李保華

　　可以幫助大股東，又可以拿“紅包”，12月14日，攀鋼鋼釩的認購權證鋼釩GFC1(031002)的行權結果變動公告讓投資者 “幻覺”——攀鋼鋼釩(000629)的現任二股東中國第十九冶金建設公司(下稱十九冶)扮演了一個“活雷鋒”。

　　騰挪套利逾1個億

　　2007年11月5日，停牌近三個月的攀鋼鋼釩公布了攀鋼整體上市的方案：攀鋼鋼釩作為集團整體上市的平臺，將通過向集團等定向增發和新增發行不超過7.5億股股份分別按照1.78：1和0.82:1的換股比例吸收合并攀渝鈦業(000515)和ST長鋼(000569)。

　　攀鋼鋼釩在11月5日、11月6日連續無量漲停之后，11月7日漲停板被打開后股價迅速走低，當日成交額高達33億，換手率達14.57%，振幅超過了15%.

　　在隨后的三天里，攀鋼鋼釩的股價從最高的14.73跌到最低的11.12，累計跌幅近25%。

　　“看著一分鐘內幾千萬股的大買單迅速涌出，我一開始還以為是基金或者是社保在出貨呢，因為只有機構才有這樣的實力。”一位投資者告訴本報。

　　12月24日，攀鋼鋼釩的認購權證鋼釩GFC1(031002)的行權結果變動公告解開了上述謎底。

　　公告稱，攀鋼鋼釩第一次認購權證共有1.86億份成功行權，截至12月12日，其中十九冶以5997萬股成為攀鋼鋼釩的第二大股東。公告同時披露，在行權前的11月27日，攀鋼鋼釩的前十大股東當中沒有十九冶的身影，博時裕富證券投資基金以821萬股的持股量成為其第十大股東。

　　而在攀鋼鋼釩的三季報顯示，攀鋼鋼釩的發起人十九冶在第三季度減持605萬股之后，依然還是作為第二大股東持有5816萬股。

　　記者通過公開資料查閱發現，8月10日-11月5日攀鋼鋼釩因整體上市停牌，十九冶是在鋼釩認購權證于11月26日披露持有人超5%的信息名單時出現的，實際上十九冶在11月23日就已經超過了5%的權證持有份額 (24日、25日為周末)。在12月4日，十九冶淡出了鋼釩權證5%持有人名單。

　　通過上述邏輯可以發現，11月份，十九冶于7日-9日這三天賣出了近5000多萬股攀鋼鋼釩的股票，同時利用這筆資金再在12日-23日之間共買入至少4000萬份攀鋼鋼釩的認購權證。十九冶賣出股票后，在行權前退出了十大股東行列，再買入權證行權，而在12月4日行權后買入5000多萬股正股又重新回到了第二大股東的地位，這樣就完成了一個套利循環。

　　按照上述時間區段的買賣的均價粗略計算，十九冶在這個套利循環中至少獲利1.2個億。

　　違規減持嫌疑

　　十九冶在出貨？

　　這成為投資者的一個疑問。因為十九冶在股改時明確承諾每減持完1%的股份在兩日內要公告的。

　　攀鋼鋼釩的資料顯示，十九冶2005年10月10日公告的《股權分置改革說明書 (修訂稿)》(《說明書》)確實承諾其股份可以上市流通之后，在交易所掛牌出售超過1%的股票應在隨后的兩個工作日內公告。

　　但十九冶持有的攀鋼股份在今年11月7日解禁之后，拋售的股份明顯超過了這一比例，隨后卻沒有公告。

　　而攀鋼在11月4日發布的 《關于變更證券簡稱及股權分置改革實施相關事項的公告》(《公告》)第五條“相關股份可上市流通時間表”中，第2款確實對十九冶承諾的限售條件在文字上做了重大的修改，刪除了減持了1%要公告的細則，只保留“持有的股份自獲得上市流通權之日起十二個月內不上市交易或者轉讓”，但第六條“備查文件”中第2項明確列出了以董事會2005年10月10日發布的《說明書》做為備查文件。

　　廣東廣和律師事務所的一位證券律師告訴本報，既然《公告》認為《說明書》作為備查文件，那么《說明書》就是這一法律事實的根據，對減持完1%的股份需要公告這一行為的約束一樣有效，該《說明書》完全具備法律效力。

　　記者致電攀鋼鋼釩，其證券代表表示公司也是13號才知道十九冶已經減持的，十九冶只減持了1個多百分點的股份，不到 《證券法》5%的要求，當然不需要公告。但是當記者問及十九冶的股改承諾事項時，該人士表示律師對此正在研究。

　　資料顯示,上世紀60年代，十九冶的主要業務就是為攀鋼集團服務。1993年，攀鋼集團與攀枝花冶金礦山公司(后期合并入攀鋼集團)以及十九冶共同發起設立了攀枝花新鋼釩股份有限公司(即攀鋼鋼釩)。資料顯示，十九冶的正、副總經理均在攀鋼鋼釩的高層任職。

　　“十九冶明顯不是為了套利，攀鋼鋼釩的第三大股東持股比例還不到0.8%，對于這樣一個股權高度分散的公司，十九冶利用自己的籌碼如果是為了套利完全可以輕易獲取幾倍的收入，而且這個時候套利還有內幕交易的嫌疑。在整體上市快要表決的這個敏感時期，打壓股價有利于攀鋼整體上市的實現，低股價對集團的資產注入有利。”一位券商的鋼鐵研究員告訴本報。

　　整體上市分歧

　　“現在整體上市正在籌備當中，如果順利的話將在本月底召開股東大會。”攀鋼鋼釩證券事務人士表示。

　　截至12月20日，攀鋼鋼釩、攀渝鈦業和ST長鋼收盤價分別為12.48元、19.06元和8.75元,按照整體上市方案的換股比例,攀鋼鋼釩和二者之間依然分別有3.15元和1.48元的價差。

　　“價差是因為市場認為攀鋼鋼釩有被高估的成分，不看好其后續走勢。機構現在對其整體上市方案的分歧也很大,對攀鋼鋼釩這樣一個第三大股東只有不到0.8個百分點股權的特殊公司來說，股東對其整體上市方案的表決會很重要。”上述研究員告訴記者。

　　對于攀鋼整體上市這樣一個在國資委“前三甲”戰略后央企整體上市第一單的大事件，卻很少有分析師和媒體關注。

　　事實上，在僅有的幾家券商對攀鋼鋼釩的業績預測中，平安證券對攀鋼鋼釩的預測最為樂觀,預計其07年和08年的EPS將分別達到0.40元和0.54元并強烈推薦;而國金證券預測攀鋼鋼釩對應時期的EPS分別為0.18元和0.154元。

　　上述研究員認為,正是攀鋼集團龐大的礦產資源儲備的不確定性和資源注入的不確定性造成了機構的分歧。攀鋼的礦山資源到底有多大儲量,西昌等項目到底誰來承擔等都沒有一個明確的說明。

　　有分析師認為,即使按照現在的換股比例,攀鋼鋼釩的股東現在吃了一點小虧,但是整體上市后競爭力的提升能夠給予股東有效的補償。

　　但是海通證券曾發布報告認為,從其它企業的同類項目的盈利看，攀鋼鋼釩收購的資產基本上都是普通項目或者輔助性設施，公司資源性資產無一裝入。更有分析人士計算認為,在注入的70多個億的地產當中，包括土地在內的凈資產為20多個億，剩下的50余億元來源于土地增值。

　　該研究員透露,有些機構在看過該礦場之后,對于這些礦場的產能和儲備量都很顧慮,有些礦場在下雨天還不能開采。事實上,攀鋼鋼釩在發行債券時也表示,的確有一部分老礦現在已經枯竭。

　　“此外,原來關聯交易為攀鋼鋼釩按照‘優惠價’提供的鐵礦等資源每年都能讓攀鋼鋼釩省掉好幾個億，但是攀鋼鋼釩的盈利能力還是一般,在攀鋼集團整體上市之后,失去原材料‘優惠價’的扶持對攀鋼鋼釩是個考驗”，上述研究員表示。

　　來源：經濟觀察報網