本報記者 劉宏剛

　　1月10日一開盤,*ST四環(huán)(000605.SZ)再一次被牢牢封在漲停板上,這已是該股第29次沖擊漲停。

　　2007年1月至今,*ST四環(huán)的股價從當(dāng)初的4元逼近28元,漲幅高達600%,是什么造就了這只ST股的瘋狂?

　　被泰達控股旗下的北方信托借殼,是*ST四環(huán)"烏雞變鳳凰"的主因。除此之外,北方信托一位內(nèi)部人士表示,實際上,太平洋證券(601099.SH)借殼云大科技上市,亦使北方信托所持前者949.5萬股的股權(quán)急劇增值,這成為*ST四環(huán)持續(xù)上漲的第二推手。

　　"這雖然能解釋為什么會上漲,但卻解釋不了為什么上漲得如此瘋狂。"他認(rèn)為,按照公司盈利預(yù)測,*ST四環(huán)目前的市盈率已超過200倍,顯然有資金借此題材進行炒作。

　　北方信托借殼

　　四環(huán)藥業(yè)首次爆出與泰達的"緋聞"是在2007年初。2007年1月23日,*ST四環(huán)公告稱,因重大事項正在溝通磋商,申請公司股票停牌。

　　2007年3月14日,重大事項的內(nèi)容得見天日:四環(huán)藥業(yè)擬以新增股份的方式吸收合并泰達下屬優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),泰達控股因此成為合并重組后四環(huán)藥業(yè)的控股股東或?qū)嶋H控制人。

　　經(jīng)歷近10個漲停后,四環(huán)藥業(yè)公告稱,公司擬就重組事項向各方了解和核查具體情況,為避免二級市場大幅波動,申請于3月26日起停牌。

　　停牌9個月后,*ST四環(huán)重組之旅正式起航。2007年11月26日,公司公告稱,按照*ST四環(huán)股票定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票交易均價,確定公司換股價格為每股4.52元。

　　北方信托在本次合并前的股份總數(shù)為10.01億股,根據(jù)預(yù)估值,上述股份換為*ST四環(huán)的股份約為5億股至7.5億股。合并完成后,*ST四環(huán)的股份總數(shù)將增加至5.93億至8.43億股。

　　2007年12月28日,作為此次換股吸收合并的一部分,*ST四環(huán)公告稱,四環(huán)集團將四環(huán)藥業(yè)5197.5萬股股份過戶至泰達控股。完成后,泰達控股將持有四環(huán)藥業(yè)5197.5萬股股份,占其股本的55.76%,位列第一大股東。

　　興業(yè)證券田輝出具的研究報告認(rèn)為,北方信托借殼進程加快,本次股份過戶是四環(huán)集團向泰達控股反擔(dān)保措施,是為下一步四環(huán)藥業(yè)吸收合并北方信托打好基礎(chǔ)的過渡期安排。

　　盡管北方信托借殼進程在加快,但公司提供的盈利預(yù)測數(shù)據(jù)顯示,預(yù)計北方信托2007年實現(xiàn)凈利潤17799萬元,2008年度實現(xiàn)凈利潤17655萬元。公司2008年的每股收益在0.1047元至0.1488元間。照此計算,*ST四環(huán)市盈率已高達200余倍。

　　太平洋溢價推手

　　炒家們另一個題材是太平洋證券已于2007年12月28日借殼云大科技上市,這使北方信托所持股份急劇增值。

　　四環(huán)藥業(yè)曾于2007年協(xié)議受讓原"云大科技"股改換股的"太平洋證券"股權(quán)949.5萬股,收購總價格11262 萬元,折每股11.86元,占太平洋證券上市后總股本0.6%。

　　1月10日,太平洋報收44.74元,較8元的發(fā)行價已飆升近460%。這意味著,四環(huán)藥業(yè)通過持股已獲賬面浮盈3.12億元。這對總市值約25億的四環(huán)藥業(yè)來說,并不是一個小數(shù)目。

　　但一位券商人士認(rèn)為,太平洋目前的股價高得離譜,存在很大的泡沫成分。

　　公開數(shù)據(jù)顯示,2007年1-9月,在太平洋證券的營業(yè)收入中,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金和手續(xù)費收入僅占比46%,而自營證券業(yè)務(wù)則占到50%。

　　中信建投證券研究發(fā)展部魏濤認(rèn)為,太平洋證券2007年實現(xiàn)的收入及凈利潤中自營收入占有很大比重,得益于07年以來二級市場的良好走勢,但也意味著公司未來業(yè)績具有較大的不確定性。其預(yù)計2008年攤薄的EPS(每股收益)為0.31元,目標(biāo)價10.5元。

　　此前,四環(huán)藥業(yè)發(fā)布的盈利預(yù)測稱,太平洋證券在2009年底前"可能"上市,對其在2008年上市取"可能"區(qū)間的10%估算,預(yù)測實現(xiàn)投資收益2374 萬元。

　　而太平洋的"提前"上市,將使四環(huán)藥業(yè)及投資者對其盈利預(yù)期做出修正。上述券商人士表示。

　　"上述因素對于*ST四環(huán)確為利好,但北方信托借殼上市還有管理層審批等很多環(huán)節(jié)要走,投資者應(yīng)該注意風(fēng)險。"河南九鼎投資證券部總經(jīng)理肖玉航認(rèn)為,*ST四環(huán)在不斷漲停的中曾出現(xiàn)伴隨著巨額成交量的換手,不排除有資金在其中邊拉邊賣,這一點應(yīng)引起監(jiān)管層的注意。