上海報道　本報記者　田新杰　

　　又一家上海大型國資旗艦企業密謀資本市場。

　　12月4日，原水股份(600649.SH)公告稱，公司董事會決議采取向上海城市建設投資開發總公司(以下簡稱“上海城投”)非公開發行股票和支付現金相結合的方式，購買上海城投旗下的主要經營性資產——環境集團與置地集團各100%的股權。目標資產的評估價值合計約為71.76億元。

　　市場更為關心原水股份大股東上海城投這家千億國企以整體上市為方向的后續動作。截至2006年底，該公司總資產1579億元，凈資產725億元。上海城投旗下共有四大板塊業務，路橋、水務、環境和置地。

　　“大股東對通過陸續注入成熟的經營性優質資產做大做強上市公司，信心十足。”原水股份董事會辦公室有關人士向本報記者表示。

　　申銀萬國分析師直言，置地集團的優質

房地產資產注入，將使原水股份在來年成為地產龍頭股之一。

　　借勢大股東變身地產新貴

　　“隨著公司的主要水務工程告一段落，本身也有開拓新發展領域的強烈需求。”上述原水股份董事會辦公室人士表示。

　　10月29日，原水股份在停牌兩個月后，資產注入的具體方案終于浮出水面，此前業內并未料到上海城投的注資標的中會包含置地集團。12月4日，該定向增發方案獲得公司董事會通過，由此揭開了公司大股東上海城投借旗下唯一上市公司平臺原水股份整體上市的序幕。

　　“上海城投將環境和置地兩塊資產全部注入原水股份，意圖十分明顯，即逐步實現其經營性業務資產整體上市的目標。”有分析師明確指出，原水股份因此變成一家主業由單一水務轉變成集水務、環境、地產為一體的全新上市公司。

　　根據定向增發方案，環境集團的評估值約為人民幣15.95億元，置地集團的評估值約為人民幣55.81億元，遠高于環境集團。

　　上海業內資深人士柴一峰指出，通過此次注資，原水股份有望一躍成為上海乃至全國一線的房地產龍頭股，而以目前資本市場對房地產資產的青睞，該股未來表現值得期待。

　　據了解，置地集團是上海城投房地產板塊的核心企業，具有房地產一級開發資質，主要從事商品房開發、城市化成片土地開發及舊區改造等，是上海城投旗下盈利能力最強的資產。

　　“值得注意的是，置地集團還承擔著諸多土地一級開發任務，更便于其今后房地產業務的持續拓展。”柴一峰指出，目前由置地集團作為一級開發商的新江灣城正成為上海上升速度最快的房地產板塊。

　　原水股份采取向上海城投非公開發行

股票與支付現金相結合的方式。其中，支付現金的金額約為目標資產總價值的10%，即以15.61元／股向上海城投非公開發行4.137億股A股的同時，還需向上海城投支付約7.18億元現金。

　　兩塊新資產尤其是房地產資產的注入，為原水股份今后的業績注入了新動力。原水股份預測2008年度營業收入為34.94億元，同比預計增長207.97%；凈利潤為13.64億元，同比預計增長166.76%。其中，歸屬于母公司股東的凈利潤為12.72億元，同比預計增長149.46%；每股收益為0.5536元／股，同比預計增長104.55%。

　　經營性資產分步注入

　　“另一方面，大股東上海城投也有借助上市公司平臺推動旗下房地產、路橋、環境等這幾塊資產進一步發展的需要，既是資本也是戰略層面的需要。”上述原水股份董事會辦公室人士還透露。

　　“就大股東的整體戰略而言，此次兩大塊資產的注入只是未來優質經營性資產陸續注入的開始。目前，大股東還有包括整個路橋業務板塊在內的龐大資產尚未對接資本市場，大股東將按照贏利性高、發展成熟的標準，逐步把經營性優質資產陸續注入上市公司，不過，整個過程可能會比較長。”

　　據該人士介紹，由于大股東的國有企業性質，還承擔著諸多市政建設任務，一些政府公益職能為主的資產，還達不到注入上市公司的要求。此外，這兩年上海城投還承擔了

上海世博會的大量市政建設任務，當這些工作告一段落后，或許將會是大股東真正實現整體上市的時機。

　　投資者擔心的是，隨著主營業務逐步多樣化，上市公司業績必然受到新業務所在行業周期影響，比如房地產市場，如何保持上市公司以往的穩定回報？

　　事實上，作為上海唯一一家供應原水的特大型企業，原水股份上市后連續14年向投資人實施分紅。據港澳資訊統計資料，公司上市后總融資額269203.58萬元，總派現額263140.44萬元，總派現額與總融資額之比高達0.98。

　　不過，隨著不同行業資產注入，情況隨之改變。

　　此次資產購買完成后，根據備考財務報表，截至今年9月30日，原水股份負債總額由62500.03萬元將增加到988096.30萬元，公司的資產負債率從資產購買前的8.22%陡然提高到50.41%，財務壓力明顯。

　　對此，董事會辦公室人士表示，資產注入后，房地產資產占據較大比例，按照目前房地產上市公司平均的負債率，公司50.41%的負債率并不算高，處于合理水平。　

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