本報記者　王志靈　

　　暫停了一年多的政府還貸公路收費權益轉讓近期開始松動。

　　1月16日，福建高速(600033.SH)發(fā)布公告稱，公司股東大會通過了收購母公司資產羅寧高速100%的權益。這意味著收購行為獲得了福建省國資委和交通廳的審批通過。

　　“我們也正在關注這個事情。”1月21日，山東高速(600350.SH)董秘王大為接受記者采訪時表示，“考慮到收購收費公路權益資產存在一定的政策風險，所以在股改時大股東承諾注入資產中沒有標明時間底限。目前，公司和大股東都在為收購京福高速德州至濟南段資產努力與審批部門溝通。”

　　對此，長城證券分析師宋偉亞認為，新的＜收費公路權益轉讓辦法＞(以下簡稱＜辦法＞)預期近期出臺，這對有明確預期的相關路產轉讓事宜有所促進，并且會帶動整個行業(yè)的資產重組進程。

　　股改承諾兌現壓力

　　2006年12月，交通部發(fā)布了＜關于進一步規(guī)范收費公路管理工作的通知＞，該通知要求在國家出臺新辦法之前，暫停政府還貸公路的收費經營權轉讓。

　　這一突如其來的通知叫停了多家高速公路板塊上市公司的優(yōu)質資產注入計劃，尤其是福建高速、山東高速等企業(yè)在股改時，大股東明確向流通股股東承諾收費公路資產注入，其他多家企業(yè)如中原高速(600020。SH)、皖通高速(600012。SH)等大股東都有表示將適時向上市公司注入優(yōu)質資產的計劃。

　　2007年12月31日是福建高速大股東承諾向上市公司注入羅寧高速100%權益的最后期限。之前市場人士普遍認為2007年度內將出臺的新＜辦法＞卻遲遲沒有落實，直到2007年12月28日，福建高速不得不趕在大限前夜公布公司與大股東簽訂收購羅寧高速資產的協議。

　　原以為該項資產交易的審批要等到新＜辦法＞出來后才能實現，沒想到半個月就獲得了通行證。2008年1月11日，福建高速即公告稱收購羅寧高速項目已經獲得福建省國資委審批通過。

　　宋偉亞認為，福建高速收購母公司收費公路資產的快速進程激勵了其他上市公司的資產收購計劃，一直在焦急等待新法規(guī)出臺的山東高速、中原高速也正在積極活動審批部門。

　　據王大為介紹，按照規(guī)定，收購政府還貸公路的收費經營權需要通過國資委和交通管理部門的審批，福建羅寧高速的投資主體為福建省高速公路有限責任公司，是福建省政府收費還貸公路，在審批的過程中需要通過福建省國資委和福建省交通廳審批即可，而如果涉及有中央權益的項目收購，則必須要通過國家交通部審批。

　　山東高速于2006年4月進行股權分置改革，當時大股東對股改通過后當年及未來兩年的承諾中，第三條就是將積極爭取政府及有關部門批準山東基建(山東高速前用名)收購其路橋類優(yōu)良資產，即(北)京福(州)高速公路德州至濟南段。今年的4月份，山東高速大股東將面臨兌現上述承諾的壓力。

　　此外，目前高速公路板塊的上市公司中，有資產注入計劃的企業(yè)還有中原高速收購母公司京珠高速新鄉(xiāng)至鄭州段、現代投資(000090。SZ)收購京珠岳長和耒宜段，皖通高速適時地資產注入(沒有明確)，贛粵高速收購溫厚、九景高速。

　　其中，除了贛粵高速和福建高速的資產收購實現以外，其余的都還在等待政策放行。

　　價值洼地

　　記者從公開信息渠道發(fā)現，為提高公路建設的透明度，提高公路建設的質量，降低建設成本，去年10月16日，交通部發(fā)布了＜經營性公路建設項目投資人招標投標管理規(guī)定＞，該規(guī)定從今年1月1日起執(zhí)行。去年11月7日，國務院辦公廳轉發(fā)了國資委＜關于推進國有資本調整和國有企業(yè)重組的指導意見＞。

　　在業(yè)內人士看來，這些文件的先后發(fā)布，為政府還貸公路收費經營權轉讓新辦法的出臺做好了前期鋪墊，使公路行業(yè)通過資產重組做大做強成為可能。

　　根據宋偉亞的分析，“新辦法”可能會對擬交易的高速公路的原建設主體、建設資金的來源、收費權的時間等制定較為嚴厲的管理辦法，而對上市公司建設新收費公路的限制要相對寬松一些。

　　因此，“新辦法”出臺將對高速公路上市公司現有路產的收購以及新路的建設起到促進作用。

　　以贛粵高速為例，該公司2006年上半年通過股改從大股東手里收購了九景和溫厚兩條高速路，收購價款分別14億元和16億元，合計30億元。按照雙方約定，公司將在2007年-2011年各年的6月30日之前分別向大股東支付購買款8億元、7億元、5億元、5億元、5億元，且不需承擔財務費用。這一方案可大大降低上市公司的還款壓力，以目前的現金流情況，基本無需什么借款就可以逐年還清這30億元收購款，該資金還款方案凸顯了大股東對上市公司的支持。

　　完成對九景和溫厚高速的收購后，贛粵高速2007年上半年實現車輛通行費收入超過10.5億元，同比增長53.85%；實現凈利潤5億多元，同比增長94.32%，其業(yè)績增厚效益在20%-25%。

　　“目前在宏觀環(huán)境向好的既定前提下，高速類上市公司優(yōu)質路產的收購能大幅增厚公司業(yè)績，保證公司的長期成長性。加上近兩年幾乎所有高速公路上市公司都實現了聯網收費和計重收費，使公司的通行費收入普遍有較大幅度的提升，隨著承運人對計重收費的主動適應和地方公路的超載治理，高速公路車流輛不會明顯受到影響乃至提升，這些都構成了本年度高速類上市公司的利好。”宋偉亞說。