王玉

　　2007年6月26日至今，中國遠洋控股股份有限公司(以下簡稱“中國遠洋”；1919.HK；601919.SZ)登陸A股后的表現(xiàn)可謂跌宕起伏——從上市一個月宣布定向增發(fā)購買資產的連續(xù)六個漲停，到最高點之后近50%的跌幅，再到證監(jiān)會以有關通知文件核準其非公開發(fā)行A股股票后的反轉，這其中伴隨著機構們的進入、離開、以及等待良機。

　　中國遠洋定向增發(fā)獲核準后，一位知情人士說 “一系列動作應該會很快，中國遠洋的年報也會很漂亮”。對于現(xiàn)階段是否為一個理想的進入點，市場再現(xiàn)分歧。

　　股價跌宕起伏下跌非理性

　　2007年12月18日，中國遠洋公告稱，證監(jiān)會以有關通知文件核準中國遠洋控股股份有限公司非公開發(fā)行A股股票，自此，該股一反前日下跌6.36%的頹勢，當日開盤即加速上行，緊接著連漲四日，至上周五(12月21日)報收41.96元。

　　在港股市場上，中國遠洋同樣搶眼，外資機構紛紛于近日調高對該股的投資評級——瑞銀的研究報告將中國遠洋由“中性”調高至“買入”，目標價由21港元調高至28港元，高盛的最新報告也將其評級調高為“買入”。

　　隨著證監(jiān)會的有關通知文件核準，中國遠洋的非公開發(fā)行也進入實質性階段，包括向母公司的8.6億股和向特定投資者發(fā)行的4.3億股，“一系列動作應該會很快，中國遠洋的年報也會很漂亮”，一位知情人士說。

　　而在此之前，中國遠洋在兩個市場上的跌宕起伏，充分體現(xiàn)出機構的分歧。

　　在A股市場上，據上交所公開信息顯示，10月24日，中國遠洋買入金額排名前五名中有3個機構專用席位，買入金額分別為9970.25萬元、9613.76萬元和9537.65萬元，當日賣出金額排名前五名營業(yè)部中亦有3個機構席位，賣出金額分別為9100.05萬元、6128.24萬元和4458.35萬元，而正是在第二天，中國遠洋達到了上市以來一路狂飆的最高點68.40元，漲幅達到338%，而同期股指漲幅才近50%。之后中國遠洋開始進入下跌，至12月18日達到近期最低點36.42元，下跌幅度近50%，而同期股指僅下跌約13%。

　　而在港股市場上，港交所公開信息顯示 ，12月12日，瑞銀集團以24.80港元/股增持了1762.45萬股中國遠洋，從而使其持有中國遠洋H股的比例從4.88%增至5.56%。而就在此前不久的12月6日，瑞銀卻曾以每股平均價26.627港元減持中國遠洋H股374.769萬股，將其持有該股的比例由5.03%減至4.89%。

　　值得注意的是，港交所股權變動最新數(shù)據顯示，李嘉誠及旗下長江實業(yè)等公司在12月14日以每股24.8港元減持8900萬股中國遠洋H股，這已經是李嘉誠第七次減持中國遠洋。而淡馬錫也在十二月份之前七次減持中國遠洋H股。

　　一位不愿透露姓名的私募基金人士說，中國遠洋一直在其關注范圍內，“其實當時機構對的分歧還是挺大的，自然會有機構高位拋，也有機構高位進。”

　　對于中國遠洋的表現(xiàn)，市場分析人士認為，中國遠洋前期的上漲充斥著市場對整體上市的熱情，前期估值確實偏高。

　　一些證券分析師表示，除對干散貨市場景氣波動的不確定性之外，中國遠洋短期內如此大幅的下跌還是具有一定的非理性。

　　增發(fā)提升機構預期

　　此次中國遠洋定向增發(fā)所獲資金，主要是向本來只有集裝箱航運業(yè)務的上市公司注入干散貨業(yè)務。

　　12月20日，中國遠洋發(fā)布的業(yè)績預增公告也意味著其增發(fā)年內應該就會完成。中國遠洋公告表示，經初步測算，公司2007年度根據中國會計準則/香港財務報告準則編制的模擬加總的公司歸屬于母公司所有者的凈利潤/經擴大集團的公司權益持有人應占綜合利潤(包括目標公司)，預計將超過已披露盈利預測數(shù)據的50%。公司曾于9月4披露2007年的損益預測為120.02億元。

　　分析員普遍提升了對中國遠洋業(yè)績預期，對其2008年的每股收益預測值大多在2左右。吳云英給予中國遠洋07、08年每股收益為1.86和2.21元的預測，國泰君安證券分析師孫利萍則對該股07、08年每股收益的預測為1.98和2.70元。而還未計入干散貨的中國遠洋三季報顯示其每股收益為0.17。

　　瑞銀最新的研究報告預計，今年下半年運費仍在相對高位運行，將維持對干散貨市場前景的正面看法，而且這些因素將提升中國遠洋估值。

　　而一些基金經理卻表示了不同的看法，“航運業(yè)是一個高周期的行業(yè)，這個行業(yè)本身不確定性就很大，再加上中國遠洋前期漲幅已經很大了，估值已經較高，相對于港股的市盈率水平，我認為現(xiàn)在還是偏高。”

　　曾經重倉持有中國遠洋的一位基金經理表示，自己在10月份已基本將該股拋出，但表示仍會對其持續(xù)關注，如有合適機會，還會考慮買入。

　　一位私募人士也表示“股票市場就是炒作，當然還會有泡沫。中國遠洋前期估值就高了，后期的下跌可以想象，主力在自認為估值高時自然會退場。”

　　08年樂觀09年看不清

　　記者的采訪過程中發(fā)現(xiàn)無論是機構還是研究員，對中國遠洋08年的預期比較明確，而更多的看不清則指向了2009年。

　　“中國遠洋是一個高周期性的行業(yè)，對高周期性的預期往往會存在一定不確定性，我們對于08年中國遠洋的預期比較明確，但對于09年，由于我們對于公司一些數(shù)據的缺乏，以及市場等不確定因素，我們還不是很明確，所以我們會繼續(xù)保持觀望。”某基金公司投資總監(jiān)對記者說。

　　而一位交通運輸業(yè)的行業(yè)分析師同樣表達了對中國遠洋09年不確定的預期，但對該公司的基本面以及進一步的資產注入預期，仍持樂觀態(tài)度。

　　“BDI指數(shù)至今仍在高位盤整，但我們預計08年干散貨市場景氣仍然會維持在高位。我還是看好中國遠洋的。”吳云英說。

　　高盛發(fā)表的研究報告認為，受近期戰(zhàn)略投資者減持以及中國內地宏觀緊縮政策的影響，中國遠洋股價出現(xiàn)超賣。但中國遠洋2007年業(yè)績可能會好于市場平均預期，給予“買入”評級。

　　某信托公司投資經理表示，中國遠洋基本面不錯，對于中國遠洋，我們一直在觀望，可能會擇機進入，而對于現(xiàn)在是否為一個合適的點，該投資經理表示無法對此問題發(fā)表評論。

　　來源：經濟觀察報網