本報記者 荊寶潔

　　事物具有兩面性，有時明明聽起來像壞消息，或許會柳暗花明又一村。

　　2008年1月7日華發股份(600325.SH)公告稱，終止向外資GATEWAY CAPITAL的全資子公司轉讓華納置業和華融置業各50%股權，經公司與股權受讓方協商一致同意終止轉讓。

　　"由于此前基匯資本的資金并沒有到位，所以合作的終止并未給公司的開發進度帶來太大的影響，公司現在的開發資金非常充足。"公司董秘薛偉在電話里對本報記者說。

　　而一直追蹤研究華發股份的中原證券房地產分析師魏博認為，此次和外資合作終結，將對公司的異地擴張產生影響，但這未必不是一件好事。

　　1月10日上午收盤時急劇拉升至7.28%的華發股份，"因重大事項未公告"，下午緊急停牌。據本報記者了解，這是因為華發股份正在制定一個管理層股權激勵計劃，1月11日繼續停牌一天，周一復牌。

　　"現在和外資合作真的很難"

　　2007年5月，華發股份與基匯資本的全資子公司GCREF INVESTMENT I LIMITED(下稱GCREF I)簽署協議，由華發股份的控股子公司——珠海華發投資發展有限公司、珠海華發文化傳播有限公司分別向GCREF1轉讓其各自持有的珠海華納置業有限公司30%和20%股權。股權轉讓完成后，華發投資和GCREFI將分別持有華納置業50%的股權，雙方合作經營華納置業，共同投資9.6億元開發華納置業擁有的珠海華發新城西側約11.15萬平方米的地塊。

　　同時，華發股份還與基匯資本的另一家全資子公司GCREF INVESTMENT II LIMITED(下稱GCREF II)簽約，由華發股份間接控股的珠海鏵創經貿發展有限公司以及直接控股的子公司中山市華發房地產開發有限公司，向GCREF II轉讓其各自持有的珠海華融置業有限公司30%和20%股權。股權轉讓后，鏵創經貿和GCREF II分別持有華融置業50%的股權，雙方擬合作經營華融置業，共同投資人民幣6.4億元開發華融置業擁有的華發新城西側約6.99萬平方米的地塊。

　　基匯資本旗下管理的基金已在北京、上海和香港等地投資十個總值達14億美元的房地產項目，包括上海353廣場和新天地的Shama Luxe服務式公寓、北京新三里屯商場等。

　　曾和基匯資本有過生意往來的一位開發商對記者說:"在眾多外資基金中基匯資本是比較激進的一家公司，比其它基金開出的條件都要好，也因此搶到了許多生意。"

　　此次華發股份和外資合作失敗也似乎于情理之中。"現在和外資合作真的很難，審批很難通過，所有和外資合作的正規途徑都受到了限制，每天都有開發商去商務部排隊，但真正通過審批的很少。"天潤置地集團資本運營總監馬全軍在接受本報記者采訪時表示。

　　從公告的字面意思理解，公告中所提到股權轉讓行為未能在合同規定的時間內獲得有關部門的批準，才導致合作的終結。對于"合同內規定的時間"，薛偉表示記憶已經比較模糊。

　　"每一筆外資合法進入房地產都需要到商務部備案，需要經過審批。為了放緩外資進入國內房地產的速度，審批時間不斷延長，開發商根本不知道什么時候能夠獲得審批。"馬全軍說，并且在審批的過程中也時常有新的文件頒布。

　　證券分析人士認為，華發股份和基匯資本合作的終結既有迫于大環境的因素，亦有主動放棄的成分。和此前珠海市國資委決定終止大股東華發集團整體產權轉讓程序也有些許關系。"這是一個連環局。"前述分析人士提到。

　　對于合作終結一事，華發股份總裁劉克在電話里對本報記者表示，因在外出差不便發表評論。

　　擴張緩行

　　華發股份素有"珠海萬科"之稱，在珠海地區擁有大量土地儲備。資產總額超過80億元，凈資產超過20億元，是珠海市房地產開發的龍頭企業。德邦證券分析師吳劍雄認為，公司的項目儲備主要集中在珠海和中山，珠海房地產市場在經歷近兩年的銷售高峰后，市場容量短期內難以大幅度提高，是公司最大的風險。并且，萬科、仁恒、遠大等外地大企業已經正式進入珠海房地產市場，將挑戰本公司在珠海的龍頭地位，并使得華發股份在珠海南灣區獲得的土地成本節節攀升。市場一旦有所波動，開發商的利潤壓力必然增大。

　　"我們也一直在尋找異地擴張的路徑，例如去中山拿地，廣州和上海地價太高了，公司暫時先不考慮這些城市。"公司證券事務負責人告訴本報記者。此前，華發股份以14.86億的價格收購了中山市兩塊商品住宅用地。"中山市近兩年來發展很快，兩塊地都是靠近珠海，公司也很看好這一區域的發展。"他說。

　　而一系列的變故，讓公司在擴張過程中變得更加謹慎。去年10月，公司還決定終止收購重慶中訊物業發展有限公司65%股權投資"銅鑼灣國際水城"房地產開發項目。在重慶設立全資子公司的議案也暫不實施。

　　"2007年的宏觀調控中，調整幅度最大的是珠三角一帶的房地產市場，此時公司放慢擴張腳步有利于控制風險。"魏博說。

　　雖然引資失敗，公司正在通過尋求通過配股方式進行融資。據了解，再融資規模為30億元，全部資金將投入華發世紀城二至四期三個項目的開發。