黃利明

　　開欄語：

　　今年以來，上市公司業績一片大好，其前三季度業績增長100%-200%的公司比比皆是，更有某些上市公司出現數十倍的增長。不過，值得關注的是：牛市背景下陡然增加的投資收益卻占到了利潤總額的四分之一。

　　炒股炒成績優股，上市公司動用自有資金炒股，甚至成為股權投資者。這些都不是新鮮的事情�？蛇@，畢竟不是公司真正的業績，也不足以支撐上市公司長久的發展。

　　那么，在當下日益凸顯的股市泡沫下，業績暴增是否值得投資者警惕？究竟是業績泡沫還是真正的持續發展之路？做實業還是做金融？這些在海外曾經困擾過無數公司和投資者的話題，如今也擺在了中國市場面前。為此，我們特開辟專欄，對那些在投資道路上風頭正勁的公司一一予以研讀。

　　11月19日，股價一度在半年飆漲800%的“歲寶熱電”臨時股東大會通過了公司名稱更改的決議，這家以電力為主業的公司將直接變身為投資公司——哈爾濱哈投投資股份有限公司。

　　最近兩年，以熱力、電力供應為主業的歲寶熱電每股收益僅為0.01元。但因持有民生銀行2.19億股股權解禁，歲寶熱電從瀕臨虧損旋即成為“富翁”，持有市值34.3億元。同時，因出售部分民生銀行股票，前三季度每股收益陡然增加到1.016元。

　　脫離主業，斥資3億炒股，8.52億元參股泰陽證券，直至變身投資公司，歲寶熱電正在演繹“麻雀變鳳凰”的故事。

　　受益牛市

　　6月14日，歲寶熱電股價一度沖高至45.99元的歷史高位，考慮年初10送10的因素，其股價已經高達91.98元。

　　又是一個股價暴漲的神話，半年前其股價還停留在10元左右。即使以現有27元左右的股價測算，其一年內股價也暴漲了400%。

　　神話還在延續。

　　10月23日，歲寶熱電表示，預計07年度業績同比將上升16600%以上。這將使其年度凈利潤從180萬元陡增到2.98億元，每股收益不低于1.67元。

　　“這是一家典型靠投資收益暴富的上市公司�！�中信證券的一位分析人士指出。

　　資料顯示，該公司今年三季度由于出售民生銀行股權，實現投資收益已經高達4.15億元。同時，歲寶熱電還持有民生銀行2.19億股，以及預計明年上市的光大銀行242萬股。

　　更值得關注的是，去年11月歲寶熱電通過關于參與市場證券買賣的議案：公司提請股東大會授權董事會參與市場證券買賣，最高額不超過3億元。資金來源主要是出售民生銀行股權變現。

　　“炒股”收益被公司寄予厚望。

　　2007年三季報顯示，歲寶熱電持有交通銀行40.1萬股，ST銀廣夏344.8萬股，徐工科技75.74萬股，中國神華23.3萬股，南京銀行23萬股。不過，如以11月22日的收盤價計算，其累計6530萬元投資成本卻是未有一分盈利，甚至有20萬元的虧損。

　　其實，自去年以來，像歲寶熱電這樣以交叉持股和投資股市而實現利潤增長的上市公司并不少見。有數據顯示，已經披露三季報的非金融類公司實現投資收益共計60億元，占利潤總額的比例達到9.70%，已經成為上市公司凈利潤中不可忽視的一環。

　　但著名獨立撰稿人黃湘源指出，如果民生銀行股價不跌，則歲寶熱電每年1分錢的主營收益就可以不要了，專靠賣股票就可以維持5年。但由于證券業經營的周期性特點，其高增長在一定程度上不具有可持續性，泡沫經濟終究還是靠不住的。

　　搖身一變

　　不過，歲寶熱電卻出人意料的將變身投資公司。

　　11月2日，歲寶熱電表示將更名為哈爾濱哈投投資股份有限公司，經營范圍變更為從事能源、礦業、

　　但，值得注意的是，投資對象并未提及金融。

　　對此，哈投集團董事長馮曉江向媒體解釋 “是因為工商不允許注冊金融投資事項”。

　　華麗轉身，歲寶熱電帶給投資者更富想象力的空間。

　　作為哈爾濱最大的地方電廠，上市13年的歲寶熱電主業為熱力、電力供應，但其主營業績卻一直表現平平。

　　2004年5月10日，歲寶熱電還因虧損以及披露 “會計師無法表示意見的”2003年報，被交易所戴上了“ST”的帽子。雖然之后的3年，歲寶熱電連續盈利，但卻一直處于虧損邊緣，最近兩年每股收益僅為0.01元。

　　也正是如此，銀河證券的電力行業分析師鄒序元表示：“雖然歲寶熱電被劃歸為電力行業分析，但由于其行業地位和表現平平的業績卻從來沒有對其做過研究分析，其甚至不應劃入電力行業�！�

　　最近幾年的股東名單顯示，未有任何基金成為其十大流通股東。

　　主業表現平平，尋找新的業績增長點自然成為公司的重中之重。

　　今年6月，歲寶熱電與 “東方林業”、“林業運輸”、“二月城林業”、“二月城投資者”4家俄羅斯公司簽訂了股權轉讓協議，以1187萬美元收購4家公司的全部股權。

　　這成為歲寶熱電轉型的第一個動作。

　　11月，歲寶熱電公告，通過計劃與方正證券簽署 《股權轉讓協議》，以7倍的高溢價受讓方正證券出資額為1.065億元10.135%的泰陽證券股權，總價8.52億元。

　　不過，這一切收益均尚無定論。

　　歲寶熱電解釋是因為大股東 “哈爾濱投資集團有限責任公司”的進入。

　　2003年接管歲寶熱電的哈投集團隸屬于哈爾濱國資委，被定位于哈爾濱市政府重大項目的投融資平臺。其擁有全資控股公司9個，參股公司16個，注冊資本50億元、總資產174.75億元、凈資產112.38億元。

　　因此，歲寶熱電被認為將是哈投集團新的整合平臺。

　　不過，借助牛市行情下炒股與高額投資收益的裝扮下，歲寶熱電能否轉身成功卻依然是謎。

　　來源：經濟觀察報網