對于上周的A股市場走勢，不難看出，中國石油的走勢幾乎決定著A股市場的趨勢,顯現(xiàn)出A股市場的牛市行情系于中國石油一身。從指數(shù)看，滬深股市無可爭議的進(jìn)入中石油時(shí)代。作為上證指數(shù)舉足輕重的權(quán)重股，它無法不讓人重視，而它上市開始所引發(fā)的藍(lán)籌泡沫的破滅，則又難以擺脫指責(zé)。

　　筆者認(rèn)為，藍(lán)籌股因其穩(wěn)定的業(yè)績和回報(bào)，是最適用估值模型的品種，也最沒有投機(jī)性的炒作空間。而該股在香港上市以來，一直有清晰的股利政策，以凈利45%的比例回報(bào)股東，像這種

　　但不同的市場具有不同的總體估值水平和價(jià)位體系，同一家公司在不同市場上市，維持較高的價(jià)差也是普遍現(xiàn)象。這是一種客觀存在，也不是用估值理論或其他的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論能輕易解釋的。最典型的如AB股之間的價(jià)差，同一家公司，在同一個(gè)交易所上市，所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和法律環(huán)境完全相同，只是因?yàn)橛貌煌�的幣種結(jié)算，對開戶的投資者類型也有諸多限制，就長期維持一定的價(jià)差，這無論如何用價(jià)值投資所無法解釋的。但這是否就否認(rèn)香港股市對中石油的估值而A股市場就能長期天馬行空呢？筆者認(rèn)為兩者并不矛盾，關(guān)鍵是該股的特殊性，在于該股業(yè)績和回報(bào)的穩(wěn)定性，使得它無論在哪個(gè)市場都能保持大體相當(dāng)?shù)墓乐邓�平。這主要基于兩個(gè)原因:

　　一是該股的持續(xù)下跌意味著泡沫的不斷被擠出，如該股跌破30元，則日益接近其合理的價(jià)位。

　　二是該股巨大的權(quán)重，也可能使它獲取一定的溢價(jià)。

　　在上證指數(shù)中，中國石油、工商銀行、中國石化、中國人壽、中國銀行這5家?guī)缀跽紦?jù)了上證綜指權(quán)重的50%，而中國石油所占比重尤其突出，中國石油占上證綜指的權(quán)重為23.53%，占滬深300指數(shù)權(quán)重為1.86%。即使經(jīng)歷了一定幅度的下跌，它在上證指數(shù)中的權(quán)重仍然高達(dá)20%以上。但實(shí)際上中國石油對滬深300指數(shù)的影響絕不僅僅只體現(xiàn)在其約1.86%的權(quán)重比。

　　問題的關(guān)鍵不是它占滬深300指

　　數(shù)的權(quán)重，而是滬深300指數(shù)和上證指數(shù)的聯(lián)動(dòng)性。目前國內(nèi)已有眾多機(jī)構(gòu)對這個(gè)問題進(jìn)行較為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯浚�結(jié)論是兩者之間的相關(guān)性在90%和99.9%之間。可見，若上證指數(shù)出現(xiàn)震蕩，滬深300指數(shù)是不能獨(dú)善其身的，所謂滬深300指數(shù)不易被操縱之說，是大可存疑的。因此，中國石油對未來股指期貨主力來說具有非同尋常的意義，當(dāng)其價(jià)位低到一定程度，應(yīng)會(huì)成為各類機(jī)構(gòu)的必配品種，獲得相應(yīng)溢價(jià)是合理的。(齊魯