橫亙在中弘集團借殼上市路上的是巨額債務。

　　2008年1月2日，ST科苑(000979.SZ)再發公告，稱"宿州市新區建設投資有限責任公司與中弘卓業集團有限公司尚未就本公司銀行債務重組問題達成任何解決方案，亦尚未達成任何有關本公司的資產重組方案。"

　　當日，中弘集團副總裁金潔在接受本報記者采訪時透露，"遲遲未能形成解決方案的主要原因是5億多元債務的償付問題，我們會承擔一部分但肯定不是全部。"金潔表示，屆時定向增發將和股權并購同時進行。中弘開發的"非中心——中弘國際商務花園"和"六佰本——望京商業街"等項目將被裝入上市公司。

　　目前，談判仍在進行中。ST科苑證券事務負責人對本報記者說:"很快便有結果。"

　　ST科苑債務之謎

　　據ST科苑證券事務負責人透露，中弘集團與ST科苑的正式接觸始于2007年8月。迄今為止，公司重組尚無任何進展。前述公司負責人告訴本報記者:"按照證監會的要求，我們每星期都要披露一次重組進展，相信不久就會有結果了。"這意味著，在具體方案沒有公布之前，ST科苑仍將每個星期發布例行公告。

　　公告僅僅是表象，真正棘手的問題是ST科苑的歷史包袱——逾5億元的債務該如何解決。ST科苑是安徽宿州一家上市公司，2000年6月16日在深交所上市。當時正值股市演繹"2000年牛市"行情。

　　然而科苑集團上市后業績并不如人意。2002年、2004年、2005年均處于虧損狀態，2003年和2006年實現盈利，但凈利潤僅為0.01億元和0.07億元。其中2006年度ST科苑僅靠宿州政府的財政補貼，才勉強擺脫虧損。

　　其間，證監會上市公司處曾對科苑集團2004年年度報告進行審查，發現該公司所追溯調整的2001、2002、2003年度相關會計科目涉嫌虛假記載。同時，有關重大擔保行為涉嫌未按規定披露信息。證監會的調查報告顯示，科苑集團從股市籌集的大部分資金都被董事高管們用來炒股，而據公布的炒股記錄，科苑集團炒股除了一年贏利200萬元之外，幾乎是年年被套。公司因交叉擔保構筑5億多貸款。

　　2006年7月7日，科苑集團在股改說明書中稱，"截止到2006年5月31日，公司共計對建行宿州分行、農行宿州分行淮海路支行、工行宿州分行、中行宿州分行等銀行欠款5.58 億元。"而根據公司2007年三季報顯示，負債總額已達到6.97億元。

　　作為一家以工業制造為主營業務的上市公司，ST科苑在長期的發展中也曾經圈得不少土地，但由于長期債務問題，導致公司不得不一次次割肉處置土地，即便以房產開發為主的中弘集團成功借殼，也無法從殼公司中獲得更多的土地資源。

　　2007年10月19日公布業績預告公告稱，本公司預測年初至下一報告期末虧損金額將繼續加大，初步測算虧損金額將在2億元左右。"本來預期重組能在2007年內完成，如果完成2007年的年報還會好看一些，但現在還沒形成方案，2007年鐵定虧損了。"前述ST科苑負責人說。

　　成本不菲上市也是劃算的

　　目前ST科苑的第一大股東宿州新投擁有ST科苑限售流通股1500萬股，占總股本的12.10%。而原公司第一大股東安徽省應用技術研究院已將其所持有限售股份1876萬元股，分別質押給上海浦東發展銀行靜安支行、交通銀行上海浦東分行，其中上海浦發銀行靜安支行抵押股權850萬股，交通銀行上海浦東分行抵押股權1026萬股。

　　除了宿州新投，中弘還要與兩家新晉股東——上海浦東發展銀行靜安支行、交通銀行上海浦東分行進行接洽。另據了解，上海浦東發展銀行靜安支行已經原則上同意將其抵押股權進行轉讓。

　　看似中弘將為借殼付出不菲的成本，但金潔仍稱這將是一筆劃算的買賣。當融資成為房地產企業發展的關鍵要素時，上市已成為當然之選。"現在信貸緊縮，市場上又形成觀望情緒，產品銷售進展緩慢，對于大多數房地產企業來說現在比較艱難，"北京永泰房地產開發公司負責人說，"未上市的房地產企業正越來越被邊緣化。雖然好多企業上市有一些盲從，但是不上市就意味著失去更多的市場份額。"

　　盡管ST科苑債務攔路，但金潔表示中弘不會因此放棄。據透露，公司目前擁有四五百萬平方米的土地儲備，分布在北京市朝陽區和平谷區，一些項目還處于土地一級開發階段。除"非中心"和"六佰本"以外，公司在天津武清城區正在開發一個16萬平米的商業項目。

　　"公司以商業地產開發為主，未來也將專注于這個領域。"金潔對本報記者說。而商業地產更需要資金支持。不過，根據中國證監會對上市公司配股權的規定，上市公司必須連續三年保持凈資產收益率達到10%以上，才有資格配股集資，即便中弘成功借殼上市，也無法馬上通過資本市場進行再融資。

　　另據本報記者了解，除推動借殼上市外，中弘集團正考慮嘗試其它融資手段，著手準備發行企業債和REITs計劃。