理財周報記者 鐘原/文

　　相比于“咸魚翻身”，我們還是更樂于將這一族股票稱之為“夢姑娘”。這個夢姑娘家族在全球的每一個資本市場都上演著永恒的傳奇。她們跌入低谷又被神奇魔法彈回云端，每年的年關，是她們的輪回。

　　但你要看清她們卻又不是容易的事，萬劫不復和起死回生，只是風吹一層紙。在此，我們為你做了一一辨別。

　　重組年年有 今年特別多

　　每逢年關，財務大考來臨，就是重組概念風行的季節，年年如此。而今年意義更特別。

　　A股持續震蕩盤落，而支撐股指上行的上市公司業績拜物教，已經被三季報之后的人們所摒棄，題材耗盡的時候，市場的投資機會似乎并不多，以ST為主力的重組團重新殺回，形成一道獨特而亮麗的風景線：*ST棱光(600629.SH)在新控股股東——上海建材集團入主的推動下，股價持續漲停；而攀鋼系的攀鋼鋼釩(000629.SZ)、*ST長鋼(000569.SZ)、攀渝鈦業(000515.SZ)也是多個漲停告捷。重組板塊被市場視為年底的黑馬跑馬場。

　　根據WIND資訊的數據，截至今年11月底有重組概念的上市公司共有994家，比去年多出1/4，這是全部上市公司的一半還多。其中，有562家上市公司通過資產交易進行重組，有338家通過收購兼并，有231家通過定向增發，還有177家通過資產置換和32家上市公司通過資產剝離進行重組。其中，重組題材頗多的ST板塊，也有107只帶有“S*ST”帽子股票或將重組或退市。

　　523只股票：幻滅還是重生？

　　我們的計算結果，所有994家上市公司中，已經實施的有471家，剩下的523家中，121家的重組方案已經得到

　　實際上，即便是已經被批準，但是也少有一帆風順就脫胎換骨。因為資產重組的極度博弈性，市場對重組的認可度和大資金的操縱，使得不少夢股票在重組前后折騰于兩極。今年以來，A股市場上公司重組的傳聞此起彼伏，隨著塵埃落定的消息不斷傳出，有些重組后的公司脫胎換骨，股價一飛沖天，如中國船舶(600150.SH)，曾令不少持有者一夜暴富；但也有不少個股，“重組”成了下跌的催化劑，股價幾乎遭腰斬。

　　從垃圾股到第一牛股的價值蝶變

　　麻雀怎么能變成鳳凰？需要中國船舶來回答。其走勢，是中國資本市場發展的一個縮影。

　　2000年的滬東重機還帶著厚厚的ST高帽，經過政策扶持，兩年后終于脫帽。而在2006年初到當年的8月30日，完成首次定向增發后，此時的滬東重機還只是一只景氣復蘇的周期性股票，股價從8元多漲到近20元，漲幅在150%；然后，在2006年9月初到12月間，公司控股股東股權劃轉，由中國船舶工業集團公司的孫公司直接提升為子公司，股價從接近20元漲到接近30元，漲幅在50%左右。接著，在今年1月到7月，完成股權劃轉的中船集團對中國船舶啟動再次定向增發和資產注入，伴隨定向增發的進程，股價從1月底的接近30元一路上漲到6月定向增發獲批后的140元，漲幅達300%。最后，由7月31日至今，公司正式由滬東重機更名為中國船舶，隨后股價由150元左右再次一路飆升到最高300元，期間漲幅達100%，超越茅臺一躍成為A股市場第一高價股。

　　錦州六陸三季度實現凈利潤10億元以上，同比增長70多倍；都市股份賣殼海通證券(600837.SH)實現凈利潤40.9億，同比增長1477%；成都建投(600109.SH)同比增長28倍，通策醫療(600763.SH)同比增長12倍多等等。

　　故事不斷地上演，但高品質的重組實質，才可能持續得到厚愛。在言必稱重組的時代，噱頭重組和低質量重組常常換來幻滅結局，加之主力操縱，難逃見光一死。東方集團(600811.SH)的不幸更是讓眾多股民痛心疾首。雖然大股東按股改承諾注入的是很熱門的礦產資源，但人們更期望它置入金融資產，故當天股價高開后也以跌停報收，時至今日，股價已經跌去一半還多。*ST宜地(000150.SZ)虧損嚴重，引入宜華企業集團，脫胎換骨成為一家房地產開發企業，偏遭5000點風聲鶴唳，人人自危。復牌之后反而出現連續數個跌停板的情況，回天乏術，唯有自嘆生不逢時了。

　　24家*ST公司有望翻身

　　至11月28日為止，帶有ST帽子的股票共有175家，而帶有*號的ST股已有107只，超過60%，其中又有43只股票未完成股改。因此，對于這43家未股改的公司而言，任務似乎更加艱巨，不但要扭虧，還要進行股改。

　　在這107只*ST(包括S*ST)股票中，除去第三季度沒有業績預告的股票外，余下的有31只*ST股停牌，還有24家已經發布重組、資產注入等相關公告的，這24家*ST公司有望借助重組的東風實現咸魚翻身。

　　在這24只有望咸魚翻身的股票中，有幾類*ST公司尤其被市場所關注。首先，7家公司的股改和重組相結合，如*SST數碼擬吸收合并鹽湖集團，*SST幸福擬吸收合并華遠地產，*SST石煉擬吸收合并長江證券等。這些公司的股改方案已經基本確定，只是在等待股權分置改革的程序和相關重組的審批。其次，12家公司擬進行資產、債務重組，如*ST潛藥。此外，5家公司的大股東或實際控制人面臨變更。*ST太光、*ST惠天的實際控制人均計劃轉讓股權，而S*ST亞華的新重組方剛剛入主公司。

　　保殼！31只*ST股危在旦夕

　　資產重組的旺季，還有31只*ST股將面臨殼資源不保的危機。在這31家上市公司中，截至第三季度，每股收益為正的只有8家，其余的23家仍處于虧損狀態，也就是說，這23家上市公司將上演一幕扭虧保殼的“生死時速”。

　　自2006年起暫停上市至今的公司中，S*ST國瓷由于未按期披露2006年年報已終止上市；其余11家公司2006年均實現扭虧、向交易所提出了恢復上市申請并被受理，除了現在已出結果的S*ST金荔之外，*ST聯誼、S*ST黑龍、*ST嘉瑞、S*ST成功、S*ST圣方、S*ST炎黃、S*ST恒立、S*ST美雅、S*ST蘭寶、S*ST昌源還在等待交易所的答復。

　　而和S*ST金荔一樣，2007年上半年虧損或未能按時公布半年報的尚有S*ST美雅、S*ST恒立、S*ST蘭寶、S*ST炎黃、*ST嘉瑞、S*ST成功6家，這些公司2006年年報顯示，它們幾乎都是靠補貼和非經常性損益實現扭虧的，其持續盈利的能力顯然還需要進一步考察。

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