北京報道 見習記者 徐煒旋 實習記者 黃緣緣

　　"關鋁競購案"在靜默8個月后終獲進展。1月8日，關鋁股份(000831.SZ)控股股東山西關鋁集團有限公司與中國五礦集團公司就轉讓關鋁股權簽署了轉讓意向書。

　　1月9日，關鋁股份發布公告指出，轉讓意向書簽署后，五礦集團和關鋁集團將開始就具體轉讓比例、轉讓方式及條件等相關事項進行必要的談判和溝通，并呈報各自有權部門審批，同意后另行簽訂正式協議。

　　而受外界關注的競購案第三方中國鋁業是否已放棄競購關鋁，目前還不得而知，中國鋁業一位主管并購的于姓主任對本報記者表示:"目前對此事不方便做任何評論。"

　　借關鋁整合國內有色?

　　對于關鋁股權轉讓具體事宜的最新進展，關鋁股份和五礦具體負責此事的五礦有色相關負責人在接受本報記者采訪時都三緘其口，表示沒有更新的消息可以透露。光大證券江宇昆在接受本報記者采訪時表示:"最后正式收購應該還需3-6個月的時間。"

　　目前業界較看好這一起并購。中投證券張鐳認為:"五礦入主關鋁是雙贏的選擇。對五礦而言，可以進一步完善鋁產業鏈，目前五礦上游有穩定的氧化鋁來源，下游還有鋁加工能力;對關鋁則可以通過五礦的入主解決目前制約公司發展最大的資金問題。"

　　江宇昆也認為:"五礦收購關鋁應該是希望借助關鋁，打通電解鋁這塊，使產業鏈從氧化鋁向電解鋁再向下游延伸，實現一體化。關鋁在電解鋁的技術、生產、管理上有豐富的經驗，借助收購，可以使五礦迅速進入電解鋁的領域。"

　　另一方面，從2004年開始國家對電解鋁行業實施宏觀調控，出口由退稅調整為高關稅，電解鋁行業受到巨大沖擊，資金瓶頸成為困擾電解鋁企業最大的問題。在此背景之下，關鋁不得不尋找合作伙伴緩解經營壓力。

　　據公開資料顯示，關鋁每年需要用掉60萬噸氧化鋁，這些氧化鋁全部從中鋁、五礦、鑫恒等公司購進，成本壓力非常大，所以與五礦合作可以解決氧化鋁的供應問題。

　　目前五礦集團是國內最大的氧化鋁貿易商，擁有眾多低成本氧化鋁資源，第一創業研究所研究員巨國賢認為:"五礦集團擁有的氧化鋁國內權益產能和國際產能、國際長單有助于提升關鋁股份的長單比例，降低成本，提高收益。"

　　巨國賢同時指出，五礦的入主將為關鋁帶來較寬裕的資金，解決關鋁目前面臨的資金瓶頸，能讓關鋁電解鋁擴產和鋁材深加工項目快速上馬，帶來收益。

　　業界認為，關鋁還有可能成為五礦在國內有色金屬的整合平臺，巨國賢認為:"目前五礦在A股市場并無直接控股的有色類上市公司。未來公司的發展需要看五礦對上市公司平臺的戰略定位，如果定位于國內有色金屬整合的平臺，有望促成本公司與香港上市公司五礦資源等一系列的整合。"

　　一波三折 中鋁放手

　　關鋁競購戰在2007年3月就已開始打響。兩個有色金屬巨頭五礦和中鋁都有意收購關鋁，但公開的消息顯示，五礦在這場競購案中一直處于有利的地位，并一度宣布取得進展，但競購案還是一波三折。

　　2007年3月21日，關鋁股份發布公告，稱將在未來三個月之內與五礦簽訂意向性收購協議，并將導致關鋁股份實際控制人發生變更。但一周后形勢逆轉，關鋁集團與遠東鋁業因購銷合同糾紛，所持關鋁股權被山西省高級法院凍結，2007年3月29日，關鋁發布公告稱三個月內與中國五礦集團有限公司簽署收購意向書的計劃暫時停止。

　　直到2007年8月29日，關鋁股份公告宣布，關鋁集團與遠東鋁業合同糾紛凍結的股份已經解凍，關鋁向五礦股權轉讓也再次啟動。

　　關鋁集團是關鋁股份的第一大股東，而運城市國資委是關鋁集團的控股股東，同時也成為關鋁股份的實際控制人。經過2007年9月份以來的三次股份減持，目前關鋁集團還持有關鋁股份1.29億股，占公司總股本的比例由此前的38.57%下降至當前的35.57%，但仍是公司第一大股東。

　　而這場競購案的另一主角中國鋁業也曾一度與五礦爭奪關鋁，甚至被業界認為更有理由勝出。2005年關鋁股份就與中國鋁業合資成立山西華圣鋁業，雙方分別占股49%和51%，華圣鋁業的氧化鋁原料也主要來自于中鋁。

　　目前華圣鋁業是關鋁盈利能力最強的資產。此外中鋁集團還在關鋁集團最核心資產——關鋁電廠上有著優先受讓權。據了解，目前這一220萬瓦的電廠正在建設中，建成后有望令關鋁股份成本大幅下降。

　　上述業內人士指出:"對于華圣鋁業，五礦不可能有機會插手，中鋁也不可能放手。"但他認為中鋁不太可能再與五礦競爭關鋁了，雖然在發展華圣鋁業時曾經簽署協議，中鋁有權在關鋁需要出售時獲得優先權，但是中鋁肯定會在價格上有所考慮，不可能在高價位上還去競爭。

　　他指出:"中鋁不缺資本市場的平臺，也不缺電解鋁的生產線，既然已經控制了關鋁最賺錢的部分，就不太可能再競爭控股關鋁了。"