其它已經完成資產收購的上市公司如美都控股(600175。SH)、冠城大通(600067。SH)等，其評估增值率為最低。根據周華的測算，萊茵置業原有的每股凈資產為1.417元，而在通過此次的定向增發后，2008年每股凈資產將增加了2.195元，比原來提高了155%。

　　東進二線城市

　　1月23日，萊茵置業證券事務負責人對本報記者表示，“隨著整體上市的完成，公司的重點已經轉移到長三角區域，主要以開發住宅項目為主。公司目前在東北的項目已經為數不多。”　事實上，大股東萊茵達集團入主后，經歷5年的資產置換和整合，萊茵置業接近完全剝離原有東北地區的項目。

　　據透露，目前公司的主要行政人員都已經從沈陽搬遷到杭州。同時該人士表示，隨著萊茵置業整體上市后，公司的資金壓力得到了緩解，土地儲備短期內也相對充足。“2008年還會不斷加大土地儲備，最近我們在泰州還拿了一塊地。”她說。

　　記者查證，上述人士所提及的泰州地塊，正是在2008年1月17日揚州萊茵達置業有限公司在參加泰州市國土資源局舉辦的土地使用權公開掛牌競價出讓會時，以總價1.65億元的價格獲取的199.3畝土地。而揚州萊茵達置業有限公司正是此次萊茵置業通過向大股東萊茵達集團增發購入資產后所控股的下屬子公司之一。

　　而記者從萊茵置業獲悉，公司大部分地產項目主要集中在長三角地區二線城市揚州、南通一帶。公司內部人士指出，之所以堅持在二線城市發展，主要是因為基于二線城市房地產市場土地資源相對豐富，市場競爭較平和，相對處于良性的發展階段，有利于公司房地產業務實現持續、穩定增長。

　　魏博則認為，這些地區是我國經濟最具活力的地帶，由于居民消費投資習慣的原因，其房地產市場表現平穩，并沒有出現房價大漲跡象，因而受到宏觀調控的沖擊較小，而區域經濟的高速發展、城市化進程的加快使得房地產市場具有較大的發展空間。