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中銀國際貨幣市場證券投資基金季度報告2007年第4季度報告
重要提示
本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。
本基金的托管人——中國工商銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。
本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。
基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。
本基金管理人在報告期內公司名稱為“中銀國際基金管理有限公司”。經中國證監會證監基金字[2007]339號《關于同意中銀國際基金管理有限公司股權轉讓、公司名稱變更及修改公司章程的批復》及中國商務部批準，并經國家工商行政管理總局辦理完畢有關變更登記，本基金管理人已于履行完畢相關法律程序并刊登《關于中銀國際基金管理有限公司股權變更和公司名稱變更的公告》，公司名稱正式變更為“中銀基金管理有限公司”。
基金產品概況
基金簡稱：中銀貨幣
基金代碼：163802
基金運作方式：開放式契約型基金
基金合同生效日：
報告期末基金份額總額：1,020,750,012.80份
投資目標：在保持本金安全和資產流動性的前提下，追求超過業績比較基準的穩定收益。
投資策略：根據對宏觀經濟指標、貨幣政策和財政政策的預判，決定資產組合在整體配置，并采用短期利率預測、組合久期制定、類別品種配置、收益率曲線分析、跨市場套利、跨品種套利、滾動配置策略、先進的投資管理工具等多種投資管理方法，以《基金法》、《貨幣市場基金管理暫行規定》等有關法律法規、本基金合同以及基金管理人公司章程等有關規定為決策依據，將維護基金份額持有人利益作為最高準則。
業績比較基準：稅后一年期銀行定期儲蓄存款利率：（1－利息稅）× 一年期銀行定期儲蓄存款利率。
風險收益特征：本基金屬于證券投資基金中高流動性，低風險的品種，其預期風險和預期收益率都低于股票，債券和混合型基金。
基金管理人名稱：中銀基金管理有限公司
基金托管人名稱：中國工商銀行股份有限公司
主要財務指標和基金凈值表現
主要財務指標（未經審計）
項目 2007年第4季度
金額（元）
基金本期凈收益 8,649,563.68
期末基金資產凈值 1,020,750,012.80
與同期業績比較基準變動的比較
本報告期基金凈值收益率與同期業績比較基準收益率比較
階段 基金凈值收益率① 基金凈值收益率標準差② 業績比較基準收益率③ 業績比較基準收益率標準差④ ①-③ ②-④
過去3月 1.0552% 0.0074% 0.9344% 0.0002% 0.1208% 0.0072%
自基金成立起至今 6.2638% 0.0057% 5.6907% 0.0017% 0.5731% 0.0040%
注：本基金收益分配按月結轉份額
自基金合同生效以來基金累計凈值收益率與業績基準收益率歷史走勢對比
中銀國際貨幣市場基金累計凈值收益率與業績比較基準收益率歷史走勢對比圖（2005.6.7-2007.12.31）
注：按基金合同規定，本基金自基金合同生效起6個月內為建倉期，截至報告日本基金的各項投資比例已達到基金合同第十一條（二）投資范圍、（六）投資組合規定的各項比例。
管理人報告
基金經理簡介
女士：中銀基金管理有限公司副總裁（VP）。中南財經大學管理學碩士。曾在長盛基金管理有限公司債券研究部從事投資、研究工作，曾任聯合證券股份有限公司債券研究員。2007年8月至今任中銀中國基金經理，2006年7月至今任中銀貨幣基金經理，2006年10月至今任中銀收益基金經理。具有7年的固定收益投資、研究經驗。具備基金從業資格。
先生：中銀基金管理有限公司助理副總裁（AVP），經濟師。上海財經大學金融學研究生，江西財經大學經濟學學士。曾在聯合證券有限責任公司、恒泰證券有限責任公司從事固定收益投資、分析工作。2007年8月至今任中銀貨幣基金經理。具有10年投資、分析經驗，具備基金、證券、期貨和銀行間債券交易員從業資格。
基金運作合法合規性報告
本報告期內，本基金管理人嚴格遵守《證券投資基金法》、中國證監會的有關規則和其他有關法律法規的規定，嚴格遵循本基金基金合同，本著誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，在嚴格控制風險的基礎上，為基金份額持有人謀求最大利益。
本報告期內，本基金運作合法合規，無損害基金份額持有人利益的行為。
基金投資策略和業績表現說明
一、宏觀經濟、行情回顧與運作分析
1. 宏觀經濟分析
四季度，從國際經濟形勢看，隨著美國次級債抵押貸款違約率創出新高，次級債引發的危機加速惡化，風險進一步擴大。雖然美元走弱能刺激美國貿易逆差的縮減，但近期失業率的上升和消費增長乏力表明經濟增速明顯放緩。出于防止經濟衰退的考慮，美聯儲已先后三次減息100個基點，美國抵押貸款機構也同意將部分次級抵押貸款所享優惠利率凍結五年不變，但預計未來美國房地產市場的下跌還將持續較長時間，因此次級債危機在短期內很難消除。與此同時，由于食品和能源價格的上漲，美國面臨通脹上行的壓力，為緩解次貸危機對經濟增長的負面影響，市場普遍預計美聯儲未來仍可能會繼續降息2-3次，但其承受的通貨膨脹壓力也將隨之增加。歐元區和日本在兩個季度的強勁增長后，由于次級債危機導致的信貸緊縮，2007年最后幾個月的經濟成長的步伐也有所放緩。新興市場國家受次級債危機的影響相對有限，但在經濟高速發展的同時，不少國家都開始面臨越來越大的通脹壓力。
從國內的經濟情況來看，經濟增長過快和偏熱的主要原因是投資與外需的持續增長，而消費增長緩慢，其對經濟的貢獻率甚至出現下降。由于勞動力、資本、土地及環保等投入成本的上升，1-11月工業企業銷售收入增長加速，而利潤增長開始放緩。四季度宏觀經濟政策面臨著持續上升的通脹壓力的考驗，10、11月的CPI接連大幅走高，十一月份6.9%的CPI更是創出十年來的新高，而近期國內生產資料的全面上漲帶動PPI 在10、11月分別大幅上升為3.2%與4.6%，結構性通脹演變為全面通脹的風險也在增加。固定資產投資同比增長率繼續維持在26.8%左右，新開工項目同比增長較快，盡管出臺了一系列降低、取消出口退稅的政策，單月外貿順差仍在260億美元以上。流動性繼續過剩的同時，CPI的大幅走高導致負利率的問題不斷加劇，管理層的宏觀調控面臨通脹壓力高企和流動性過剩的嚴峻挑戰。為此，中央經濟工作會議上提出2008年中國宏觀調控首要任務將由“一個防止”增加為“兩個防止”：防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹。為了抑制投資過快增長，國務院發布了加強和規范新開工項目管理的通知，而央行除了從嚴控制新增貸款的增長外，還出臺了嚴格住房消費貸款管理的措施。四季度，央行3次提高法定存款準備金率，1次不對稱調整存貸款利率，定向發行了一期1500億的3年期票據，并發行了四期共8500多億的特別國債。同時，央行也逐步重視利率和匯率政策的協調配合，有意讓市場引導匯率進行小幅重估，以穩定通貨膨脹預期，四季度人民幣兌美元升值幅度達2.86%，12月更是創下單月升值幅度的新高。總的看，由于持續的通脹壓力在08年將很難避免，后續的宏觀調控政策還會陸續出臺，甚至緊縮力度會加大。
2. 市場回顧
四季度債券市場短期利率主要受到大盤股發行和加息的影響，短期利率出現較大幅度的上升，一年期央行票據利率上漲61.36bp，至4.0583%，三年期央行票據利率上漲57bp，至4.52%。受到大盤新股接連發行，小盤新股發行不斷的影響，期間7天回購加權平均利率出現較大波動，期間最高10.1213%，最低曾降至2.0062%，近期回購利率較為平穩，維持在2.7%左右。
3. 運行分析
四季度，由于股票市場出現較大幅度的波動和調整，以及更多的資金用于長期進行新股申購，貨幣市場基金繼續受到一定的沖擊，本基金也面臨基金份額的波動，但總體上規模仍保持了穩定的增長。本基金通過對久期的有效管理，以及較為均衡的剩余期限安排，有效地控制了流動性風險，保證了貨幣基金在低風險狀況下的較好回報。
二、本基金的業績表現
中銀貨幣基金2007年4季度基金凈值收益率為1.0552％，高于升息后新業績比較基準12.08bp。
三、市場展望和投資策略
盡管四季度宏觀調控的力度還在加大，但從經濟數據來看，調控的效果并不明顯，食品類價格的繼續上漲導致通脹壓力在四季度明顯上升，而且由結構性通脹演變為全面通脹的可能性也在增加。值得注意的是，由于次級債危機引發對美國經濟衰退的擔憂，美聯儲不得不連續較大幅度的降息，而通脹壓力的上升也導致歐洲央行表示升息的可能，面對更加復雜的國內外經濟金融局面，央行貨幣政策也面臨前所未有的挑戰。由于流動性充裕的局面短期并未得到改變，因此宏觀調控仍然面臨很大壓力，控制通貨膨脹仍然是央行貨幣政策的核心任務。展望08年一季度，潛在的新漲價因素使持續的通脹壓力成為可能，這主要來自要素價格的調整與改革，包括成品油價格改革、煤電進一步聯動、水價調整及勞動力成本的上升。此外，輸入型通貨膨脹將會加大成本推動，包括國際糧價進一步上漲壓力增大和原油價格的繼續高企等。受07年物價上漲的翹尾因素影響，預計08年一季度CPI 將出現緩慢回落的走勢，初步估計仍有可能維持在6%以上。因此，為扭轉實際利率為負的現狀，不排除央行會在第一季度再次加息。由于2008年1月、3月公開市場操作的到期現金流較多，尤其是1月份到期的現金流超過1萬億，因此央行回籠流動性的壓力很大，除了加大正回購的力度外，估計在這兩個月份準備金率仍有可能繼續上調。目前央行繼續放大匯率浮動區間的條件也在逐漸成熟，浮動區間有望提高到0.8%，由市場引導人民幣匯率加快升值的步伐。此外，發行特別國債、定向央票、正回購等回收流動性的常規措施也會繼續出臺，以進一步加大對沖力度。因此，貨幣市場中一年期央行票據利率仍存在繼續上升的可能，而7天回購利率受大型新股發行節奏的影響，仍會保持較強的波動性。
從貨幣基金的操作上來看，合理控制久期，既不過于激進，又不過于保守，穩健配置可能是較好的投資策略，同時，緊緊抓住新股發行導致交易所相對較高的回購利率的機會，以提高組合收益，也是較可行的投資策略。
基金投資組合
期末基金資產組合情況
資產類別 金額（元） 占基金總資產的比例
債券投資 477,663,382.66 44.49%
買入返售證券 525,204,051.50 48.92%
其中：買斷式回購的買入返售證券 - -
銀行存款和清算備付金合計 68,393,686.15 6.37%
其他資產 2,264,451.37 0.21%
合 計 1,073,525,571.68 100.00%
報告期債券回購融資情況
項目 金額（元） 占基金資產凈值比例
報告期內債券回購融資余額 4,204,897,948.94 5.30%
其中：買斷式回購融入的資金 - -
報告期末債券回購融資余額 - -
其中：買斷式回購融入的資金 - -
基金投資組合平均剩余期限
投資組合平均剩余期限基本情況
項目 天數
報告期末投資組合平均剩余期限 41
報告期內投資組合平均剩余期限最高值 110
報告期內投資組合平均剩余期限最低值 37
報告期內投資組合平均剩余期限違規超過180天的說明：本報告期內無。
序號 發生日期 平均剩余期限（天） 原因 調整期
- - - - -
期末投資組合平均剩余期限分布比例
序號 平均剩余期限 各期限資產占基金資產凈值的比例 各期限負債占基金資產凈值的比例
1 30天內 72.84% 4.90%
2 30天(含)－60天 8.79% -
其中：剩余存續期超過397天的浮動利率債 1.96% -
3 60天(含)－90天 7.77% -
4 90天(含)－180天 9.73% -
其中：剩余存續期超過397天的浮動利率債 3.89% -
5 180天(含)－397天(含) 5.82% -
合計 104.95% 4.90%
期末債券投資組合
按債券品種分類的債券投資組合
序號 債券品種 成本(元) 占基金資產凈值的比例
1 國家債券 - -
2 金融債券 79,796,992.69 7.82%
其中：政策性金融債 40,051,100.24 3.92%
3 央行票據 229,482,117.96 22.48%
4 企業債券 168,384,272.01 16.50%
5 其他 - -
合 計 477,663,382.66 46.80%
剩余存續期超過397天的浮動利率債券 59,759,567.22 5.85%
注：上表中，債券的成本包括債券面值和折溢價。
基金投資前十名債券明細
序號 債券名稱 債券數量 成本(元) 占基金資產凈值的比例
自有投資 買斷式回購
1 07央票01（面值） 700000 - 69,984,729.05 6.86%
2 07央票02（面值） 500000 - 49,968,102.08 4.90%
3 04建行03浮（面值） 400000 - 39,745,892.45 3.89%
4 07央票09（面值） 300000 - 29,932,215.98 2.93%
5 07央票15（面值） 300000 - 29,851,056.11 2.92%
6 07央票141（面值） 300000 - 29,759,325.21 2.92%
7 07鐵二局CP02（面值） 300000 - 29,557,753.35 2.90%
8 07國開13（面值） 200000 - 20,037,425.47 1.96%
9 07進出09（面值） 200000 - 20,013,674.77 1.96%
10 07沙鋼CP01（面值） 200000 - 20,002,700.44 1.96%
注：上表中，“債券數量”中的“自有投資”和“買斷式回購”指自有的債券投資和通過債券買斷式回購業務買入的債券賣出后的余額。
“影子定價”與“攤余成本法”確定的基金資產凈值的偏離
項目 偏離情況
報告期內偏離度在0.5％（含）以上 -
報告期內偏離度的絕對值在0.25％（含）-0.5%間的次數 -
報告期內偏離度的最高值 0.1100%
報告期內偏離度的最低值 -0.1175%
報告期內每個工作日偏離度的絕對值的簡單平均值 0.0440%
投資組合報告附注
基金計價方法說明
本基金估值采用攤余成本法計價，即估值對象以買入成本列示，按票面利率或商定利率并考慮其買入時的溢價與折價，在其剩余期限內平均攤銷。
本基金采用1.00元固定單位凈值交易方式，自基金成立日起每日將實現的基金凈收益分配給基金持有人，并按月結轉到投資人基金賬戶。
本報告期內貨幣市場基金持有剩余期限小于397天但剩余存續期超過397天的浮動利率債券的聲明：
本報告期內，本基金持有剩余期限小于397天但剩余存續期超過397天的浮動利率債券的攤余成本均未超過當日基金資產凈值的20%。
本報告期內需說明的證券投資決策程序
本報告期內，本基金投資的前十名證券的發行主體不存在被監管部門立案調查的，在本報告編制日前一年內也不存在受到公開譴責、處罰的情況。
其他資產的構成
序號 其他資產 期末金額(元) 占總資產比例
1 交易保證金 - -
2 應收證券清算款 - -
3 應收利息 2,264,451.37 0.21%
4 應收申購款 - -
5 待攤費用 - -
6 其他 - -
合 計 2,264,451.37 0.21%
注：由于四舍五入的原因分項之和與合計項之間可能存在尾差。
開放式基金份額變動
序號 項目名稱 基金份額（份）
1 期初基金份額總額 615,197,127.39
2 加：本期申購基金份額總額 1,857,001,731.69
3 減：本期贖回基金份額總額 1,451,448,846.28
4 期末基金份額總額 1,020,750,012.80
備查文件目錄
本基金備查文件目錄
《中銀國際貨幣市場證券投資基金基金合同》
《中銀國際貨幣市場證券投資基金基金招募說明書》
《中銀國際貨幣市場證券投資基金基金托管協議》
中國證監會要求的其他文件
存放地點
基金管理人和基金托管人的住所并登載于基金管理人網站www.bocim.com
查閱方式
投資者在開放時間內至基金管理人或基金托管人住所免費查閱，也可登陸基金管理人網站www.bocim.com查閱
中銀基金管理有限公司
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