收盤價與要約價之間存在2.4元/股的套利空間

　　□ 本報記者 張歆

　　蘇泊爾(002032)今日發(fā)布公告稱，鑒于SEB國際股份有限公司要約收購蘇泊爾部分股份的有效期已滿(有效期限為2007年11月21日至2007年12月20日)，蘇泊爾股票自2007年12月21日起停牌，直至刊登收購結(jié)果及過戶公告后復牌。值得一提的是，昨日蘇泊爾股票收盤價與SEB國際要約價之間仍存在2.4元/股的套利空間。

　　根據(jù)深交所此前提供的數(shù)據(jù)，截至12月17日，在SEB要約收購蘇泊爾的過程中，已有5201.3625萬股份預受要約，超過了總要約數(shù)量。根據(jù)要約收購協(xié)議，12月17日之后，所有這些預受要約股份都將無法撤回，也即，這5201.3625萬股份將全部接受要約。此外，12月18日-20日期間很可能有相當數(shù)量的股份接受要約。

　　根據(jù)深交所規(guī)定，按蘇泊爾現(xiàn)有總股本2.16億股核算，如果社會公眾接受要約的股份數(shù)超過1848.8萬股，則社會公眾持有的股份將低于蘇泊爾股份總數(shù)的25%，蘇泊爾將不具備上市條件。如果蘇泊爾連續(xù)20個交易日不具備上市條件，蘇泊爾股票將被暫停上市，如果自暫停上市交易之日起12個月內(nèi)仍不能達到上市條件，蘇泊爾將被終止上市。為達到上市條件，蘇泊爾可以在上述期間提出解決方案并經(jīng)同意后恢復上市交易，但將被實行退市風險警示。另外，根據(jù)協(xié)議，SEB此次要約收購最多4912.3萬股，如果預受要約股份的數(shù)量超過總要約數(shù)量，SEB將按照同等比例收購預受要約的股份。因此至少有數(shù)百萬股股份不會被收購。

　　11月21日，蘇泊爾公告，中國證監(jiān)會已同意SEB國際對公司的要約收購方案。該方案顯示，SEB國際的要約收購價格為47元/股；收購股份數(shù)量不高于49,122,948股；本次要約收購所需最高資金總額為23.09億元人民幣。如果要約收購順利完成，SEB國際將持有蘇泊爾52.74%的股權(quán)。根據(jù)SEB國際與蘇泊爾去年簽訂的收購協(xié)議，SEB國際要約收購價格為18元/股，收購股份數(shù)量為不低于48,605,459股、不高于66,452,084股；照此計算，要約收購所需最高資金總額為11.96億元人民幣。而調(diào)整后的要約收購方案，SEB國際需要支付的最高資金總額為23.09億，收購成本提高了一倍。收購成本提高的主要原因是一年多來蘇泊爾在二級市場上股價不斷上升。去年雙方簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議之前，蘇泊爾股價最高就到16元；而目前，蘇泊爾股價已經(jīng)在40元以上徘徊了2個多月。

　　面對大量股份接受要約，12月3日，蘇泊爾曾經(jīng)建議根據(jù)股價做出要約決定：蘇泊爾董事會發(fā)布《關(guān)于SEB國際要約投資者收購事宜致全體股東報告書》，建議投資者要根據(jù)要約收購期間二級市場價格判斷是否接受要約。蘇泊爾聘請國金證券作為本次要約收購的獨立財務(wù)顧問。國金證券認為，按照蘇泊爾2007年每股收益為0.8元/股(預計)，根據(jù)同行公司平均動態(tài)市盈率53-60倍測算，則蘇泊爾合理價格區(qū)間應為42-48元/股，下限較要約收購價格47元有11%的折讓，上限較要約收購價格47元有2%的溢價。

　　昨日，市場對于蘇泊爾后續(xù)能否保住上市公司的資格有所擔心，因此該公司股價逆市出現(xiàn)大幅下跌，從而擴大了收盤價與要約價之間的套利空間至2.4元/股。