漫畫/鄺飚

　　歲末年初，中國股市被一只“鴨子”攪得不得安寧。最近9個交易日連續(xù)8次漲停，股票價格較發(fā)行價上漲590%，目前市盈率高達196倍，全聚德的瘋狂表現(xiàn)不僅讓市場為之嘩然，監(jiān)管機構也罕見地一再中斷其“正常”交易。在瘋漲將近一周之后，昨日全聚德終于以跌停板開盤打開了本周的交易序幕。然而在監(jiān)管部門已經嚴陣以待的前提下，全聚德本周是否仍將延續(xù)過去9個交易日的瘋狂？而其創(chuàng)紀錄的196倍市盈率又將何時才能回歸理性？一切有待揭開。

　　烤鴨也瘋狂

　　78.56元！股價貴過烤鴨

　　面對全聚德(002186)股價上周“幾乎不講道理”的走勢，一位投資小有成就的投資者不禁對記者感嘆，這樣的股票是不敢碰了。“全是炒作的，這周就要跌了。”他很肯定地對記者表示。

　　而在二級市場一飛沖天的全聚德，到現(xiàn)在為止上市交易時間還不到兩個月，但是在這短短的時間里，其股價經歷了戲劇性的變化。自上市以來，由于經歷多次連續(xù)漲停，全聚德股票被深交所多次停牌。僅以12月10日以后9個交易日計算，全聚德竟然出現(xiàn)了驚人的8次漲停，上周五報收的78.56元股價已經較發(fā)行價上漲近590%.有市場人士戲稱，在北京全聚德的連鎖加盟店，最便宜的烤鴨賣78元一只，現(xiàn)在其股價比烤鴨價格還貴了。

　　更有意思的是，上周五全聚德開盤被深交所停牌，而在10點30分復牌之后短短3分鐘，連續(xù)的大單買入迅速將股價再度拉升到漲停板，但僅過了4分鐘，巨額拋單將漲停板迅速打開，在不到十分鐘的時間內股價下挫逾13%.之后經歷幾輪博弈后，全聚德股價穩(wěn)定在75-76元之間，但臨近收盤的幾筆大單再度將股價拉升至漲停板。

　　記者從全聚德上市至今股價走勢中看到，其上市第一天開盤便將幾乎所有機構此前的預測遠遠甩在身后。而在第一周的交易時間里，全聚德更是經歷了罕見的大起大落，股價在沖到48.48元的最高點之后迅速回落，最低曾經下探至34.84元，低于首日開盤價36.81元。而經歷一周左右調整之后，全聚德股價再度啟動狂漲大幕。

　　幕后推手

　　操盤手法隱現(xiàn)私募身影

　　究竟是什么因素刺激了全聚德股價瘋狂上漲？根據上周五全聚德發(fā)布的公告，公司依舊強調“未發(fā)現(xiàn)公共傳媒報道了可能或已經對本公司股票交易價格產生較大影響的未公開重大信息；公司生產經營情況正常，內外部經營環(huán)境未發(fā)生重大變化；經查詢，公司及控股股東北京首都旅游集團有限責任公司不存在應披露而未披露的重大事項，也不存在處于籌劃階段的重大事項，公司控股股東北京首都旅游集團有限責任公司在本公司股票交易異常波動期間未買賣本公司股票。”

　　而在經營正常的情況下，如此巨幅的股價波動緣何而起？不少分析師均對記者表示，從全聚德上市至今的走勢看其背后有很強的私募與機構炒作的跡象。“從資金的進出來看，12月10日以后主力推動的跡象非常明顯。而在上市當天到一周內跌到低谷的這段時間里，主力資金就已經完成了建倉的過程，在之后的走勢中可以看到，股價上漲到50元左右的時候有一天出現(xiàn)了調整，這一價位正與全聚德上市之后一周內股價最高點齊平。最后經過調整，全聚德股價才再度開啟接連漲停的大戲。”一位不愿透露姓名的分析人士對記者分析道。

　　而在全聚德啟動大漲之前，一位神秘網友則成功預測了其今后的走勢。一位署名“莊家的總指揮”的網友于2007年12月28日21：45發(fā)表了帖子：“全聚德2008年開年漲停！后面連續(xù)還有3個”。盡管全聚德當日一早便發(fā)布澄清公告表示市場對于大股東首旅集團的注資傳言并不屬實。但全聚德此后三天的連續(xù)漲停，卻與神秘的“莊家的總指揮”的預言完全吻合。

　　一位有多年投資經驗的個人投資者對記者表示，雖然無法認定“莊家的總指揮”就是全聚德股價飆漲的背后推手，但縱觀全聚德近期來的表現(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，私募在其中興風作浪的痕跡還是較為明顯。“應該是那些私募做的，現(xiàn)在很多民營企業(yè)的資金也是非常充裕。”他對記者表示。

　　然而根據深交所的公開信息，全聚德上市至今共有三個機構席位現(xiàn)身“龍虎榜”，而這三個機構席位無一例外選擇了賣出：上市首日，一個機構席位減持約818萬元；2007年12月17日，又有一個機構席位拋出442萬元；2007年12月28日，一個機構席位大舉拋出2950萬元。與此形成鮮明對照的是，沒有一個機構席位在全聚德的連續(xù)上漲中涉足買入金額前五名。

　　而從2007年12月28日至2008年1月3日的成交情況來看，連續(xù)3個交易日賣出最多的為機構專用席位，共計賣出2949.265萬元。記者看到，1月3日買入金額最大的前三名金額分別為902萬元、736萬元和604萬元，而賣出金額最大的前三名分別達到1567萬元、1256萬元和748萬元。

　　因何而瘋

　　小盤股，奧運寵兒，餐飲龍頭

　　記者在多位分析師的言論中均看到上述投資者的觀點，但也有人持不同意見。華夏時報總編輯水皮認為，全聚德的多次漲停從市場趨勢看是小盤股的必然結果，由于市場預期，造成了一種集體性的無意識行為。此外社科院金融研究所尹中立也表示，更可能是散戶跟風，然后互相強化的一種結果。

　　記者了解到，目前二級市場普遍將全聚德作為奧運龍頭股來進行炒作，而在A股市場中本業(yè)同為飲食的也僅有全聚德與西安飲食兩家。無獨有偶，在全聚德股價一路上漲的過程當中，西安飲食的股價也悄然從2007年11月底的7元連續(xù)漲到目前的10元左右。

　　一位分析人士告訴記者，從目前的情況看兩家公司尤其是全聚德完全具備機構或私募進行操作的條件。“首先兩家目前的流通盤都不大，全聚德只有2880萬的流通股，西安飲食也不過只有8000多萬股，所以如果要操盤的話能夠比較迅速聚攏所需要的籌碼。”

　　廣發(fā)基金投資總監(jiān)朱平善意提醒投資者，面對這種股票最好的辦法是讓其自生自滅，個人投資者不必為連續(xù)漲停的誘惑而躍躍欲試。

　　價值幾何

　　特許加盟沒想象的那么好

　　然而不管市場表現(xiàn)如何，全聚德聚得如此多注視目光說明其本身必然具備諸多亮點。

　　北京知名私募人士兆波曾經表示，目前全聚德尚未啟動特許加盟店的擴張，而這或許將再次造就一個商業(yè)奇跡。記者從公開資料了解到，盡管全聚德目前的直營店僅在部分城市鋪開，但包括分析師在內的諸多評論均看好其未來直營店模式給公司業(yè)績帶來的利好。

　　國都證券分析師歸凱認為，直營店數目的增長將是全聚德未來業(yè)績增長的關鍵所在。“目前在收購了豐澤園、仿膳、四川飯店等品牌之后，全聚德共擁有直營店14家。而根據公司的發(fā)展規(guī)劃，到2009年底，公司旗下的飯店數量將達到100家，其中三分之一為直營店。而在逐步擴張的過程中，直營店在經過前期準備之后將進入盈利期，對公司利潤的貢獻將起推動作用。”

　　記者了解到，在全聚德背后有包括小肥羊、俏江南、譚魚頭、麗華快餐、大娘水餃等多家餐飲企業(yè)均已啟動上市計劃。其中國內餐飲市場連續(xù)15年15%以上的增長速度無疑是促使餐飲企業(yè)紛紛希望通過資本市場壯大自身規(guī)模的最直接因素。

　　而作為國內餐飲行業(yè)的老字號，全聚德品牌所具備的潛在價值以及其目前多品牌的經營模式自然為資本市場投資者帶來了新鮮的觀念。記者從全聚德主營構成相關數據中看到，目前其主業(yè)餐飲的毛利率維持在60%左右，而特許加盟及房屋租賃等收入的毛利率竟高達88%；但記者同時也看到，全聚德目前在特許加盟上的主營收入僅占餐飲及商品銷售非常小的零頭，并且業(yè)務分布僅在四個省市當中。

　　“以上所有利好均無法支撐目前股價”，幾乎所有分析人士及機構均如此表示。一位投資者表示，目前全聚德無論是品牌影響、整體實力，還是管理水平、盈利能力等等，都與麥當勞、肯德基有很大的差距，而目前價格如此高漲，明顯存在巨大風險。記者了解到，目前在美股市場上，麥當勞的股價在58美元左右，而且此前一年每股收益在2.83美元且業(yè)績增長穩(wěn)定。

　　“全聚德肯定是要跌的，而且要跌很多。雖然有時候市場并不按照合理價值走，但目前全聚德的股價的確是非常危險，如果不跌的話我是不會買的。”本文開篇的那位投資者對記者坦言道。

　　旁邊報道

　　深交所嚴密監(jiān)控中小板題材股

　　近期，全聚德、金風科技等一些中小板題材股的大幅上漲，引起了市場人士和監(jiān)管部門的普遍擔憂和高度重視。

　　據悉，深交所已對全聚德等中小板題材股實施嚴密監(jiān)控，并采取了包括臨時停牌、向相關會員及其營業(yè)部打電話、發(fā)書面警示函等一系列監(jiān)管措施。對出現(xiàn)重大異常交易和涉嫌違規(guī)行為的賬戶，該所還將實施限制交易措施。2007年12月19日至2008年1月4日，深交所就全聚德共發(fā)出電話警示200多次，書面警示函25份，對該股合計停牌9個交易日。

　　一些業(yè)內專家也提醒，中小板次新題材股的非理性炒作必將最終回歸理性，沒有業(yè)績支撐的高股價必然要回到合理價位，中小投資者不宜追高，須警惕隱藏的“陷阱”。

　　本版撰文：本報記者 張曉華