在中國(guó)平安(601318.SH)巨量再融資消息發(fā)布的當(dāng)天，市場(chǎng)即給了中國(guó)平安一個(gè)跌停的回應(yīng)。中金公司、招商證券以及平安證券等券商對(duì)此均發(fā)布報(bào)告，但觀點(diǎn)并不相同。

　　中金：近期不樂觀

　　中金公司發(fā)布報(bào)告稱，由于中國(guó)平安本次融資的時(shí)間和通過與否尚不確定，更重要的是，融資的目的尚不清晰，他們對(duì)本次融資持非常謹(jǐn)慎的態(tài)度。事實(shí)上，由于中國(guó)平安在今年3月1日還面臨著大量限售股解禁的壓力，中金對(duì)中國(guó)平安近期股價(jià)表示了不樂觀態(tài)度。

　　中金稱，如果此次平安A股增發(fā)和分離交易可轉(zhuǎn)債獲得通過，那么中國(guó)平安可能創(chuàng)造A股市場(chǎng)的融資紀(jì)錄；假設(shè)A股增發(fā)價(jià)為每股100元，那么總?cè)谫Y額將達(dá)到1612億元。盡管金額巨大，但對(duì)于本次融資的目的，中國(guó)平安的解釋并不清晰，只是“用于充實(shí)公司資本金以及或有關(guān)監(jiān)管部門批準(zhǔn)的投資項(xiàng)目”。實(shí)際而言，中國(guó)平安目前的資本金已足夠其在未來3年內(nèi)保持較快的發(fā)展速度，除非中國(guó)平安管理層決心進(jìn)行重大的兼并收購(gòu)。

　　“由于中國(guó)平安不能提供此次募集資金的具體用途，我們目前只能靜態(tài)地計(jì)算由此帶來的對(duì)現(xiàn)有股東ROE(凈資產(chǎn)收益率)的攤薄。在其他條件不變的情況下，此次融資將使中國(guó)平安2008年的平均ROE從19.8%下降至11.1%，下降幅度高達(dá)44.0%。”中金報(bào)告稱，需要特別指出的是，由于此次融資為股權(quán)融資，投資者應(yīng)對(duì)融資額所能產(chǎn)生的回報(bào)率有很高的要求，這和由投保人所繳納的保費(fèi)所能產(chǎn)生的投資收益率有很大的差別。

　　招商證券：

　　維持“推薦”評(píng)級(jí)

　　招商證券則繼續(xù)對(duì)中國(guó)平安予以了“推薦”評(píng)級(jí)。該公司認(rèn)為，長(zhǎng)期來看，中國(guó)平安這次的融資舉動(dòng)，可以為未來的收購(gòu)并購(gòu)提供充分的資金積累，也符合他們對(duì)保險(xiǎn)資本運(yùn)作時(shí)代的判斷，這可以縮小與中國(guó)人壽或者國(guó)際保險(xiǎn)巨頭的差異，并且可以在國(guó)際金融巨頭處于危機(jī)之時(shí)，獲取足夠的投資比例與額度。

　　“在戰(zhàn)略上來說，這一步是非常成功的。”招商證券認(rèn)為，但是從短期來看，中國(guó)平安的每股收益有15%左右的攤薄，同時(shí)市場(chǎng)瞬間吸收1500億的資金，而且這僅僅是A股大幅融資，大非解禁前的預(yù)演，資金壓力越發(fā)明顯。

　　招商證券分析師羅毅認(rèn)為，其堅(jiān)持在去年11月份的判斷，即中國(guó)股市的大幅調(diào)整只是時(shí)間問題。而保險(xiǎn)股在調(diào)整中，也無法獨(dú)善其身，所以維持對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的中性評(píng)級(jí)，維持對(duì)中國(guó)平安的“推薦”評(píng)級(jí)。

　　平安證券：

　　“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)

　　中國(guó)平安集團(tuán)旗下的平安證券卻給予了中國(guó)平安“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)，這比較出乎意料。平安證券預(yù)測(cè)，這么大規(guī)模的募集資金的用途將用在海內(nèi)外投資、二元戰(zhàn)略和銀行擴(kuò)張等三個(gè)方面。

　　平安證券假設(shè)，平安集團(tuán)增發(fā)價(jià)格為80～110元的區(qū)間，以95元為中軸，預(yù)計(jì)A股增發(fā)融資額達(dá)1140億元，同時(shí)考慮412億元的可轉(zhuǎn)債融資額，該公司2008年預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債率將由83.3%下降為73.94%，公司ROE由17.21%下降為11.03%。經(jīng)綜合考慮，平安證券預(yù)測(cè)，增發(fā)后2008年每股收益3.45元，每股凈資產(chǎn)29.29元。

　　對(duì)于增發(fā)事件給中國(guó)平安的影響，平安證券認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)主業(yè)健康快速發(fā)展的判斷下，成敗取決于管理層對(duì)海外風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和管理能力，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。雖然對(duì)海外收購(gòu)的判斷短期“無解”，但從長(zhǎng)期來看，他們認(rèn)為，該增發(fā)事件的整體評(píng)價(jià)正面。 陳天翔