已經(jīng)連續(xù)2年虧損的*ST華源(600094.SH)終于在2007年底通過債務(wù)重組實(shí)現(xiàn)帳面盈利，保牌有望。但公司尋找資產(chǎn)重組方的進(jìn)程卻依然艱難，此前接觸的江蘇國投目前已經(jīng)確定退出重組。

　　"通過大股東承債的方式實(shí)現(xiàn)上市公司盈利，畢竟還是治標(biāo)不治本。要實(shí)現(xiàn)公司真正的盈利能力，2008年最重要的事情還是為上市公司尋找重組方。"1月3日，華源股份一位高管對本報(bào)記者表示。

　　債務(wù)重組艱難突破

　　1月2日，*ST華源公告稱，2007年12月27日，債權(quán)人、原債務(wù)人本公司及下屬子公司南通華通化纖有限公司和上海曼高涅進(jìn)出口有限公司、擔(dān)保人中國華源集團(tuán)有限公司、承債人無錫培斯特進(jìn)出口有限公司及資產(chǎn)承接人上海華原房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營有限公司經(jīng)協(xié)商后達(dá)成共識(shí)，并同意簽署<上海華源股份有限公司債務(wù)代償協(xié)議之一>，以明確各方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。

　　該代償協(xié)議涉及兩部分標(biāo)的債務(wù):第一部分為原債務(wù)人的多項(xiàng)借款，合計(jì)余額約為64，797萬元，第二部分*ST華源為常州華源蕾迪斯有限公司借款合同項(xiàng)下合計(jì)43，099萬元貸款向債權(quán)人提供擔(dān)保而形成的或有負(fù)債。

　　其中，債權(quán)人是13家銀行，包括中國銀行股份有限公司、中國建設(shè)銀行股份有限公司、中國進(jìn)出口銀行、交通銀行股份有限公司、中國工商銀行股份有限公司、中國農(nóng)業(yè)銀行、上海浦東發(fā)展銀行、興業(yè)銀行股份有限公司、中信銀行股份有限公司、上海銀行股份有限公司、深圳發(fā)展銀行股份有限公司、中國光大銀行、招商銀行股份有限公司。

　　"這個(gè)協(xié)議，等于就是把上市公司的債務(wù)轉(zhuǎn)移到大股東華源集團(tuán)，由一個(gè)殼公司承債。這樣操作，可以實(shí)現(xiàn)上市公司2007年帳面盈利，成為一家正常運(yùn)營的公司，不會(huì)面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。"上述華源股份高管對記者表示，承債的殼公司無錫培斯特和華原房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營公司都是華源集團(tuán)全資的子公司。

　　而對于債權(quán)人各家銀行來說，他們所獲得的承諾就是:在這個(gè)債務(wù)平移及資產(chǎn)剝離的過程中，債權(quán)人對質(zhì)物現(xiàn)有的質(zhì)權(quán)繼續(xù)合法有效，并以華源集團(tuán)對于股份公司24.61%的股權(quán)作為抵押。

　　"對于債權(quán)銀行來說，希望在未來華源資產(chǎn)重組后，這部分股權(quán)能在比較高的價(jià)位減持，所得資金就可以用于償還債務(wù)。"上述人士解釋說，對于債務(wù)，銀行還是寄希望于重組后賣股權(quán)，因此雖然承債人無錫培斯特的注冊資本只有300萬，銀行還是愿意簽字。

　　記者了解到，華源股份和銀行之間的債務(wù)談判非常艱難，13家債權(quán)銀行各有要求。就在最后簽字當(dāng)天，依然有一家銀行臨時(shí)提出新的要求，但最終債務(wù)重組方案得到了銀行的認(rèn)可。

　　值得一提的是，如果*ST華源無法在2007年扭虧，將由于三年連續(xù)虧損，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。可能需要和*ST源藥(600656.SH)一樣，先暫停上市，再尋找重組方。而按照目前這種操作方式，*ST華源將無須暫時(shí)停牌，2008年最主要的任務(wù)就是尋找重組方。

　　江蘇國投退出

　　實(shí)現(xiàn)了帳面扭虧的*ST華源，正在以"無債一身輕"的狀態(tài)迎接重組方的到來。

　　華源集團(tuán)一位內(nèi)部人士告訴記者，這次通過大股東承債的方式，實(shí)現(xiàn)了上市公司今年的盈利和保牌。華潤重組華源的第一步驟已經(jīng)完成。接下來就要通過資產(chǎn)重組改變上市公司的盈利能力，如果沒有引入合適的重組方，公司2008年依然會(huì)繼續(xù)虧損。所以當(dāng)下公司最主要的任務(wù)就是尋找重組方，而債務(wù)重組的突破無疑為資產(chǎn)重組贏得了更為充裕的時(shí)間和更為寬松的市場環(huán)境。

　　*ST華源公告稱，債務(wù)重組是公司引進(jìn)重組方的前提，本次債務(wù)重組改善了財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)公司將獲得約9.5億元的非經(jīng)營性收益。*ST華源2007年前三季度虧損6.37億元。

　　上述華源股份高管告訴記者，債務(wù)重組完成后，資產(chǎn)重組將馬上啟動(dòng)。

　　"接觸了幾家意向重組方，基本上都是民營企業(yè)。"他告訴記者，此前接觸的江蘇國投，因?yàn)橹亟M阻力較大，已經(jīng)確定退出了重組。

　　根據(jù)公司公告，在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者對ST華源進(jìn)行資產(chǎn)和債務(wù)重組時(shí)，華源集團(tuán)目前所持有的ST華源的全部股權(quán)應(yīng)用于為承債人代償標(biāo)的債務(wù)向債權(quán)人提供質(zhì)押擔(dān)保，并通過該部分質(zhì)押股權(quán)的減持變現(xiàn)收入清償承債人承接的標(biāo)的債務(wù)。債權(quán)人共同確認(rèn)，若ST華源出現(xiàn)破產(chǎn)情形，則各債權(quán)人自ST華源破產(chǎn)清償中獲得的受償額應(yīng)在ST華源全體債權(quán)人中按本協(xié)議簽署前各債權(quán)人的債權(quán)地位狀況進(jìn)行再分配。