實習記者劉振盛 本報記者張友

　　收購再下一城

　　1月15日，大唐發電(601991.SH，0991.HK)公告稱，公司全資子公司大唐國際(香港)有限公司向真興集團有限公司和自然人曾興收購真興電力有限公司90%股權，間接控股了青海-愛依斯電力有限公司，從而運營青海直崗拉卡水電站4臺38MW水力發電機組。

　　不過，大唐發電有關人士不肯透露本次收購資產狀況、以及收購可能涉及的金額。國信證券分析師徐穎真認為，該項收購主要是地域性擴張，擴展市場份額。

　　這已經是大唐發電兩個月以來的第二次收購。2007年12月28日，大唐發電公告稱"擬參與一項重整"，參與錦化化工(集團)有限責任公司(下稱"錦化集團")重整。

　　錦化集團的主導產品燒堿年生產能力在國內市場排名第二位;聚氯乙烯年生產能力為13萬噸，國內市場排名第七名;環氧丙烷年生產能力為13萬噸，居亞洲首位。

　　不過，1月10日，大唐發電公告稱，曾與相關方就參與錦化集團破產重組工作進行了多次溝通，鑒于目前條件尚不成熟，公司決定暫不參與該項重整工作。

　　"參與錦化集團重組是與煤化工有關。"1月15日，大唐發電證券融資處一人士對記者說。若收購錦化氯堿將獲得降低煤化工項目的銷售風險，同時還可以將煤化工項目分拆上市，增加項目的集資能力及透明度。

　　盡管暫緩，不過，大唐發電又給市場留下懸念，表示"如破產重整事項的條件成熟，公司擬繼續參與該項工作。"

　　而此前，2007年中報還顯示，大唐發電一度打算出資控股開發建設內蒙古錫林郭勒盟多倫縣煤基烯烴項目，項目總投資額為162億元。

　　壓力倒逼?

　　不過，大唐發電資金似乎并不寬裕。

　　大唐發電公告稱，大唐香港為完成收購事項擬向中國銀行(香港)有限公司借貸本金金額不超過港幣7億元，大唐發電為大唐香港提供連帶責任保證。

　　此前，大唐發電已經兩次發行債券。分別于2007年10月發行30億元公司債券，2007年6月，發行30億元短期融資券，用于償還銀行貸款和補充流動資金。

　　大唐國際2007年第三季度財務報告顯示，其資產負債率大約為70%，其中短期借款為148.8億元，長期借款436億元。資金壓力可見一斑。

　　不過，即使是7億元的收購也要負債前行，大唐發電為何有此沖動?

　　上述大唐發電證券融資處人士表示，大唐發電還是以發電為主，由于電力市場壓力，以及國家對電力市場的嚴格監管，電力競爭格局已經形成。"公司從長遠的角度和如何維護資本市場對公司的估值考慮，也往上游、下游發展。"上述大唐發電人士說。

　　具體而言，上游主要集中在煤炭資源及鐵路建設，目前上游項目的投入更大。下游則是給對電力需求較大的企業實行直供電，使其不必通過電網購買。

　　該人士舉例說，在電價不變的情況下，原來還可以通過成本控制、管理提高等方法實現一定的成長空間，但這種空間畢竟還是有限。

　　為了控制發電的成本，大唐發電投資、參股、控股了4個煤礦，分別分布在山西、河北、內蒙古。4個煤礦儲備量約150億噸，預計5年后能夠全部實現投產，每年的產能是7000萬噸，大約可以解決公司煤炭需求的50%。

　　對于下游行業，該人士稱，目前機會還不成熟，主要是對一些大企業，比如大鋼廠、煉鋁廠等直接供電，而不是通過電網公司購買。

　　上述人士表示，雖然目前除發電外的其他業務對公司的貢獻還不是很大，但是公司方向明確。

　　1月15日，大唐發電漲2.15%，收于21.33元。