編者按：截至1月15日，滬深兩市共有660家上市公司發布了2007年年度業績預告。數據顯示，在已發布公告的公司中，有420家公司預增，占比達到六成以上。

　　□ 本報記者 閆妮

　　S*ST昌源(000592)對許多投資者來說，就像一艘在大海里航行的帆船，如果沒有風就只能在洋面上徘徊。

　　從2000年以來，昌源就出現虧損局面。但讓人奇怪的是，在其關健的時間階段，昌源總能以微弱贏利的年報出現，而不違背證監會關于退市的相關管理條例。

　　1月15日是滬深股市首份2007年年報出爐的時間，財報的好壞將決定昌源是退市還是保牌。但深市第一家應披露年報的S＊ST昌源卻發生“啞炮”現象——年報沒能出來，這在A股歷史上絕無僅有。

　　而此前的公告中，預計2007年度盈利約3.9億元人民幣，利潤主要來源于債務重組，收益增幅高達3589%.據Wind資訊統計,S*ST昌源是ST板塊中增幅最大的公司。

　　1月21日，本報記者致電董秘傅晨熙，對方說到，1月29日年報應該會按時發布，因為證監會已經核準了公司向山田林業發行新股購買資產。

　　當記者對這個公司的眾多公開資料進行研究后，發現此公司隱藏著很多的故事。

　　2000年就開始的戴帽之怪現象

　　S*ST昌源原為中福實業，2000年被冠以ST，2005年ST戴帽，正是如此*ST公司一直堅持到2007年仍未退市，并且目前正在熱火朝天的進行債務重組，每天連發幾個公告報告進展。

　　S*ST昌源現在主要經營房地產開發、工程承包、物業管理與經營等。從上以上資料來看，昌源從2000年就開始進入ST的行列，但卻一直沒退市也沒摘帽。

　　自2006年1月1日開始實施的《中華人民共和國證券法(2005修訂)》，第五十六條第三款規定，公司最近三年連續虧損，在其后一個年度內未能恢復盈利，由證券交易所決定終止其股票上市交易。

　　1月21日，董秘傅晨熙解釋，按照原先的證券法，連續三年虧損，第四年上半年再虧損就會退市，而現在是連著三年虧損就停牌，從第四年整個一年的年報來看再虧損就退市。

　　董秘傅晨熙說，2000年—2004年間，02年凈利潤為343.73萬，所以未戴帽，在2003年-2005年間，從年報看2003年凈利潤為-2.20億，2004年為-1.43億，2005年未-1.56億，但是2006年盈利凈利潤為1057.04萬，所以暫免退市，但是停止上市交易。

　　但從2006年的年報來看，其凈利潤數目比較蹊蹺。首先，2006年10月27日公布業績預報公告，S*ST昌源預計2006年度虧損金額為8000萬元人民幣左右；預計2006年10月至12月虧損金額為6500萬元人民幣左右。而從2006年年報看，凈利潤1057.04萬，也就是董秘傅晨熙所說的盈利，但是利潤總額-156.64萬，扣除非經常性損益后的凈利潤-6797.44萬，主營業務利潤-152.18萬，其他業務利潤40,694.86。從年報來看，利潤總額(-156.64萬)—所得稅(288元)—少數股東本期損益(-24.78萬)+未確認的投資損失(1189.92萬)=凈利潤(1057.04)。

　　據專家分析，“未確認的投資收益”之所以往往頻頻出現在上市公司的財務報表中，是因為它無意之中提供了一個政策空子，使得處于虧損邊緣的上市公司得以反題正解，將“未確認的投資損失”當做未分配利潤來做加法。

　　通常情況下，若一家上市公司的利潤總額出現負數，那么該公司相應的凈利潤也就應該為負數。然而由于“未確認的投資損失”的存在，在原本為負數的利潤總額“減:少數股東收益”及“加:未確認的投資損失”后,凈利潤就變成了正數。于是，“未確定的投資損失”成了一些上市公司的利潤調節器。出現未確認的投資損失是因子公司出現超額虧損而起。

　　縱觀S*ST昌源2000年到2007年間，除了02、06年的突然盈利外，其余的年份均虧損，也就是在第四個年頭的2006年扭虧為贏，而今進行債務重組遲遲未公布年報也是因為怕摘牌。從07年10月29日公告中開看，S*ST昌源預計2007年度盈利約3.9億元人民幣。利潤主要來源于債務重組獲取收益388,187,170.11元。從債務重組基本開始的07年5月份發布公告看，目前，公司主營業務幾乎停滯，資金嚴重短缺，債務沉重，資產總體質量差，很難持續經營。值得一提的是，S*ST昌源從2006年6月18日起就被深交所暫停上市。

　　重組方山田林業的疑問

　　山田公司，全稱為山田林業開發(福建)有限公司。從1月17日公告《S*ST昌源：發行股票購買資產、重大資產置換暨關聯交易報告書》看到，公司設立于2004年10月，公司注冊資本為人民幣8000萬元，經營范圍為種植林木及林業產品科技開發(不含種子、種苗生產經營)，林業技術咨詢、推廣，林木產品的批發。

　　公司2004年未實現利潤，2005年凈利潤3萬元，2006年凈利潤為2310萬，2004—2006年公司的凈利潤一共是2313萬元。

　　本次收購的實際行動人許志紅所控制的核心企業為宏都通訊商店，核心業務為移動手機批發。從2000年開始至今，許志紅在宏泰通訊商店從事批發國產品牌小靈通業務，許志紅先生為該商店的實際出資人。從2004年開始，許志紅在泉州市獨資經營泉州市宏都通訊商店。

　　據07年5月30日公告，山田林業開發(福建)有限公司通過司法拍賣競得上海勝龍投資管理有限公司持有的S*ST昌源股份58,890,000股，占20%；山田公司的一致行動人許志紅通過司法拍賣競得神龍國際投資有限公司持有的S*ST昌源股份34,060,000股法人股，占11.57%。山田林業及一致行為人共出資為2.2億。

　　山田公司注冊資本為8000萬元，自成立以來共盈利為2313萬元，不知2.2億的巨款從何而來？

　　公開資料顯示，山田林業是由香港山田國際投資有限公司控股，香港山田國際投資有限公司成立于2004年7月，在香港注冊成立，股東為國內的劉平山與鐘立明，分別占51%和49%股份。

　　從S*ST昌源發布的《福建省昌源投資股份有限公司收購報告書(摘要)》可以看到：劉平山為山田林業的實際控制人，從山田林業的主要利潤來源控股子公司福人林業法定代表人也是劉平山。

　　從公告資料看到，劉平山從1982年8月起至1991年7月任福建省人大辦公廳科員、主任科員、副處長；從1991年8月起至1994年1月任石獅市人民政府副市長； 從1994年1月起至2004年10月任中國福建國際經濟技術合作公司總裁辦主任、發達貿易公司、中福進出口公司總經理，福建華閩進出口公司總經理、法人代表，2004年10月至今任山田林業開發(福建)有限公司董事長，2006年2月至今任福人林業董事長。

　　1月21日記者采訪董秘傅晨熙時得知，劉平山曾任職的中福進出口公司為中福集團的子公司，上市公司中福實業，也就是S*ST昌源的前身為中福實業，同為中福集團的子公司。中國福建國際經濟技術合作公司為中福實業的原始大股東。事隔三年，劉平山的山田林業和中福實業究竟有什么關系，記者不得而知。

　　香港山田國際投資有限公司2004年7月在香港注冊成立，此公司目前擁有十多家控股公司，2006年被評為福建企業100強的第十七位。2006年12月31日資產總額為7239萬港元，負債2萬港元，股東權益7237萬港元，資產負債率為0.02%，2006年度實現凈利潤1966萬港元。

　　按目前人民幣對港元的匯率1.07來看，山田國際投資有限公司的利潤并不高，從2007年中報來看，07年負債合計為3.18億，截至2006年12月31日，負債合計為7.91億。由此可見，對香港山田國際投資有限公司的資產重組和債務重組的能力產生質疑。

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