□ 本報(bào)記者　何萬(wàn)城

　　11月27日，一紙來(lái)自大同財(cái)政局3000萬(wàn)財(cái)政補(bǔ)貼的函，讓身處在摘牌懸崖的*ST大水看到了一絲希望的曙光。

　　根據(jù)*ST大水的披露的公告稱(chēng)，此次補(bǔ)貼是“針對(duì)公司2007年的經(jīng)營(yíng)情況，經(jīng)市政府同意，對(duì)公司因環(huán)保治理部分停產(chǎn)造成的損失，決定年底前給予公司一次性3000萬(wàn)元的財(cái)政補(bǔ)貼”公告末尾還說(shuō)明：“如在2007年底前收到3000萬(wàn)元的財(cái)政補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)2007年度公司將扭虧為盈”。據(jù)公司財(cái)務(wù)資料顯示，該公司2005年和2006年連續(xù)兩年虧損，今年三季度報(bào)表依然虧損，公司面臨退市摘牌風(fēng)險(xiǎn)。

　　11月29日,記者致電*ST大水總經(jīng)理劉剛，對(duì)方工作人員告知，總經(jīng)理前往深交所處理相關(guān)事宜，而對(duì)這次補(bǔ)貼，對(duì)方工作人員表示：“這是政府的決定，但對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，是一場(chǎng)及時(shí)雨。”

　　“大同市財(cái)政局出手相助，預(yù)計(jì)公司將實(shí)現(xiàn)年內(nèi)盈利，殼資源保護(hù)有望成功，市場(chǎng)對(duì)公司重組的預(yù)期強(qiáng)烈”，天相投資分析師表示。

　　財(cái)政局借環(huán)保損失進(jìn)行補(bǔ)貼

　　記者在該公司的今年4月11日的公告了解到，ST大水生產(chǎn)線1-5號(hào)回轉(zhuǎn)窯粉塵排放超標(biāo)，自4月9日起被停產(chǎn)。隨后在5月11日的公告中披露1、3、5號(hào)線恢復(fù)生產(chǎn)，但1-5號(hào)回轉(zhuǎn)窯全部治理完畢后將由環(huán)保局統(tǒng)一驗(yàn)收，如果仍未達(dá)標(biāo)將再次面臨停產(chǎn)的可能。記者11月29日致電公司時(shí)前述該公司工作人員表示“目前還有3號(hào)線沒(méi)有生產(chǎn)”。

　　就因環(huán)保治理部分停產(chǎn)造成的損失而進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼一事，記者咨詢了國(guó)家環(huán)�？偩终�策法規(guī)司相關(guān)人士，他表示，目前沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)因環(huán)保造成的損失而補(bǔ)貼的政策法規(guī)，財(cái)政局的補(bǔ)貼是政府借環(huán)保這件事情而進(jìn)行的地方政府的財(cái)政行為。

　　就停產(chǎn)期間造成的損失，聯(lián)合證券分析師周煥認(rèn)為，以該公司每年60萬(wàn)噸的產(chǎn)量來(lái)看，停產(chǎn)造成的損失遠(yuǎn)未達(dá)到3000萬(wàn)的數(shù)額，那么大同市財(cái)政局是以什么依據(jù)決定向*ST大水補(bǔ)貼3000萬(wàn)的呢？

　　*ST大水三季度季報(bào)顯示，三季度累計(jì)虧損1220.33萬(wàn)元，全年預(yù)計(jì)虧損1500萬(wàn)左右。若大同市財(cái)政局的3000萬(wàn)補(bǔ)貼年底之前到賬，公司將扭虧且略有盈余，同時(shí)也擺脫了公司即將被摘牌退市的危機(jī)。

　　“財(cái)政局的意思相當(dāng)明確，這3000萬(wàn)財(cái)政補(bǔ)貼就是為了保住*ST大水這個(gè)殼資源，因環(huán)保治理造成損失而補(bǔ)助只是地方政府的借口”，大同證券新建路營(yíng)業(yè)部一工作人員向記者解釋到。

　　對(duì)于一個(gè)經(jīng)營(yíng)不善，瀕臨退市的企業(yè)，大同市財(cái)政局如此大方相助，其用意為何？

　　生產(chǎn)設(shè)備面臨淘汰

　　公開(kāi)資料顯示：*ST大水全稱(chēng)大同水泥股份有限公司，其前身為“一五”期間引進(jìn)前民主德國(guó)設(shè)備，由我國(guó)自行設(shè)計(jì)、施工建成的新中國(guó)第一座大型濕法水泥生產(chǎn)企業(yè)——大同水泥廠。大同水泥現(xiàn)有生產(chǎn)線1-5號(hào)回轉(zhuǎn)窯屬于濕法生產(chǎn)工藝，設(shè)備老化嚴(yán)重，除塵效果差，粉塵排放超標(biāo)，是當(dāng)?shù)丨h(huán)境治理的重點(diǎn)對(duì)象之一。

　　2007年2月18日，國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)的《關(guān)于做好淘汰落后水泥生產(chǎn)能力有關(guān)工作的通知》中規(guī)定：“2008年底前各地要淘汰各種規(guī)格的干法中空窯、濕法窯等落后工藝技術(shù)裝備，進(jìn)一步消減立窯生產(chǎn)能力，有條件的地區(qū)要淘汰全部立窯”。大同水泥的濕法窯生產(chǎn)線列入了淘汰名單，必須淘汰或者技術(shù)改造更新。

　　安信證券分析師石磊告訴記者，目前濕法窯生產(chǎn)線要在原來(lái)的基礎(chǔ)上改造成新型干法生產(chǎn)線比較難，一般都需要重建，其成本大約每噸產(chǎn)能300元左右。根據(jù)*ST 大水2006年年報(bào)顯示，其當(dāng)年水泥產(chǎn)量約64萬(wàn)噸，那么，大同水泥改造需要的資金大約在2億元左右，這對(duì)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)樘潛p的大同水泥來(lái)說(shuō)，以自身力量是無(wú)法達(dá)到的。

　　目前，根據(jù)2006年年報(bào)披露, *ST大水自身的實(shí)際情況是：落后生產(chǎn)設(shè)備的改造需要大筆資金的投入，水泥行業(yè)隨著煤炭等燃料價(jià)格不斷上漲也面對(duì)著較大的成本壓力，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)連年虧損，賬面資產(chǎn)大幅縮水。建設(shè)銀行大同分行的一位負(fù)責(zé)人告訴記者，以*ST大水的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，賬面資產(chǎn)，對(duì)外界的投資者是沒(méi)有多大的吸引力的，他的真正價(jià)值在于他擁有的采礦權(quán)、大片的土地、以及珍貴的殼資源，*ST大水控股股東大同水泥集團(tuán)手握這張王牌在待價(jià)而沽，這也是*ST 大水為何遲遲沒(méi)有完成重組的緣故。

　　記者在*ST 大水2007年半年度財(cái)務(wù)報(bào)告中發(fā)現(xiàn)，其所披露的無(wú)形資產(chǎn)中，土地使用權(quán)期末余額為9417.3萬(wàn)元，采礦權(quán)4967.9萬(wàn)元。公開(kāi)資料顯示，大同水泥土地面積為1636479平方米土地，以此折合計(jì)算每平方米約57.5元，僅土地一項(xiàng)，就能看到其隱藏的價(jià)值所在。

　　另外，2006年國(guó)家發(fā)改委公布水泥產(chǎn)業(yè)工作重點(diǎn)中透露：水泥工業(yè)將不再鋪新攤子，而以重點(diǎn)改造現(xiàn)有企業(yè)為主，同時(shí)還將加快淘汰落后小水泥步伐。隨著國(guó)內(nèi)水泥企業(yè)兼并重組的步伐不斷加快，外資并購(gòu)和國(guó)內(nèi)企業(yè)間的兼并重組愈演愈烈，而*ST大水背靠西部，輻射京津唐，極具戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)的地理位置和兼并重組浪潮進(jìn)一步提高了其殼資源的價(jià)值。

　　重組方案姍姍來(lái)遲

　　事實(shí)上，對(duì)于重組工作，*ST大水及其控股股東方面一直在積極的進(jìn)行著。*ST大水公司董事長(zhǎng)王建輝在今年年初曾表示：大同水泥集團(tuán)公司和*ST大水在積極尋求重組，集團(tuán)公司和*ST大水已與多家有合作意向的重組方進(jìn)行過(guò)接觸，今年管理層將把重組當(dāng)成一項(xiàng)重要工作來(lái)抓，力爭(zhēng)取得突破公司確實(shí)一直在尋求進(jìn)行重組，已經(jīng)與多家公司接觸，但目前尚未與任何一方達(dá)成意向。

　　大同水泥的重組至今沒(méi)有下文，也與其特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)莫不相關(guān)。公開(kāi)資料顯示，大同水泥集團(tuán)以12240萬(wàn)股占股本 58.82%為大同水泥的控股股東，大同水泥集為國(guó)有獨(dú)資公司，歸大同市國(guó)資委管理，這也使得*ST大水在進(jìn)行重組的時(shí)候小心翼翼，生怕一不小心就背上了賤賣(mài)國(guó)有資產(chǎn)的罪名。

　　據(jù)了解，*ST大水早前披露，中國(guó)聯(lián)合水泥有限公司欲打算收購(gòu)公司，但談判最終破裂。銀河證券分析師魏志華認(rèn)為“現(xiàn)在殼資源值錢(qián)，重組方要有超強(qiáng)實(shí)力才行，連中國(guó)聯(lián)合水泥公司都拒之門(mén)外，大同政府方面是要好中選優(yōu)�！�

　　另一方面，*ST大水的控股股東大同水泥集團(tuán)因債務(wù)糾紛，也使*ST大水的重組蒙上了一層陰影。早在2003年6月，因大同水泥集團(tuán)有限公司與建設(shè)銀行山西大同南郊支行發(fā)生借款合同糾紛訴訟, 經(jīng)山西省高級(jí)人民法院裁定，將其持有的公司全部國(guó)有法人股12240萬(wàn)股自2003年6月18日起予以司法凍結(jié)，并續(xù)凍至2007年11月16日，由于期間雙方未能協(xié)商解決，法院再次將續(xù)凍期限至2008年5月15日止。

　　記者在11月30日致電建行大同分行欲了解詳情，其工作人員告訴記者，具體的細(xì)節(jié)由于涉及到商業(yè)機(jī)密不能對(duì)外透露，“但我可以肯定的告訴你，這里面牽扯到政府以及債務(wù)雙方的利益在里面，這也是大同水泥重組遲遲未成功的原因之一”。

　　2007年9月份，由于債券債務(wù)雙方未達(dá)成一致意見(jiàn)，接管建設(shè)銀行大同市支行對(duì)大同水泥集團(tuán)所享有的債權(quán)的東方

資產(chǎn)管理公司太原辦事處準(zhǔn)備將大同水泥集團(tuán)所持有的5630.4萬(wàn)股法人股(占總股本27.06%)放在拍賣(mài)席上。如果這部分股權(quán)易主，將會(huì)造成股權(quán)分散的局面，這對(duì)大同水泥的重組極為不利。

　　目前，大同水泥集團(tuán)的股份依然被法院凍結(jié)著，這部分股權(quán)何時(shí)解凍，還要看大同水泥集能否和東方資產(chǎn)管理公司協(xié)商達(dá)成一致意見(jiàn)。東方資產(chǎn)方面也能夠看到，如果大同水泥重組能夠成功，大同水泥集團(tuán)方面持有的12240萬(wàn)份股權(quán)將能夠獲得高額的溢價(jià)，待重組成功后，無(wú)論大同水泥集團(tuán)出售部分股權(quán)還債，或者是估值轉(zhuǎn)讓抵債，對(duì)于雙方解決債務(wù)糾紛，都是有利的。

　　“*ST大水能夠盡快拿出重組方案來(lái)，完成此次重組工作，才是我們中小投資者真正期盼的”一位持有*ST大水的投資者說(shuō)。大同市政府3000萬(wàn)補(bǔ)貼只是解決了退市的燃眉之急，*ST大水重組何時(shí)見(jiàn)分曉，經(jīng)歷了期盼、等待、停牌、失望、再期盼的投資者依然在焦急的等待。

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