證券時報記者仁際宇

　　日前，保定天鵝(000687)決定參與競購控股股東保定天鵝化纖集團有限公司公開出售的保定天鵝氨綸有限公司全部股權。保定天鵝方面表示，對于此前置出氨綸公司現又決定再度買回，主要的原因是看好氨綸市場。

　　回購可能面臨競爭

　　2000年4月，保定天鵝和香港正業機械服務有限公司共同出資組建保定天鵝氨綸有限公司，注冊資金400萬美元，其中保定天鵝出資300萬美元，占75%；香港正業機械服務有限公司出資100萬美元，占25%。根據當時的計劃，氨綸公司將年產熔融紡氨綸長絲500噸，預計將實現年銷售收入7333萬元。2001年11月，為了解決集團公司對上市公司債務問題，未及投產的氨綸公司成了保定天鵝與集團公司進行資產置換的籌碼之一。

　　保定天鵝董秘錢利君在接受記者采訪時表示：“當初公司選擇將氨綸公司75%的股權置換出去，主要是為了解決集團公司占款的問題和關聯交易問題。”

　　據了解，保定天鵝在國有企業改制、設立股份公司時由于受當時條件的限制，集團公司的廠房及辦公樓等固定資產雖為保定天鵝占用，但未能進入保定天鵝，仍然保留在集團公司，由保定天鵝租賃使用。另外，保定天鵝對集團的約1.6億元債權，由于集團本身財務狀況而難以迅速回收。在這種情況下，保定天鵝決定實施資產置換。

　　根據記者的了解，目前氨綸公司已經由合資企業變成了集團的全資子公司。同時，在集團掌控氨綸公司的6年中，對其實施了擴產，使其實際產能由500噸提升到750噸。截至評估基準日，氨綸公司評估后凈資產為2458萬元。此次轉讓，氨綸公司100%股權將被掛牌出讓，保定天鵝表示心理價位是不高于凈資產評估額，但公開出讓保定天鵝可能面臨競爭。

　　錢利君向記者解釋：“由于集團公司持有氨綸公司的股權已經全部是國有股了，這些股權的轉讓必須經過掛牌的程序。公司對競爭并不害怕，如果有其他公司出價更高，而且愿意接受一定數量的員工，那公司不會覺得有什么不好。”

　　產品

　　根據集團公司提出的轉讓條件，受讓方收購氨綸公司后需要對氨綸公司進行后續擴建，并安置公司全部職工。據悉，擴建項目建成后，將新增20D氨綸長絲250噸/年產能，并實現年產20D熔融紡氨綸長絲1000噸，成為國內熔融紡氨綸長絲最大的生產廠家之一。

　　廣發

　　錢利君表示：“熔融紡是一種比較環保的氨綸產品，目前的主要用途是直接與皮膚接觸的內衣等衣物的主要材料。另外，對于擴產的要求，公司認為可行性很大。01年剛上項目的時候，熔融紡全部是進口的，但現在已經出現了非常穩定的國產設備，這使得公司對氨綸公司的擴產更加經濟。而且由于集團公司長期經營氨綸產品，客源比較穩固，因此，我們認為氨綸產品將為公司帶來較好的收益。”

　　公開數據顯示，今年上半年，保定天鵝的主打產品粘膠長絲和漿粕的毛利率分別達到19.3%和15.4%，相比于去年同期已有很大好轉。但相對于氨綸產品普遍毛利率在40%左右的水平，氨綸公司顯然對保定天鵝形成了強烈的吸引。

　　氨綸高景氣或將持續

　　原料價格的上漲和產能的快速擴張或許值得擔心。目前氨綸原料PTMEG的出廠價格已經從2006年的中期的2.5萬元/噸上漲到目前的3.2萬元/噸，維持高位小幅震蕩行情；MDI價格也出現上漲態勢，從2006年中期的2.4萬元/噸上漲到目前的3.1萬元/噸，而且繼續保持上漲趨勢，原料價格的上漲可能給氨綸產業帶來不小的壓力。

　　同時有分析指出，在價格高企的背景下，氨綸的產能擴張正在加速，預計2008年實際新增產能在3-4萬噸左右，2009年新增產量在2-3萬噸左右。對于未來兩年的氨綸產能擴張，曹新表示：“目前來看，08年新投入的產能比較大，09年相對少一些，基本上屬于有序擴張。同時，由于需求的不斷提高，2年內新增產能應該可以得到消化，氨綸的價格應該不會出現大的波動。”

　　錢利君告訴記者：“預計年內就會有結果了，一旦公司買下了氨綸公司的所有權，公司可能將其作為公司的一個分廠，而不是繼續讓其獨立存在了。同時新的擴產項目也會盡快上馬。”另據了解，目前氨綸公司的生產經營場所和土地資產都屬于集團公司，同時也不在本次掛牌的范圍中，因此保定天鵝可能會面臨處理與集團公司的更多關聯交易。