證券時報記者 盧榮

　　中國石油成為“空頭司令”

　　近期中國石油成為A股市場的焦點，這個被稱為“亞洲最賺錢的公司”回到A股之后連續(xù)大跌，并且引發(fā)了A股市場今年以來的最大調整。中國石油被封為“空頭司令”，引發(fā)了市場廣泛的討論。

　　上海某券商自營部總經(jīng)理認為，中國石油發(fā)行估值高于主要指數(shù)及中國石化，而且A股較H股有顯著溢價。但由于由于其在上證綜指中的權重居第一位，因此中國石油的走勢對綜合指數(shù)產(chǎn)生巨大影響。

　　事實上，昨日中國石油跌破33元關口。自11月19日該股計入上證指數(shù)以后，累計拖累上證指數(shù)185點。同時由于該股的領跌效應，帶動其它權重股紛紛回調，昨日上證綜指再度下跌97.74點，收于4861.11點，中國石油成為A股市場下跌的“帶頭大哥”。

　　市場開始“非理性反思”

　　“作為中國油汽行業(yè)占主導的最大油氣產(chǎn)銷商，也是全球最大石油企業(yè)之一，公司在國家戰(zhàn)略石油儲備體系中具有關鍵地位；作為亞洲最著名的藍籌股之一，公司回歸A股后總市值有望全球最大；公司發(fā)行上市A股市值和申購資金均為中國之最，還可能創(chuàng)出新股申購期望毛收益率最高紀錄；作為上證指數(shù)權重最大的藍籌股之一，公司可能成為機構投資組合資產(chǎn)配置策略的核心選擇。”

　　在一份份券商研究報告的鼓動下，機構、散戶紛紛殺入，市場各方忙得不亦樂乎。然而市場卻開了一個很大玩笑，中國石油在開盤首日大漲之后，便開始連續(xù)下跌的道路。因此，各路資金紛紛被套，市場這個時候才開始對中國石油的估值是否過高，中國A股市場估值是否過高進行反思。

　　帶著對中國石油的憤怒，市場開始了非理性的反思和報復。根據(jù)證券時報調查顯示，在中國石油上市首日，機構的龍虎榜顯示，大量的基金和券商紛紛選擇上市首日便套現(xiàn)出貨，市場在驚訝被“券商研究員忽悠”的同時，研究員的估值分歧，成為機構撤場的理由。

　　深圳某基金公司投資總監(jiān)表示：“帶著逆向思維的角度考慮，當我聽到打掃衛(wèi)生的阿姨都說中國石油好，準備購買的時候，我覺得問題就來了。”該投資總監(jiān)告訴記者，他們在拋售中國石油的同時，當天緊急召開會議決定，立即減持所有

股票。“我們預感到中國石油上市的高發(fā)行價，是A股市場泡沫集聚的表現(xiàn)，其估值困惑將成為A股市場調整的轉折點。”

　　“跌到30元就要大幅買入”

　　“中國石油到底值多少錢？”帶著這個市場共同的疑問，記者近日調查了10多家券商自營部的負責人或者行業(yè)研究員。他們表示，長線來看，中石油合理估值無人能知，最終能定位在哪兒是說不清的事。但是前文提到的研究總監(jiān)明確表示，如果中國石油跌破30元，他們將大量買入。

　　通過分析整理國內12家主要券商對中石油的估值，記者發(fā)現(xiàn)，中國石油合理估值的下限均值為27.08元/股、上限均值為32.48元/股、上下限均值為29.78元/股；而之前，機構對其首日市場定價預期在30-50元之間。

　　申萬研究員鄭治國認為，對于中國石油這樣一個石化產(chǎn)業(yè)一體化的公司來說，對其估值應該分為兩個層面：一個是儲量市值、一個是下游業(yè)務PE估值。他認為，假定中海油H股估值合理，中國石油的勘探儲備價值為23.28元，加上其下游產(chǎn)業(yè)煉油銷售及

化工PE估值4.83元，中石油合理估值應該是28.11元。如果考慮冀南東南堡的勘探儲備，中國石油的合理估值應該在31.83元。

　　記者調查的機構也表示，目前中國石油已經(jīng)成為A股市場的風向標。如果中國石油大幅下跌至30元，則意味著A股市場新的建倉機會來臨。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。