“掉入鄂爾多斯資金陷阱”？

　　新快報訊 (記者 王熙上)針對湖北宜化(000422)對外公告中宣稱的投資5.1億元控股鄂爾多斯聯合化工有限公司(以下簡稱“聯合化工”)一事，昨日網上開始流傳一篇網友的質疑文章，提醒湖北宜化“謹防掉入鄂爾多斯資金陷阱”。湖北宜化有關負責人在接受本報采訪時回應：文章中的假設根本不成立，對這次合作前景非常樂觀。

　　網友炮轟：5.1億元當了一回“冤大頭”

　　據悉，聯合化工是內蒙古鄂爾多斯羊絨集團有限責任公司(以下簡稱“鄂爾多斯集團”)控股的一家子公司，該公司于2005年起開始新建60萬噸合成氨、104萬噸尿素大化肥工程項目，目前該項目已完成投資14億元，尚需投入10億元左右，預計2008年10月建成投產。

　　湖北宜化投資聯合化工具體操作步驟為：第一步，湖北宜化出資2.55億元收購聯合化工現有注冊資本5億元的51%股份；第二步，聯合化工的注冊資本增資擴股至10億元，湖北宜化出資2.55億元與其他股東按投資比例共同增資。湖北宜化擬出資5.1億元投資聯合化工項目，聯合化工項目所需資金約為26億元(含2億元流動資金)，除項目資本金10億元外，鄂爾多斯集團前期投入的9億元作為聯合化工的借款，不足資金以聯合化工為貸款主體進行融資，湖北宜化僅按51%比例進行擔保，不需再進行資金投入。鄂爾多斯集團和其戰略投資方(含28%外資股)出資4.9億元人民幣，持有鄂爾多斯聯合化工49%股權。

　　昨日，一篇名為“湖北宜化謹防掉入鄂爾多斯資金陷阱”的文章被一些財經網站紛紛轉載。自稱“夏草”的網友在文中提出質疑：“宜化公告稱該項目已投資14億元，可據筆者對同城大型企業億利集團投資項目分析，這些投資項目實際投入金額可能有很大水分。我們假設鄂爾多斯在該項目上實際只投入7億元，而聲稱投入14億元，則根據合資條款，該項目公司欠鄂爾多斯9億元，這竟味著湖北宜化當了冤大頭：該公司名義上出資5.1億元享有控股權，可鄂爾多斯實際負出資2.05億元(實際投入7億元減去債權9億元減去一期股權轉讓款2.55億元加上二期增資2.5億元)就取得49%股權，亦即鄂爾多斯空手套白狼不但取得49%股權，還拿到湖北宜化2.55億元的真金白銀。”

　　回應：“感謝友情提醒，假設并不成立”

　　記者聯系到湖北宜化證券事務代表張擁軍，他對這則傳聞的流傳之廣顯得無可奈何，稱自己已經接到了無數投資者和媒體的咨詢電話。“那篇文章我看了，里面提到：‘假設鄂爾多斯集團在該項目實際只投入7億元’，什么叫假設？該網友的假設根本不成立，后面的推論自然不可信。”張擁軍接著解釋，“湖北宜化投資5.1億元控股聯合化工，這就是事實。”

　　該網友還指出，后期的12億元融資，湖北宜化需按51%比例進行擔保，亦即實際出資加擔保高達11.22億元，湖北宜化2007年第三季末資產負債率已達68.93%，如果該項目投資失敗，這會直接導致湖北宜化陷入財務困境。針對上述言論，張擁軍表示，這名網友混淆了“擔保”和“出資”的概念，后期的融資湖北宜化只需要為子公司擔保，并不需要實際出資，而且是和鄂爾多斯集團共同承擔擔保的風險。公司對項目的投資前景和收益非常樂觀，項目建成投產后，年銷售收入將達到20億元，年均稅后利潤將達6.4億元，投資回收期為1.57年。

　　此外，該名網友指責此次合作對方鄂爾多斯集團“前科累累”：2005年該集團曾卷入涉案金額高達28億元，稅額4.3億元的虛開、騙稅案件——“夏都專案”；2007年其旗下的上市公司鄂爾多斯(600295)涉嫌財務造假。對于這些“控訴”，張擁軍表示，公司已經多次去鄂爾多斯集團進行項目調查，公司的財務人員對賬目審計得十分仔細，并無任何問題。當記者問及為何不請國際知名會計師事務所協助審計時，張擁軍的解釋是，費用是一方面原因，主要是時間問題，而且對自己的財務人員很有信心。張擁軍表示，針對網上的那些質疑言論，用一句話總結就是“感謝友情提醒，但是假設并不成立”。

　　機構意見：資產收購使成長性更明確

　　光大證券研究員認為，鄂爾多斯大尿素項目3年免稅、5年減半，基于目前的尿素價格和天然氣價格，該項目大約可使湖北宜化2008年EPS增厚0.6元。資產收購使湖北宜化成長性明確，給予“買入”的投資評級。

　　公告發布之后，湖北宜化在隨后的三個交易日逆市走強。昨日該股微漲0.2%，收于29.81元，再度創出年內股價新高。