插圖/蘇益

　　暴利論者認為，短線操作是期指致富的捷徑，由于快進快出，不用承受震蕩風險，故投入20萬元炒短線已綽綽有余。假如一天能夠捕捉到80點的價差，扣除手續費可以實現收益約22000元

　　進入2008年，股指期貨推出的腳步變得更近。在2008年，當A股的暴利機會遭遇懷疑之時，股指期貨這樣一個全新的投資品種，能否給個人投資者帶來暴利機會，是今年最大的投資懸念之一。

　　破解此懸念，需要從投資者心理、現貨股票走勢、期貨博弈規律等多方面著手：

　　一、“炒新”論

　　中國投資者歷來有著“炒新”的愛好，權證、新股、黃金等在近年頗受追捧，股指期貨作為一個造勢已久的投資品種，從目前市場的關注度看，新上市注定引來眾多資金關注。天量容易引發天價，關鍵問題是，天量資金會選擇怎樣的一個方向？

　　《第一財經日報》采訪了多位金融期貨分析師，他們大部分的觀點是，股指期貨對現貨指數價格的引導作用將弱于商品期貨對現貨價格的引導，期指價格仍將受到現貨指數走勢的主導。因此，要提前判斷炒新資金的方向選擇，必須預測今年現貨指數的走向。

　　大部分分析師認為，今年股票現貨市場仍處于結構性牛市格局，個股投資機會仍然較多，但是指數走勢可能有別于2007年。相對去年上半年的單邊上漲，今年可能加大震蕩，出現單邊大幅上漲的概率減小。這給股指期貨的投資帶來了難度，暴利機會相對去年減少。

　　不少分析師預測，股指期貨的推出時間可能正好位于現貨指數調整或者橫盤的時段，此時現貨指數面臨方向選擇。建議炒新資金一定控制好倉位，待方向明朗后再追加投資。

　　二、“杠桿”論

　　奉行股指期貨暴利論的投資者，多半執迷于期貨保證金交易機制帶來的“杠桿”效應。

　　按照目前中國金融期貨交易所公布的期指合約(征求意見稿)，一手期指合約的面值為滬深300指數點位乘以300元，保證金比例約為10%(各期貨公司略有調整)，按當前滬深300指數約5400點計算，一手期指面值162萬元，約需保證金16.2萬。

　　上述暴利論者認為，短線操作是期指致富的捷徑，由于快進快出，不用承受震蕩風險，故投入20萬元炒短線已綽綽有余。假如一天能夠捕捉到80點的價差，扣除手續費可以實現收益約22000元，這已經超過股票漲停板的收益。且如果短線能力超強，基本可以實現穩定收益，且不用擔憂大盤是走牛還是走熊。

　　對此邏輯，不少分析師并不敢茍同，他們認為這是期指交易的一種極端情況，市場上的確存在這樣的炒手，但不應成為廣大個人投資者的模仿對象。因為在今年指數震蕩加劇的情況下，期指的日內波動可能更加劇烈，更難把握，如果僅憑所謂的盤面感覺或者政策消息，容易陷入交易陷阱，一旦止損不及，投資者將遭受巨額虧損。

　　市場人士指出，初涉期貨市場的投資者缺乏的并不是分析能力，而是止損能力。在他們看來，止損不僅是一種意識，更是一種能力，是對紀律執行能力、自我控制能力的最大考驗。往往一名成熟的期貨投資者要經歷四五年才能真正培養起嚴格止損的能力。

　　因此，在大部分投資者的止損意識僅限“理論認識”的情況下，盲目進行期指短線交易，不僅難獲暴利，而且要承受極大的風險，可能付出慘痛的代價。

　　三、“價值投資”論

　　期貨投資的本質是對價格趨勢的預期，投資期指等同于投資于股票市場長期的指數價格。如果把用于個股的價值投資理念運用于股指期貨，可以產生相同的投資效果，不同之處在于放大了收益的倍數，這也許是股指期貨的魅力所在。

　　如以上分析師的預測，2008年是一個結構性牛市之年，且股指期貨的推出并不會改變個股的長期估值，因此指數震蕩向上的概率仍然較大。這給期指投資帶來了一定的機會。

　　根據目前不少機構發布的研究報告，4500～8500點是2008年指數可能的震蕩區間，因此如果在5500點以下買入股指期貨進行長線投資，有不小的獲利機會。這種操作最重要的是做好資金管理，設定止損和止贏價位，堅持趨勢投資。

　　按照上述合約計算，投入40萬～50萬元可以承受指數約1000點的震蕩，如在5500點以下建倉(多單)，可把止損位設定在4500點以上，如果指數能夠漲到8500點，則可獲利約90萬元，獲利倍數約200%。

　　“把握趨勢，輕倉長線”也許是適合于今年新進入金融期貨市場的個人投資者的一個務實選擇，所謂的“暴利”應該是控制風險、理性投資的結果。江南