理財(cái)周報(bào)記者 吳非/文

　　“股價(jià)或許會有壓力，但是我們相信自己的投資價(jià)值。”1月15日，針對即將到來的2月1日的9.09億股限售股解禁，大秦鐵路董秘辦一位人士如此表示。

　　中信證券的研究報(bào)告說，將會有戰(zhàn)略投資者減持，股價(jià)短期會有壓力，長期投資價(jià)值不變。這或許也代表了機(jī)構(gòu)的意思。“等待資產(chǎn)注入，雖然我們并不知道這將會是在什么時(shí)候。”位列大秦鐵路十大流通股東前列的一家基金人士說。

　　資產(chǎn)注入需要時(shí)間等待

　　針對外界關(guān)于成立大交委的傳言，中信證券的研究報(bào)告評論稱，“鐵路權(quán)益性融資不可避免，大秦鐵路將會在今年上半年完成資產(chǎn)注入。”

　　前述大秦董秘辦人士稱，公司董事會目前仍未收到方案，“券商研究員2007年上半年就開始出報(bào)告預(yù)測我們將資產(chǎn)注入，一直到現(xiàn)在報(bào)告不斷。但是公司董事會從來沒有研究過這件事情。因?yàn)楝F(xiàn)行的規(guī)劃仍在鐵道部層面。”

　　“全國的鐵路資產(chǎn)都在鐵道部手里，只有當(dāng)鐵道部說了要賣，公司董事會才會來決定買不買。”他說。

　　而在最近召開的全國鐵路工作會議上，鐵道部部長劉志軍表示，要深化鐵路投融資體制改革，積極探索運(yùn)用鐵路優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)改制上市，以存量換增量，實(shí)現(xiàn)資本市場融資的新突破；同時(shí)要廣泛吸引社會資金參與鐵路建設(shè)，擴(kuò)大合資鐵路建設(shè)規(guī)模，完善合資鐵路政策法規(guī)，探索符合我國鐵路實(shí)際的合資鐵路管理模式。

　　“鐵路投融資體制改革是鐵路大建設(shè)的必然要求，已上市的鐵路企業(yè)將成為鐵路市場重要的融資平臺，成為中國鐵路資產(chǎn)的重要承載者。鐵路部曾明確表示要推動大秦、廣深、鐵龍三個(gè)上市公司實(shí)現(xiàn)再融資，據(jù)此來看，通過資產(chǎn)注入募集建設(shè)資金就是自然而然的事情了。”一位券商研究員說。

　　這已經(jīng)成為研究員們的共識。“鐵路建設(shè)成為鐵道部工作的重心，權(quán)益性資金融資是隱含的必要工作。”中信證券的研究報(bào)告說。

　　“由于鐵路行業(yè)帶有一定的公用事業(yè)特征以及鐵道部的歷史淵源，我國鐵路系統(tǒng)的市場化改革滯后于其它交通運(yùn)輸行業(yè)。所以，大秦鐵路作為3大上市公司的一員，最終如何收購鐵道部的資產(chǎn)還有待政策的明確。”前述券商研究員說。

　　“我們會一直等到資產(chǎn)注入，這也是剛開始建倉大秦鐵路的初衷。”前述基金人士說。

　　從大秦鐵路到中國鐵路

　　“我們判斷第一步可能注入的資產(chǎn)包括太原鐵路局剩余資產(chǎn)和鐵道部持有的朔黃鐵路公司股權(quán)公司。朔黃鐵路公司具有很強(qiáng)的盈利能力，朔黃鐵路公司股權(quán)注入可以提升收購后盈利水平。”國泰君安研究員孫利萍在研究報(bào)告中說。

　　“太原局資產(chǎn)注入可能性大，但提高運(yùn)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)恐為其注入前提。太原局的經(jīng)營效率不差，只要價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)有所提高，盈利能力應(yīng)有較大的提升。”興業(yè)證券的研究報(bào)告如此表示。

　　有研究員認(rèn)為，運(yùn)價(jià)的提升將有助于提升公司的估值水平。對此，大秦董秘辦人士表示可能性不大，“公司執(zhí)行特殊貨物和普通貨物2種運(yùn)價(jià)，特殊貨物不可能提價(jià)，普通貨物運(yùn)價(jià)可能會提，但由于普通貨運(yùn)占比特別小，所以對公司業(yè)績影響不大，也就是幾千萬。”

　　大秦的投資價(jià)值正在于鐵道部相關(guān)資產(chǎn)的注入給大秦帶來的高成長性，使其成為“中國鐵路”。

　　“大秦鐵路和廣深鐵路僅僅是一段鐵路，這使其失去作為鐵路股的投資價(jià)值。你很難想象沒有完善的鐵路運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)的鐵路股會有多大價(jià)值。而資產(chǎn)注入使之成為可能。”前述券商研究員說。而這一點(diǎn)也可以從巴菲特投資北美的多家鐵路公司看出。

　　不過，一旦大秦鐵路資產(chǎn)注入成真，就意味著鐵路改革開啟，這樣其他2家鐵路公司鐵龍物流和廣深鐵路也將成為較好的投資對象。

　　“不過，我們始終認(rèn)為大秦鐵路是最好的選擇。因?yàn)橹袊�鐵路煤炭運(yùn)輸需求將保持持續(xù)的成長性，而大秦鐵路通過不斷收購鐵道部煤炭運(yùn)輸線路資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)自身的長期成長性。”前述基金人士說。這或許也正是大秦鐵路基金扎堆的根本原因所在。

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