2007年最后一家公告定向增發被否的上市公司，不幸砸中凱迪電力。

　　"現在大家心情都不好。"凱迪電力(000939.SZ)董秘辦一位負責人在電話里向記者感嘆。

　　2008年1月3日，凱迪電力發布公告稱，2007年12月28日，公司定向增發方案未獲中國證監會并購重組委的審核通過。當日，已經停牌兩個交易日的凱迪電力低開高走，最終收于22.33元，微漲1.96%。

　　本次定向增發，凱迪電力擬向其控股股東凱迪控股非公開發行8729萬股流通A股，以購買凱迪控股持有的鄭州煤炭工業集團楊河煤業有限公司(以下簡稱:"楊河煤業")39.23%的股權。

　　從2007年1月開始醞釀至今，凱迪電力上下，將此舉視為向綠色能源綜合型環保公司轉型的關鍵一役，但最終功敗垂成。

　　東莞證券分析師俞春燕向記者表示，定向增發受阻，對凱迪電力2007年年報公布的業績影響不是很大，"因為近期其主要收益，是出售凱迪環保的股權。"

　　2007年5月31日，凱迪電力將其持有的凱迪環保70%的股權，作價2.8億元，出售給CCMP亞洲投資基金，這也構成了其2007年度利潤的主要來源。2007年3季報顯示，凱迪電力每股收益達到1.09元。

　　但在俞春燕看來，定向增發受困，為凱迪電力的未來業績以及轉型之旅，蒙上了一層陰影。

　　目前，凱迪電力持有楊河煤業20.77%的股權，而一旦向大股東定向增發成功，其持有的楊河煤業的股權將達到60%，從而徹底掌控楊河煤業。

　　俞春燕曾在其研究報告中分析，楊河煤業主要生產煤炭為貧瘦煤，產品供不應求，在洗旋煤項目和瓦斯發電項目綜合利用投產后，2007年楊河煤業能夠實現稅后利潤約2億元。

　　據此推算，如果闖關成功，按持有的60%的股權計算，凱迪電力將會有1.2億元的投資收益入賬。而該公司2006年的凈利潤，也只有1.15億元。

　　凱迪電力為國內煙氣脫硫行業的龍頭，擁有行業內超過50%的市場份額。但近年來深陷行業的惡性競爭中，其毛利率已經由2003年的25%降至2007年的18%左右。因此，借力轉型，迫在眉睫。

　　凱迪電力董秘胡學棟亦表示，轉型將是凱迪電力面臨的重大事項，但他對此次定向增發受阻不愿置評。

　　至于定向增發被否的原因，本地券商人士分析，主要是"擔保過多"以及"定價過低"。

　　根據凱迪電力2007年中報，凱迪電力及其聯營企業，為武漢東湖高新集團股份有限公司、楊河煤業、河南藍光環保發電有限公司等提供的擔保，共計11.02億元。

　　"凱迪電力的擔保過多，而且有的被擔保企業，資產負債率超過70%，證監會肯定會在這方面有所顧慮。"上述券商人士表示。

　　而另一方面，則是每股8.12元的增發價，隨著大盤的水漲船高，顯然已經過低。

　　這一價格，是根據2007年1 月25日前20個交易日，該公司股票均價的算術平均值計算得出，當時凱迪電力的股價，還在8、9元上下徘徊。而今，凱迪電力股價已經沖到了22元。"估計增發價，也會做出相應的調整。"上述人士表示。