□ 黃 碩

　　就二級市場而言，這一年來，券商股在二級市場上的風(fēng)頭明顯強于銀行股。但在PE眼里，從股權(quán)投資的角度來看，銀行股的安全性應(yīng)該強于券商股。以寶鋼集團近期的投資取向為例，身處上海的寶鋼，似乎對同城的海通證券的定向增發(fā)視而不見，但卻對遠(yuǎn)在深圳的發(fā)展銀行的定向增發(fā)青睞有加，舍近求遠(yuǎn)，取銀行股而避券商股的傾向相當(dāng)明顯。雖然寶鋼集團不是PE，但此次巨資投入發(fā)展銀行的行動，其思路與盈利模式，卻與PE無異（怎么看也不像是一家鋼鐵企業(yè)所為）。

　　海通的定向增發(fā)價35.88元

　　2007年11月21日海通

證券公告：定向增發(fā)發(fā)行72464萬股，每股增發(fā)價35.88元，共募集資金260億元人民幣。最終上海電力、雅戈爾、中信集團、平安保險、華泰保險、泰康保險、太平洋保險以及江蘇國信集團等8家機構(gòu)成為大買家。關(guān)于新股東的身份上，大家已經(jīng)留意到：（1）保險機構(gòu)財大氣粗，太平洋資產(chǎn)、華泰資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、平安信托等四家保險系公司占半壁江山；（2）上市公司實力有高有低，雅戈爾和上海電力兩家上市公司入選并不意外，雅戈爾憑借中信證券一役早已賺足百億元以上，當(dāng)然錢多，上海電力是上海本地機構(gòu)；但南京高科和江蘇陽光這樣的新秀，由于出價低于最終增發(fā)價格而落選，也不意外；（3）參與增發(fā)的特定對象以新股東為主，老股東們均因報價因素?zé)o一躋身競購者之列，基金和證券公司也沒有出現(xiàn)在增發(fā)名單中。當(dāng)時，大家并沒想過寶鋼集團。

　　深發(fā)展的定向增發(fā)價35.15元

　　但是，半個月后，寶鋼的這一大手筆，讓大家驚詫——2007年12月3日，深發(fā)展公告：將以每股35.15元的價格向?qū)氫摷瘓F非公開發(fā)行1.2億股新股，共募資金42.18億元。同樣是35元的高價，假如寶鋼有意以此42億元的巨資去撲海通證券的定向增發(fā)股的話，相信十有八九能如愿，但寶鋼明顯沒有那個意思。假如以一、二級市場的價差來考慮的話，海通明顯勝過深發(fā)展，11月21日公告前的海通收盤價為58.34元，35.88元的增發(fā)價相當(dāng)于該市價的60%左右；12月3日公告前的深發(fā)展收盤價36.08元，35.15元的增發(fā)價與市價幾乎相當(dāng)。甚至于不在乎鎖定期長短，深發(fā)展的鎖定期要三年，而海通的鎖定期只要一年。不論價格、不論鎖定期，寶鋼明顯對發(fā)展銀行情有獨鐘，它甚至多管齊下：12月4日寶鋼集團公告稱，在未來12個月內(nèi)有可能增加其在深發(fā)展中擁有的權(quán)益。寶鋼集團曾于今年10月22日和11月5日分別從二級市場上買入深發(fā)展4718股和25萬股，平均持股成本為43.97元。剔除信托項目，截至目前寶鋼已擁有深發(fā)展312萬股，占其當(dāng)前總股本的0.15%。而權(quán)證若全部行權(quán)，寶鋼還將間接增持深發(fā)展1165.44萬股。

　　前兩年，寶鋼在A股市場上對鋼鐵股發(fā)起了一場收購戰(zhàn)役，近日甚至傳出有意收購國際

鐵礦石巨頭力拓的消息。寶鋼在產(chǎn)業(yè)整合方面的舉措，足以證實它的雄才偉略，而金融領(lǐng)域的取向也值得大家好好琢磨，例如，這一次寶鋼此次舍近求遠(yuǎn)地避海通證券而取發(fā)展銀行的舉措，究竟是為什么。大家也都知道：雖然牛市中券商備受推崇，但證券行業(yè)存在一定周期性，再加上一年的鎖定期，其間風(fēng)險難測。相比之下，銀行股雖然更安全，但畢竟這兩家定向增發(fā)的發(fā)行價、鎖定期都有很大的區(qū)別啊。究竟為什么？三年鎖定期滿后，或許我們可以恍然寶鋼今日的選擇吧。