□ 本報記者 何萬城

　　2007年12月12日，錦龍股份發布公告稱，從東莞市金銀珠寶實業公司拍得東莞證券20%的股權，加上此前分別從中國匯富控股有限公司和東莞市西湖大酒店購得的5%和4%的股權，錦龍股份一舉成為東莞證券的持股比例最大的單一股東。

　　然而，伴隨著錦龍股份搖身一變成為東莞證券的第一大股東，相關人士對其收購所使用資金來源和收購目的的質疑聲也隨之而來。

　　透支了的收購？

　　錦龍股份近幾年經營狀況一直不好，2004年到2006年每股收益均低于0.1元。為此，錦龍股份今年在業務調整轉型上下了大力氣，先后出售了七個公司的股權，并購進了東莞市金舜

　　事實上，錦龍股份出售旗下的諸多公司股權，一方面是公司業務調整轉型的需要，另一方面也和其捉襟見肘的資金有關。此次收購東莞證券29%的股權，錦龍股份需支付47625萬元的對價，另外加上公司今年3月份收購金舜房地產公司的9188.18萬元，錦龍股份為此一共需要支付56813.18萬元的對價。

　　根據公開資料顯示，錦龍股份今年一共出售了旗下的控股三個子公司和參股的四個公司，其子公司清遠市自來水公司也出售了相關的股權，錦龍股份因此一共獲得了42620萬元轉讓收益，對比56813.18萬元的收購對價，錦龍股份還有14193.18萬元的資金缺口。

　　這一億多的資金缺口該如何回補到位?錦龍股份董秘辦的工作人員告訴記者，公司今年賣了4億多的資產，加上去年剩下的幾千萬資金，資金上基本沒問題。

　　但記者了解到，錦龍股份去年的未分配利潤為7800萬，今年前三季度主營業務收入為19126萬，凈利不過是3399萬元，如此業績，就算錦龍股份拿出所有的可支配現金資產，也填補不了那么大的缺口。

　　錦龍股份對如何籌集這部分收購價款并未做出相關的報道和披露。對此，長江證券分析師表示，如果公司僅僅憑借自有資金收購，無疑是掏空家底，透支未來，不僅會造成公司現金流的嚴重短缺，影響公司財務的正常運轉，還會惡化財務指標。

　　投資還是借殼？

　　另據資料顯示，雖然錦龍股份目前持有29%的股權，但公司51%的絕對控股權仍由東莞市國資委下屬企業東莞財信變相持有。

　　錦龍股份一直在謀求更多的股份以圖在東莞證券取得更多的話語權，今年7月曾一度和城信電腦達成了東莞證券20%的股權轉讓意向，不過后來由于各方原因，這一轉讓最終流產。但就算錦龍股份將東莞城信電腦手中的20%的股權拿下，也無法撼動東莞市國資委的控股地位。

　　錦龍股份收購東莞證券29%的股權后引發了市場對其很多美好的猜想，其中傳言最多的是東莞證券欲借其殼上市。

　　東莞證券一位內部員工透露，東莞證券一直在尋找融資渠道以圖擴張，并不排除借殼上市的想法，但是目前，從未聽過任何的具體計劃。而錦龍股份董秘辦的工作人員告訴記者：“東莞證券現在具不具備借殼上市的條件還不好說，目前，我們也沒有就此做過任何的策劃和協商，將來錦龍股份和東莞證券到底是什么關系，還要看東莞國資委那邊的意見”。

　　如此看來，被眾多投資者期待的借殼上市在目前來看還得打個問號，那么錦龍股份收購的這29%的股權，又能給它帶來多少實質性的利好呢？

　　該公司財務部人員告訴記者，因為不是控股股東，目前錦龍股份持有東莞證券29%的股權只能以權益法計入會計報表，至于能給錦龍股份每股收益增厚多少，目前還不知道。

　　記者從中國證券業協會網站上查閱到東莞證券2006年凈利潤為12000萬，但幾年熊市，直到2006年初東莞證券累計虧損已達1.19億，三年下來可分配利潤僅60多萬。東莞證券今年收益怎么樣，明年呢？這部分股權能夠實現長期的高投資回報嗎？

　　“錦龍股份持有東莞證券29%的股權或許是個進退兩難的選擇”，一位跟蹤錦龍股份的分析師如是說。