趙紅梅

　　11月29日，新華股份(600782)正式更名新余鋼鐵股份有限公司，公司整體上市塵埃落定。但股價(jià)已從11月3日公布非公開發(fā)行增發(fā)方案的18.21元/股跌至14.58元/股。

　　本報(bào)獨(dú)家獲悉，新華股份的定向增發(fā)已基本完成，9家機(jī)構(gòu)現(xiàn)金認(rèn)購了13.1億股，均價(jià)10元/股。其中華夏基金、寶鋼股份、社保基金等機(jī)構(gòu)赫然在列。但之前熱傳將以戰(zhàn)略投資人重組新華股份的寶鋼股份，僅借道下屬投資公司認(rèn)購2000萬股，以財(cái)務(wù)投資人身份象征性地持股。

　　在大盤指數(shù)大幅下挫、個(gè)股“跌跌不休”的情形之下，新華股份在這個(gè)特殊月份艱難地走完了定向增發(fā)的全過程。

　　增發(fā)的艱難之旅

　　短短幾個(gè)月前，在上市公司、保薦機(jī)構(gòu)和投資者三方眼中還是股價(jià)上漲催化劑的增發(fā)，隨著A股市場過山車似地跳水盤整，迅速降溫變成股價(jià)的“冷凍霜”，新華股份也未能幸免。10月16日，新華股份剛公告定向增發(fā)獲批，之后，股價(jià)就同大盤一起下跌。

　　11月20日，一位投行人士告訴記者，新華股份雖然已被核準(zhǔn)定向增發(fā)，但很可能因?yàn)楣蓛r(jià)大跌，導(dǎo)致發(fā)行難產(chǎn)。

　　在三季度，新華股份還是基金眼中的“寵兒”，基金合計(jì)持有2410萬股。

　　10月23日，新華股份確定了定向增發(fā)的方式分兩步進(jìn)行：公司以6.71元/股向第一大股東新余鋼鐵有限責(zé)任公司(簡稱新鋼公司)發(fā)行占本次發(fā)行量70%的10億A股，新鋼公司以其鋼鐵主業(yè)資產(chǎn)認(rèn)購，募集資金總額人民幣約67.11億元，從而實(shí)現(xiàn)了整體上市。

　　然后公司以不低于5.373元/股價(jià)格向不超過9家機(jī)構(gòu)投資者競價(jià)發(fā)行13.1億股，募集現(xiàn)金規(guī)模不超過20億元，用于擴(kuò)大現(xiàn)有主業(yè)產(chǎn)能和薄板項(xiàng)目。

　　此時(shí)，上證指數(shù)已從10月16日的高點(diǎn)下挫至少450點(diǎn)。

　　就在當(dāng)天，南京高科(600064)公告稱，公司因目前融資環(huán)境變化已向證監(jiān)會(huì)提出撤回定向增發(fā)申請(qǐng)。

　　融資市場已悄然生變。短短兩周，增發(fā)破發(fā)已演變成群體性事件。萬科A、深南光A、蘇州高新紛紛破發(fā)……顯示投資者對(duì)市場估值水平的整體看法有所改變。

　　11月5日，浙江龍盛(600352)公開增發(fā)結(jié)果顯示，由于投資者認(rèn)購不積極，承銷商華龍證券需要包銷1116萬股剩余的增發(fā)股份。

　　11月6日，景興紙業(yè)(002067)完成9300萬股增發(fā)，沒有達(dá)到12000萬股上限，并且，參與網(wǎng)下申購的機(jī)構(gòu)寥寥，僅一家基金公司參與。資金一窩蜂爭搶定向增發(fā)的局面已不復(fù)存在。截至11月21日，已披露定向增發(fā)且未實(shí)施的公司中，至少有20家公司二級(jí)市場價(jià)格低于增發(fā)底價(jià)。

　　一位參與新華股份增發(fā)的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人告訴記者：“對(duì)新華股價(jià)挺擔(dān)心，持股一年，時(shí)間成本加上折價(jià)利潤減小。公司增發(fā)的股數(shù)較多，融資量大，計(jì)劃融資20億，平均每個(gè)機(jī)構(gòu)2.2億，遇到目前市場情況，我們壓力很大。”

　　整體上市+定向增發(fā)的概念股在幾個(gè)月之前還是漲停板的常客，但新華股份這一概念并沒有讓投資者持續(xù)熱捧。

　　與此同時(shí)，新華股份仍做著準(zhǔn)備工作，“大股東做的工作很細(xì)致，分別拜訪了幾十家機(jī)構(gòu)投資者，向他們宣傳新產(chǎn)品、新項(xiàng)目，如1580mm薄板項(xiàng)目，整體上市后的盈利水平，一而再地溝通，讓他們對(duì)新華長期盈利能力有信心。”新華股份證券事務(wù)代表張偉國告訴本報(bào)記者。

　　幾番工作做下來，認(rèn)購的機(jī)構(gòu)才逐漸增多。

　　11月29日，新華股份(600782)因召開股東大會(huì)停牌，正式更名新余鋼鐵股份有限公司。整體上市和定向增發(fā)工作基本結(jié)束。

　　“總體來說，在大盤低位盤整情況下，我們作為不算知名的鋼鐵企業(yè)，能發(fā)到這個(gè)價(jià)格(10元左右/股)已經(jīng)相當(dāng)滿意。但募集資金還是不夠，今后還希望能再融資。”新華股份一位高管告訴記者。

　　市場取向理性

　　與新華股份順利發(fā)完增發(fā)相比，有些上市公司則沒那么幸運(yùn)。

　　“我們前不久剛給凱樂科技(600260)做定向增發(fā)，后來因故暫停了，其中很重要的因素是它目前的股價(jià)已經(jīng)跌破董事會(huì)定的發(fā)行價(jià)，估計(jì)明年繼續(xù)做的話，還得重開董事會(huì)定價(jià)。”一位投行人士向記者透露。

　　“我們手頭做的增發(fā)項(xiàng)目，上市公司已經(jīng)先把財(cái)務(wù)顧問費(fèi)支付了，這在以往不常見。”

　　“海通證券定向增發(fā)股份遭機(jī)構(gòu)火熱競購的現(xiàn)象今后估計(jì)少有了，現(xiàn)在三方態(tài)度都改成慎重再慎重！”

　　11月19日，亞泰集團(tuán) (600881)公告，以18元/股定向增發(fā)募集15億資金用于主業(yè)和

　　這其中包括已獲配售的財(cái)富摩根創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司。其副總裁王勝旗告訴記者：“我們現(xiàn)在主要做PE，前期資金準(zhǔn)備申購一些定向增發(fā)股份進(jìn)行配置，后來考慮風(fēng)險(xiǎn)過高及二級(jí)市場波動(dòng)很大，增發(fā)價(jià)格有些高，于是決定放棄。但我們會(huì)傾向選擇投資好行業(yè)、大公司，因?yàn)檫@樣的公司行業(yè)前景和公司業(yè)績比較容易預(yù)測。”

　　定向增發(fā)趨冷，這其中不乏價(jià)格因素的作用。在預(yù)約銷售的時(shí)候，亞泰集團(tuán)股價(jià)在30元左右，后來股價(jià)一路跌破發(fā)行價(jià)。而新華股份的定向增發(fā)價(jià)和股價(jià)有25%左右價(jià)差，由于定向增發(fā)的鎖定期至少在一年以上，增發(fā)價(jià)與當(dāng)前股價(jià)的價(jià)差，是對(duì)投資者的吸引力之一。

　　“保薦人在接增發(fā)項(xiàng)目時(shí)，都會(huì)進(jìn)行更嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，綜合考慮上市公司及其所在的行業(yè)發(fā)展前景，以及大市走勢，證券公司在這方面也會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié)，如果認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)較大，就會(huì)放棄接單。”

　　廣發(fā)證券一位投行人士表示，定向增發(fā)冷熱不均，資金傾向流入前景向好的行業(yè)，這表示股市的資源配置功能正在發(fā)揮作用，是市場漸趨理性的表現(xiàn)。大盤進(jìn)入調(diào)整震蕩，定向增發(fā)也變成一件考驗(yàn)券商投行判斷力和眼光的生意。

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)網(wǎng)