“婆媳”大戰 作壁上觀

　　——S上石化、S儀化股改方案被否事件追蹤

　　本刊記者 劉曉旭

　　時隔1年，S上石化和S儀化的股改方案二度被否，猶如給當前脆弱的市場投下了一枚炸彈。這樣的結果，無論對大股東中國石化，還是對兩家上市公司本身，以及廣大的流通股股東來說，可以說沒有贏家。

　　股改闖關再度雙雙折戟

　　1月15日，在中國傳統的臘八節當日，S上石化和S儀化的股東們并不是一團和氣地聚在一起喝臘八粥，而是在一片唇槍舌劍的辯論后，流通股股東們第二次將兩家公司共同的大股東中國石化推出的每10股流通股獲送3.2股的對價方案雙雙否決。

　　盡管與第一次推出的方案相比，中國石化還增加了72個月內大股東鎖定兩家公司股份流通權的承諾，但還是沒有令2/3以上的流通股股東滿意。兩家公司中，同意股改的股份數占有表決權流通A股股份總數的比例分別為26.83%和25.77%。

　　“婆媳”雙方依然針鋒相對

　　針對S上石化和S儀化的股改被否事件，《紅周刊》記者致電相關的上市公司對此事的看法，以求為投資者提供最直接的信息追蹤。

　　1月16日，記者致電S上石化，公司董事辦秘書處人員回答：“對于大股東和流通股股東目前的對峙狀態，公司也沒有辦法。我們已經做了努力，與持股比例比較大的股東基本上都進行過溝通。但中國石化認為自己推出的方案是最優的、一步到位、不需要修改的方案，而小股東卻希望中石化拿出誠意提高對價補償到位，因此并不滿意。這猶如‘婆媳吵架’，做丈夫的有什么辦法？”該人士最后嘆息道：“我們對此真的無能為力。”

　　記者接著電話采訪了另一家被否的S儀化。公司董事辦的史敏介紹說。目前大股東還沒有新的股改計劃，公司會盡自己最大的努力推動股改。她說，客觀地看，中國石化是按照證券市場的整體要求推出的最好方案，從整體看，所有上市公司的平均對價水平為10送2.8，包括很多大型藍籌股的對價水平都低于中國石化，但有些股東卻期望過高，不僅提出了天價的送股方案，還包括一些與股改無關的期望，如流通股股東在股票市場的回報要通過股改來實現，對私有化、行業整合進程要通過股改來改變等等。目前公司正在盡最大的努力，去消除這種不利影響。

　　記者接下來又采訪到在兩家股改方案中投反對票的機構投資者代表——東方精選混合型基金的市場部人士，她表示，中國石化兩次推出的股改方案基本一樣的做法的確比較過分。她還表達了他們投反對票的理由：“這兩家推出的股改方案實際上對于流通股東極不合理，因為對于流通股東來說，這中間有一個時間成本。綜合考慮，我們投了否決票，以尋求更好的解決方案，保護中小投資者利益�！�

　　采訪中，對于這次股改方案被否的另一個大主角——中國石化，記者多次致電均未能直接聯系到公司負責人，但公司董秘陳革曾在1月15日召開的股權分置改革股東會議現場表示：“股改的核心是大股東的股權流通，我們給出的6年不減持承諾，就是表明支持股改這件事情。其實，10送3.2等于白送，這樣的對價已是可以給出的最高方案了。”從中不難看出大股東的強硬態度。

　　流通股東不妨明哲保身

　　1月17日，自2008年1月4日停牌的S上石化和S儀化一復牌即以跌停價開盤，S上石化被死死封在跌停板，而S儀化上午雖曾打開，最終仍以跌停板報收�？磥砹魍ü晒蓶|紛紛以腳投票表達自己的不滿。這兩家公司的股票還有投資價值嗎？

　　記者再次致電S上石化，據董事辦秘書處有關人士表示：此次股改被否，對公司的直接影響就是“融資平臺名存實亡”。不過，二級市場上的拋售對公司生產經營沒有影響。

　　石油化工行業研究員對于此事又有怎樣的看法和評價呢？

　　長江證券的徐敏鋒認為：造成對峙的局面主要是雙方預期過高，沒有達到而造成的。中國石化作為央企推出此方案相對是可以接受的，但假如能夠早點解決，比如在2006年推出的話，大家可能普遍都能接受。

　　國金證券的劉波也認為，中國石化的方案比較合理，如果投資者在高位套牢后想要通過股改這種方式來彌補損失的話，那也是不可能的事情。但從中國石化的角度來看，明知道方案通不過卻照舊提出，不想股改的態度也很明顯。

　　劉波認為，從目前股改進展來看，第3次推出股改方案的時間最起碼也得在3個月以后，以一個“拖”字結束，機構當然會拼命出貨。興業證券的裴力軍同樣認為，第3次方案可能會一對一做工作，但方案調整有限。

　　對于這3家公司的業績預測，裴力軍認為，中國石化2007年至2008年每股收益將在0.80元~0.90元之間；S上石化2007年每股收益不到0.30元，而2008年受成品油價格改革的因素影響，每股收益將在0.27元左右。而S儀化2007年即便盈利的話也是微利，大概在0.02元左右，2008年可能虧損。

　　最后，裴力軍對投資者提出了具體的操作建議：作為普通投資者不要輕易介入，與其花時間成本與風險，還不如另找一只更好的股票，完全沒有必要硬扛。