近日，金隅集團間接收購并控股了太行水泥(600553.SH)。由于事件發生時間逼近2008年，而2008年又是金隅集團計劃整體上市的時間，坊間傳言金隅或將并通過太行水泥借殼上市。

　　《第一財經日報》記者從金隅集團內部了解到，實際上金隅集團對于太行水泥的收購，僅僅是對其水泥業務的梳理，集團屆于明年的上市計劃，則將通過IPO在香港實現上市。

　　針對金隅集團的整體上市，地產業務是否包含其中則是熱門話題之一。金隅集團內部人士明確告訴記者，地產將作為整體上市的業務之一。為此，2007年，金隅集團下屬金隅嘉業在北京以及外埠展開了聲勢浩大的圈地行動。

　　金隅嘉業的市場化行動

　　今年是金隅嘉業成立20周年，公司歷史堪比萬科等一線房地產企業。然而在2005年之前，金隅嘉業卻一直生活在母公司的襁褓之中。

　　金隅集團原為北京市建筑材料工業局，政企分離之后，設立金隅集團，主營業務為建材業。集團成立之后，北京市將很多建材企業劃撥給了集團。當然，很多建材企業的經營狀況并不好。

　　可以說，金隅集團是蹣跚起步的。但當初沒有想到的是，負擔也可能轉變為寶庫。建材類企業大多占地龐大，企業倒閉了，土地卻是可以盤活的。因此，在金隅嘉業成立公司的17年間，一直開發集團自留地。生活倒也安逸。

　　2004年的土地招拍掛政策為金隅嘉業的安逸生活畫上了句號。這意味著無論原先土地的所有人是誰，公司想要開發，必須走招拍掛程序。

　　自2005年的姚家園項目開始，金隅嘉業開始嘗試在公開市場拿地。該項目今年被冠以“金隅鳳麟洲”的案名推向市場，以低密度住宅和低于周邊項目數千的價格贏得了市場。此后，金隅集團再次出手獲得金隅山墅項目，并搶先于“別墅叫停”政策之前，將之規劃建設成為城區別墅項目。

　　盡管已推向市場的項目獲得了成功，但畢竟銷售已近尾聲。金隅嘉業同時面臨的局面是，自2007年開始，北京市土地一級開發市場也開始采用公開招標的模式。而這又意味著集團的自留地間接供給企業的模式被阻斷。如金隅集團的內部刊物所言，集團房地產業務一度處于資源儲備不足的局面。

　　2007年，對于金隅嘉業來說，既是考驗又是機遇。考驗在于土地市場的市場化、公開化和透明化，機遇在于公司借此可以背水一戰，真正轉型為市場化的房地產企業。

　　按照金隅集團的數據，截至2007年8月，公司先后從土地市場上通過招拍掛競得系統內土地316畝，京內系統外土地429畝，外埠土地706畝，共計儲備商品房開發土地1450畝，規劃地上建筑面積達210萬平方米。同時，通過與呼和浩特市等當地政府合作，獲取一級開發土地5200畝。已經擁有開發權尚未開發建設的還有雙惠東區、單店等土地1100畝，規劃地上建筑面積約110萬平方米。集團房地產開發項目資源儲備總計達到7750畝。

　　其中值得關注的是，金隅嘉業與萬科合作，在昌平區圈地60萬平方米，該地塊由金隅出面拿地，萬科負責項目運作。該項目中，金隅嘉業占股51%。

　　同時，今年北京市確定了“兩個一千萬”的保障性住房政策，多塊限價房、經濟適用房用地供給市場，作為北京市國有企業，在拿此類地時具有先天優勢。今年以來，金隅嘉業先后獲得小營、常營、東柳等多塊保障性住房用地，此類地塊在金隅嘉業北京土地儲備中占半壁江山。

　　當然，對于市場化的房地產企業而言，保障性住房建設的政治意味可能更濃一些，利潤卻相當微薄。那么金隅嘉業緣何一再青睞保障性住房用地？公司方面坦言，拿小營等地塊，土地儲備的規模化是主要因素。

　　而土地儲備的規模化，是很多房地產企業上市之前做的必要功課。金隅嘉業的積極圈地，似乎都指向了未來不久的上市。

　　金隅集團整體上市

　　如果說金隅嘉業的大規模圈地意在上市，那么究竟是隨集團一起上市，還是單獨上市呢？在很多國有集團公司中，房地產企業單獨上市的情況較多，例如首創集團下屬首創置業、陽光股份都是獨立上市公司。保利集團下屬保利地產更實現了兩地上市。

　　房地產企業獨立上市顯然可以令房地產企業的融資更為便利，上市公司的市盈率也比較高，但是金隅集團卻選擇了將金隅嘉業一起打包上市。

　　為何作出如此安排？金隅集團內部人士告訴記者，房地產企業獨立上市目前已經很難，甚至是不可以通過審批了。盡管將房地產業務裝入資產包之中，但金隅集團的主營業務仍為建材，所以上市在審批方面的難度很小。

　　業內人士也告訴記者，如果不將房地產業務注入，那么金隅集團純粹以建材業務上市，亮點很少，市盈率也不會高。因此整體打包上市，對于集團和房地產企業來說，可謂雙贏。

　　實際上，記者了解到，這種局面早已出現。盡管金隅集團下屬建材企業用地目前已經很難輸送給金隅嘉業，但建材企業盡管利潤薄，現金流卻非常穩定。穩定的現金流又為金隅嘉業的拿地開發奠定了基礎，而金隅嘉業的房地產開發又為集團提供了豐厚的利潤。

　　至此，作為北京市第一家集團層面股份制改造的國有企業，金隅集團的境外上市格局已經確定，2008年的上市也指日可待。王芳潔