本報記者 閆妮

　　自11月20日起停牌的賽迪傳媒(000504)11月28日公告，公司控股股東正與青島中金實業(yè)股份有限公司討論股權(quán)轉(zhuǎn)讓和重組事宜，公司股票于11月28日起繼續(xù)停牌，直至相關(guān)事項確定并披露有關(guān)結(jié)果后復(fù)牌。

　　12月3日，賽迪傳媒公告稱，因公司控股股東信息產(chǎn)業(yè)部計算機(jī)與微電子發(fā)展研究中心未能與中金實業(yè)達(dá)成合作意向，經(jīng)公司申請，公司股票于12月3日恢復(fù)交易。同時，公司及控股股東在未來三個月內(nèi)不再討論相關(guān)重組事宜。

　　“首先是收購成本太高了，時間成本和財務(wù)成本，交易風(fēng)險比較大，資產(chǎn)問題和交易方式存在不確定性的風(fēng)險”。12月3日，在北京新世界日航飯店，中金實業(yè)董事長司榮彬接受本報記者采訪時如是說。

　　為什么借殼賽迪傳媒？

　　據(jù)介紹，青島中金實業(yè)主營是房地產(chǎn)、能源、礦業(yè)、網(wǎng)絡(luò)高科技，計劃借殼上市的是青島中金渝能置業(yè)有限公司，主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開發(fā)，為中金實業(yè)控股子公司。

　　中金渝能置業(yè)主要是做物業(yè)，往商務(wù)中心的方向發(fā)展。按照司榮彬所說的是“城市城堡”，也就是城市綜合體的一種，以城市CBD為中心的城市綜合體，在CBD區(qū)域就會出現(xiàn)高檔次的復(fù)合建筑樓群，酒店功能或者寫字樓跟購物中心功能是最基本的組合，如北京的萬達(dá)廣場。目前在青島正在開發(fā)的國貿(mào)中心是朝這個方向發(fā)展的標(biāo)志。

　　中金為借殼上市，專門成立了隊伍，稱為“夢之隊”，有一些經(jīng)驗較為豐富的會計事務(wù)所、律師事務(wù)所和上市顧問組成。

　　至于為什么選擇賽迪傳媒？

　　司榮彬在接受采訪時說：“選擇賽迪是投行給我們選擇的其中一個，因為公司背景比較好，是國有上市公司，隸屬于信息產(chǎn)業(yè)部；賽迪的盈利能利差，這是毫無疑問的，盈利模式存在問題，缺乏核心競爭力；資產(chǎn)質(zhì)量比較差，主營計算機(jī)業(yè)務(wù)在下降，連續(xù)盈利增長能力比較差。這是個需要重組的公司，他的無形資產(chǎn)占的比較多一些，作為一家上市公司目前處境是比較困難的。”

　　近兩年來，賽迪傳媒的利潤嚴(yán)重下滑，每股收益幾分錢。從賽迪傳媒今年三季度財報看，公司的凈利潤和去年同期相比減少了近50%，而且與去年同期相比，凈利潤同為負(fù)。從1-9月份來看，今年的凈利潤為78.22萬，去年的凈利潤為116.61萬。自去年的三季度開始至今，每股經(jīng)營現(xiàn)金流量為負(fù)。記者在11月采訪懂東方證券媒體行業(yè)分析師張小噶?xí)r，他說，賽迪傳媒的主營都是虧的，利潤基本來自投資收益，在二級市場上買賣股票來維持經(jīng)營。

　　記者就此問題采訪了賽迪傳媒的財務(wù)總監(jiān)，他說，利潤下滑是因為公司上了幾個雜志和網(wǎng)站，公司增加了對傳媒業(yè)務(wù)的投入。記者就此查詢到在去年末，公司相繼上了《雪域之旅》和《和諧之旅》等高鐵雜志，但就張小噶認(rèn)為，從報表上看，這些投入至今沒產(chǎn)生收益，還需要時間來找到成熟的盈利模式。就目前中國現(xiàn)狀，報紙運營良好收回成本創(chuàng)造效益，做好了需要3年左右，但是雜志基本上完全是靠廣告，經(jīng)營不善很難收回成本。

　　賽迪傳媒以《中國計算機(jī)報》廣告收入為主。張小噶認(rèn)為，《中國計算機(jī)報》的主要廣告來源應(yīng)該是整機(jī)廠商，但就目前的形勢看，整機(jī)廠商的廣告主要在網(wǎng)站或者一些都市報紙做，大可不必在專業(yè)的報紙刊登，越來越多的IT廠商廣告投放方式從單純投向平面媒體向互聯(lián)網(wǎng)、移 動終端、郵寄直投、樓宇電視、大眾媒體等多種方式轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變對于在傳媒行業(yè)中嚴(yán)重依賴平面媒體廣告業(yè)務(wù)的賽迪傳媒來說意味著利潤的連年兩年持續(xù)下滑。

　　12月4日，記者致電賽迪傳媒董秘沈睿，她避而不讀，始終說這個事情不好說，信息公開上，隨便中金實業(yè)怎么說。

　　緣何又是“無可奈何花落去”？

　　今年9月，中金實業(yè)曾嘗試借殼國藥科技，但最終以失敗而告終。司榮彬透露，“當(dāng)時

證監(jiān)會正在立案調(diào)查國藥科技，有些資產(chǎn)剝離不出來，加上當(dāng)?shù)卣�府反對，所以最后我們放棄了”�?/p>

　　但僅僅兩個月，司榮緣何又和第二個殼資源賽迪傳媒“竹籃打水一場空”了？

　　司榮彬說，“中金選殼資源在意的是時間成本、機(jī)會成本和風(fēng)險。市值市價低一點，債權(quán)債務(wù)相對比較清晰，不然剝離很麻煩。”

　　“賽迪傳媒在時間成本比較高。首先是談判的時間拖的太長，再就是如果審批會歷經(jīng)信息產(chǎn)業(yè)部、

財政部、國資委、文化部和新聞出版署，審批時間也過長。”

　　記者于12月3日致電中金實業(yè)辦公室，辦公室人員告訴記者，沒有與賽迪達(dá)成協(xié)議的最主要原因是收購成本太高。

　　司榮彬也默認(rèn)了這一點，說主要是價格問題，并舉例說假如一個上市公司有3億股，股價10元，那么市值30個億，但是凈資產(chǎn)只有1、2個億，按照交易中價來比較，30個億對著一個空殼，一半是水一半是資本，成本很高，代價很昂貴。

　　司榮彬指出，目前股市價格仍然虛高，一些資不抵債的公司在等待重組，這些效益比較不好的上市公司沒有考慮業(yè)績支撐就會堅持不住了，股指期貨一出，效益好的公司受資金追捧，可能會成為藍(lán)籌股，而效益不好的基金就不會去做的。但是不管業(yè)績?nèi)绾沃亟M，重組上市公司的成本都在增加，因此隱藏的風(fēng)險也大。

　　今年9月24日，國藥科技曾表示，預(yù)計當(dāng)周內(nèi)與中金實業(yè)簽署重組協(xié)議。然而這一事宜卻并沒有在該周內(nèi)“塵埃落定”。原因是沈陽市中級人民法院一紙民事裁定書，揭示了國藥科技此前不為人知的擔(dān)保事項，以及由此擔(dān)保所引起的訴訟事項。此后，重組事項便沒了新的進(jìn)展。之前中國證監(jiān)會武漢稽查局對國藥科技立案調(diào)查時國藥科技也承認(rèn)公司違規(guī)運作的資金共計2.3億元。顯然，訴訟事項已對重組產(chǎn)生了不利影響，也許國藥科技的債權(quán)債務(wù)問題的極度不明晰使的中金實業(yè)“主動退出”。

　　兩次重組失敗，將中金實業(yè)推向了前臺，為盡快的募集到資金，司榮彬坦言為解決資金的燃眉之急，準(zhǔn)備發(fā)信托，目前正在北京和幾家比較有影響力的信托公司談。但當(dāng)記者問道借殼上市是否有新的計劃時，司榮彬說，過一段時間肯定會有新的突破，目前還有兩三個很好的殼資源。

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