何曉晴

　　自10月中旬以來，股市處于調整之中，上證指數下跌幅度超過20%。而川投能源(600674)卻自10月12日的最低12.27元上漲至12月10日的最高29.20元，最大漲幅137.98%。這是何故？

　　大股東兌現股改承諾

　　作為履行股改承諾的代價，公司控股股東四川省投資集團有限責任公司(川投集團)將其持有的四川新光硅業科技有限責任公司(新光硅業)1.2億股股份�熣�38.9%　轉讓給公司，從而有了該股暴漲的一幕。

　　公司原擬以新光硅業38.9%股權為目標資產進行非公開發行，但條件不成熟，后經公司六屆二十次董事會審議通過，確定為公司以自籌資金和持有的四川巴蜀江油燃煤發電有限公司全部股權作為支付對價收購川投集團持有的新光硅業38.9%股權。本次股權收購所涉及資產以2007年10月1日為評估基準日，根據初步測算，新光硅業38.9%股權的評估價格�熂幢敬喂蓹嗍召彽慕灰捉痤~　在3-4億元之間。

　　新注資產奇貨可居

　　新光硅業主營的多晶硅是

　　2004年，每公斤多晶硅的售價大致在30-40美元上下，但在短短兩年不到時間內，多晶硅價格就迅速飆升至現在的人民幣2000-2500元／公斤，并且上漲勢頭依然不減。按照行家的說法：“多晶硅幾十年來從沒像現在這樣紅火過。”

　　這是由于，我國多晶硅產量目前不足千噸，造成全國每年多晶硅需求缺口高達3000噸。多年來，多晶硅的冶煉技術一直掌握在國外，直到近年我國引進俄羅斯稀有院，和成達化學工程公司共同承擔涉及新光硅業的項目設計，才有了新光硅業的誕生。

　　據悉，新光硅業是我國第一個千噸級多晶硅企業。其承建的1260噸／年多晶硅項目是原國家計委惟一批準建設的高技術示范性產業化項目，是目前國家正式批準立項建設的中國最大的多晶硅生產項目。項目概算總投資約12.9億元人民幣，2007年2月26日投料試車成功。盡管今年1-9月公司主業收入和凈利潤分別只有6745萬元和285萬元，但由于太陽能光伏市場潛力巨大，作為太陽能重要原材料的多晶硅奇貨可居，因此新光硅業的股東變化和投資動向成為市場關注的焦點。

　　經過針鋒相對的斗爭和迫于無奈的妥協，最終，新光硅業的資產被劃分為三個部分，新光硅業的控股權歸屬川投集團，川投集團則將這份資產注入了川投能源，而天威保變和樂山電力則將分別控股新光硅業的兩個二期工程，這兩個項目單獨運作，新光硅業的股權結構維持不變。

　　公司是否涉嫌內幕交易？

　　對于新光硅業的注入，市場早有傳聞，但2007年9月14日，川投能源刊登澄清公告稱：近日有媒體傳聞：川投能源控股股東川投集團將注入新的資產以及實現整體上市。經與川投集團聯系，除川投集團擬以持有的田灣河公司60%股權認購公司非公開發行的股票外，沒有任何應披露而未披露的信息，無上述傳聞事項的相關計劃。由于公司公告沒有新的資產注入，股價下跌，一些股民割肉離場，而莊家低價進入，公司股價由公告前9月13日的15.40元下跌至10月12日的13.41元，下跌12.92%；而同期上證指數從5273.57點上漲至5903.26點，漲幅11.94%。后來事實證明，川投能源公告嚴重失實，有出假公告打壓股價，配合莊家吸籌嫌疑。

　　在莊家擁有足夠的低價籌碼之后，股價一路飆升至10月30日的26.97元，漲幅101.12%。而此時，股市正處于調整之中。2007年10月31日，川投能源刊登重大事項停牌公告稱，川投能源因控股股東川投集團正在對涉及公司的有關重大事項進行磋商和論證，目前尚無法詳細披露相關信息，公司股票將于本公告刊登當日起停牌，直至相關事項確定后復牌。

　　2007年11月27日川投能源公告，公司控股股東川投集團為履行股改承諾，支持上市公司做優做強，提議將其持有的新光硅業38.9%股權轉讓給上市公司。公司股票于同日復牌后繼續大漲。

　　川投能源停牌前后，投資者還發現股價走勢和一些公司估值信息的結合頗為蹊蹺：

　　一是重大事項公布前，券商給予較高估值。川投能源停牌后，聯合證券楊軍研究員于11月5日在其《天威保變 新光硅業基本進入生產正常狀態》一文中指出，“根據新光硅業目前的生產狀況，我們預計新光硅業今年將實際產出多晶硅200-300噸，2008年產量有望達到1000噸。按照250美元／公斤的保守價格計算，2008年，新光硅業凈利潤將有望達到12億元，如果獲得所得稅減免，凈利潤將高達14億元。”不過，川投能源事后發布澄清公告稱，公司、控股股東及新光硅業未接受過楊軍的調研，未提供過任何關于新光硅業2007年、2008年產品產量及凈利潤的相關數據，上述對新光硅業2008年業績預測缺乏測算依據。

　　二是重大消息披露前夕，股價創新高的同時機構大筆買入。川投能源收購新光硅業38.9%的股權消息公布之前，有機構建倉該股。公開資料顯示，11月27日復牌當日，川投能源開盤就被封住漲停板，當日有一個機構席位賣出8820.499萬元，而三個機構席位大舉買入川投能源共2.272億元(大約1046萬股)。從交易席位看，上述機構賣出的8820.499萬元肯定是在停牌之前買入的。另外，川投能源停牌前后逆市飄紅連創新高，這在大盤調整之際極為罕見。

　　三是公司以利好消息為前提復牌，支持股價繼續大漲。11月27日復牌當日，公司公告指出，本次收購符合公司總體發展戰略，有利于進一步提高公司的贏力能力和抗風險能力，回報全體股東；有利于公司長遠可持續良性發展，有利于公司做優、做強、做大戰略目標的實現。同時，通過本次股權購買，公司成功進入新能源行業，是公司在成功實施2007年定向增發收購田灣河公司股權、持續鞏固和擴大傳統電力產業規模的基礎上，投資發展前景廣闊的太陽能光伏產業，同步構建大能源產業的重大戰略步驟。

　　而有關業內人士卻有不同看法：新光硅業使用的是俄羅斯技術，而俄羅斯并非世界主要多晶硅生產地，其國內沒有一家達千噸生產能力的企業。

　　中國電子材料協會一位人士曾表示：“俄羅斯做過單晶硅項目，有一定的基礎，但他們的技術并不先進。據我們在寧夏石嘴山多晶硅項目和俄方專家的溝通發現，他們似乎并不十分專業，對多晶硅技術并不十分在行。但是既然國內需要，人家當然樂意轉讓，現在多晶硅的技術騙子太多了。”

　　有消息人士曾向媒體爆料稱，先前已有很多下游廠家向新光硅業訂貨，但該公司一直不敢大批量接單。2007年，新光硅業計劃產量僅僅為200多噸。而從2007年2月26日投料試車成功到2007年9月底，新光硅業共生產出多晶硅不過69噸。

　　川投能源也向媒體坦言：“目前國際上只有少數國家掌握多晶硅核心配方和生產工藝，新光硅業雖然取得了投料聯合試車的成功，但尚未達到設計產量、品質。未來產量是否穩定， 具有一定不確定性。同時，存在受國際市場需求變動和

　　有分析人士指出，渾水好摸魚，莊家在利好公布后股價飆升之際，通過對倒產生巨額成交，伺機兌現部分籌碼，這是一些主力資金操盤的慣用手法。