本報記者 張歆

　　在破產(chǎn)邊緣岌岌可危的*ST寶碩(600155)今日發(fā)布了股權(quán)調(diào)整方案以尋求擺脫破產(chǎn)危局。事實上，*ST寶碩的破產(chǎn)重整模式與之前不久終止了重整程序的同省兄弟*ST滄化(600722)相似，這種模式被譽為當(dāng)年“鄭百文模式”的“改良版”。此外，比較細(xì)節(jié)可以發(fā)現(xiàn)，與*ST滄化讓渡方案不涉及持股數(shù)量為10萬股以下的小股東不同，*ST寶碩的全體股東都必須作出讓渡的讓步，因此，方案能否獲得股東大會通過確實存在較大的不確定性。*ST寶碩在今日的公告中，懇求全體股東支持其“讓渡方案”。

　　用股權(quán)還債

　　*ST寶碩已于2008年1月8日發(fā)布公告，通知召開*ST寶碩第二次債權(quán)人會議出資人組會議。日前，公司從公司破產(chǎn)管理人處獲知，公司重整計劃草案涉及出資人重組權(quán)益的調(diào)整方案已初步確定，具體如下：全體股東持股數(shù)量在1萬股以下(含1萬股)部分，讓渡比例為10%；1萬股以上5萬股以下(含5萬股)部分，讓渡比例為20%；5萬股以上300萬股以下(含300萬股)部分，讓渡比例為30%；300萬股以上部分，讓渡比例為40%。*ST寶碩強調(diào)，公司第一大股東河北寶碩集團有限公司對于公司陷入困境應(yīng)付有一定責(zé)任，其股權(quán)讓渡比例將會高于上述比例。讓渡的無限售流通股將用于清償*ST寶碩債務(wù)，限售流通股則由重組方有條件受讓。根據(jù)重整計劃草案，普通債權(quán)除以上述流通股進行清償外，直接以現(xiàn)金清償?shù)谋壤�預(yù)計為13%。由于公司*ST寶碩人數(shù)眾多，為使全體股東充分表達(dá)自己的意愿，股東除可以到現(xiàn)場表決外，還可通過通信方式參與表決。

　　*ST寶碩的讓渡方案與*ST滄化十分類似。后者日前披露的重整計劃被不少投資者認(rèn)為是克隆“鄭百文模式”。而當(dāng)年“鄭百文”公司要求所有股東將其持股的50%無償過戶給重組方的重組方案，給當(dāng)時的證券、法律界掀起不小的波瀾。

　　此前，*ST滄化與控股股東滄化集團雙雙進入了破產(chǎn)程序。*ST滄化后來提出了破產(chǎn)重整方案，其中，出資人權(quán)益調(diào)整所涉及的出資人范圍為截至2007年11月21日公司股票停牌日，登記在冊的股東中持股10萬股以上(不包括10萬股)的股東，共計162家，占公司36076戶在冊股東的萬分之四十五；10萬股以上股東持股31488.43萬股，占公司42142萬股股本的74.72%。調(diào)整方案明確，上述調(diào)整范圍股東所持股超過10萬股以上的部分，每戶無償減持11%，共計減持約3285.53萬股，以讓渡出資人權(quán)益。管理人將通過有償轉(zhuǎn)讓股東讓渡的股份，來增加企業(yè)的現(xiàn)金資產(chǎn)，提高普通債權(quán)的重整清償比例。

　　市場人士指出，*ST寶碩和*ST滄化破產(chǎn)重整程序與“鄭百文模式”有所區(qū)別。“前者是拿出一定股權(quán)照顧債權(quán)人，而后者當(dāng)年是把股東將其持股的50%給了戰(zhàn)略投資者。”另外，法律人士指出，其本質(zhì)區(qū)別還在于，前者是根據(jù)破產(chǎn)法的規(guī)定進行調(diào)整，而當(dāng)年的操作并沒有明確的法律支持。

　　誰來最終救贖？

　　此次*ST寶碩的重整方案的法律基礎(chǔ)與*ST滄化相似，只是由于龐大的債權(quán)壓力迫使其要求更多的股東包括中小投資者同時做出讓步。

　　*ST滄化的讓渡是值得的，因為換來了金牛能源參與重組，金牛能源參與后，*ST滄化目前迎來了十余個漲停。今日該公司就股價的持續(xù)異動發(fā)布風(fēng)險提示稱：“河北省滄州市中級人民法院已批準(zhǔn)了公司重整計劃草案并終止了公司的重整程序，公司潛在控股股東河北金牛能源股份有限公司通過公開拍賣競得了公司原控股股東-河北滄州化工實業(yè)集團有限公司持有的公司12765.48萬股股份，現(xiàn)有關(guān)股份的過戶手續(xù)仍在辦理之中。按照《公司重組方案》，公司的主營業(yè)務(wù)不會發(fā)生變更，40萬噸/年P(guān)VC生產(chǎn)裝置的后期建設(shè)具體時間尚未確定，23萬噸/年P(guān)VC生產(chǎn)裝置在一季度預(yù)計不能夠恢復(fù)生產(chǎn)。金牛能源及公司董事會確認(rèn)，到目前為止并在可預(yù)見的兩周之內(nèi)，公司沒有任何根據(jù)有關(guān)規(guī)定應(yīng)予以披露而未披露的事項或與該事項有關(guān)的籌劃，商談、意向、協(xié)議等和對公司股票及其衍生品交易價格產(chǎn)生重大影響的信息。”

　　但目前雖來拯救*ST寶碩仍未確定，因此股東的顧慮未能全面消除。“如果能換來真正的重組方，我愿意讓渡部分股份，但是誰來保證我的股份不白白犧牲呢？”在*ST寶碩的股吧里，矛盾的情緒揮之不去。

　　對此，*ST寶碩并不吃驚。該公司在公告中強調(diào)，本次重整涉及到公司的生死存亡，為盡快使公司恢復(fù)到正常狀態(tài)，最大限度的保護全體股東的利益，懇請各位股東支持本股權(quán)調(diào)整方案。