中證投資 徐輝

　　伴隨著中石油A股上市，A股市場出現了持續的下跌。一些投資者于是將虧損的怨氣撒向中石油，網絡上甚至流行調侃中石油的歌曲，認為是中石油導致他們虧損。筆者認為，沒有中石油A股上市，市場也會調整。機構當初估值中石油確實有問題，但就A股整體估值水平而言，投資者自己也應當反思。

　　市場調整有其必然性

　　其實大盤的走勢跟中石油沒多大關系，以前中石化、浦發銀行、招商銀行上市的時候就出現過這樣的情況。以浦發銀行來說，公司基本面挺好的，盈利能力很強，但上市后很長時間都在往下走。出現這種情況的原因并不是在公司，而是在投資者本身，因為它上市時你給它估價過高。

　　中石油上市時，最高摸到了48元，無論從中石油本身的估值，還是從世界石油巨頭的估值對比看，都屬于非常明顯的高估，這個價位是一個非常離譜的價格。所以下跌也是必然。

　　而中石油近期之所以被推到風口浪尖還是因為其“風頭”大，又連續下跌，自然成為眾矢之的。實際上大盤的調整與中石油上不上市沒關系，中石油不上市，市場也該調整了。它計入指數之后，對大盤下跌起到一個助推作用。

　　A股整體估值水平應當反思

　　還有一個焦點問題就是關于中石油的估值。有投資者疑問：當初上市時，機構都預測其合理價位應在38元左右，可現在大跌了，機構又說其合理價位應在30元以下。高低都是機構說的，到底哪個是對的？

　　記得中石油A股剛上市的時候，有很多投資者問我要不要買，我當時就告訴他們堅決不要買，當時我對中石油估價是18元，令很多投資者非常驚訝。

　　當然，機構當時給出的定價也可以找到理由——盡管這種理由非常牽強：中石油在香港的定價為18港元-19港元，而當時A股對H股的溢價在80%-90%，那么給出38元的定價也說得過去。所以，A股本身就對H股大幅溢價，這就不是中石油一家公司的估值問題了，而是我們A股全體投資者過于樂觀的問題了。此外，中石油當時的瘋狂和中國神華上市后的瘋漲有直接關系，總之，眾多原因導致了中石油的不合理的開盤價。

　　中石油股價不具備吸引力

　　目前一些大機構推出了2008年投資策略報告，其中沒有中石油。有投資者要問，中石油不是亞洲最賺錢的公司嗎？

　　關鍵的是，中石油的盈利前景與油價的預期有非常強的關系。這幾年油價從20多美元漲到接近100美元，中石油盈利出現了大幅增長。在石油價格在30美元的時候，人們很容易判斷石油未來價格上漲的趨勢，

　　至于中石油的盈利能力，這是毫無疑問的。它非常能賺錢，但具體到

　　投資應該有自己的判斷，不要僅僅聽機構的觀點。投資者在選股時，一定要看公司靠什么盈利，未來五年的發展前景，到底值多少錢，才能做好股票。現在市場盛行一些短期操作很難獲利。