本報記者 王云輝

　　11月19日，北京北風蕭瑟，正如新股民肖涵的心情。

　　“因重要事項未公告，*ST大唐(600198.SH)自11月20日起連續(xù)停牌。”

　　看著電腦上的證券公告，肖涵用顫抖的手指關閉股票軟件。自從今年5月14日在接近31元的高位全倉買進*ST大唐，他的資產(chǎn)便跟著股票走勢一瀉千里，至今縮水已超過50%。

　　“我現(xiàn)在唯一的希望就是*ST大唐重組。如果重組，我還有機會翻本甚至贏利。”肖涵說，“如果再拖下去，我就肯定血本無歸。”

　　11月以來，*ST大唐在10多個交易日中股價下挫逾25%至13.93元，隨后從11月13日開始，每日均以“重要事項未公告”為理由停牌，現(xiàn)在還將“連續(xù)停牌”。“這很有可能就是*ST大唐即將重組的信號。”肖涵滿懷期待地盼望這場豪賭盡快揭盅。

　　11月18日，消息人士向本報記者透露，*ST大唐關聯(lián)公司大唐移動內部的重組準備工作已在進行中，但其是否影響ST大唐的重組局勢，目前仍未可知。

　　重組溢價已達60%

　　直到現(xiàn)在，*ST大唐是否重組、如何重組仍無確切消息。

　　業(yè)內人士認為，由于有關部門一直希望組建一個能夠整合TD產(chǎn)業(yè)核心資源(核心專利)的龍頭企業(yè)，而按照國資委的目標，到2010年，現(xiàn)有的157家央企將調整和重組到80家至100家，所以不論從自身還是國家戰(zhàn)略角度出發(fā)，*ST大唐乃至大唐集團都有重組的必要。

　　而在另一方面，如果今年業(yè)績再度虧損，*ST大唐將不得不尷尬退市。雖然根據(jù)其第三季財報，*ST大唐前三季度凈利潤為3160萬，但在2006年前3季度盈利2761萬元的情況下，ST大唐當年亦巨虧7.19億元，所以在業(yè)界人士看來，ST大唐目前仍未確保2007年全年盈利。

　　“最保險的方式是注入其他資產(chǎn)，以重組確保全年盈利。”業(yè)內人士認為，ST大唐目前仍不能排除重組可能。

　　對這一懸念，投資機構之間觀點不一。

　　“連續(xù)停牌之后，*ST大唐很有可能進入實質性重組。”11月19日，招商證券分析師秦 蓁認為，“不過目前它的股價已經(jīng)包含了重組預期，只有拿出市場預期較高的重組方案，股價才會大幅反彈。”

　　與秦蓁的觀點相反，中信建投上周發(fā)布的分析報告認為，期內集團重組和資產(chǎn)注入*ST大唐的可能性很小。“根據(jù)國資委推進央企整體上市和形成行業(yè)主導企業(yè)的工作思路，大唐集團有可能與其它通信設備央企重組或整體上市，但短期內將大唐移動等資產(chǎn)注入*ST 大唐的可能性很小。”

　　該報告同時認為，*ST大唐除微電子競爭力較強外，現(xiàn)有業(yè)務盈利前景均不樂觀，而其股價更有超過一半是市場對公司的重組預期溢價。“據(jù)我們推算，公司現(xiàn)有業(yè)務的合理估值上限不應超過25億元。以13日停牌前的收盤價13.93元計，大唐電信目前市值約61億元，其中約60%是市場給予公司的重組預期溢價。”

　　西安大唐減負

　　事實上，無論*ST大唐是否與大唐移動等其他公司進行重組，其內部的資產(chǎn)結構調整都已經(jīng)開始。

　　11月19日，*ST大唐發(fā)布公告，宣布在11月15日的四屆六次董事會上通過決議，將控股子公司西安大唐電信有限公司(以下簡稱：西安大唐)擁有的土地使用權、地上建筑物及相關附屬設施、設備的所有權等資產(chǎn)，以24971.18萬元價格轉讓給西安高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)土地儲備中心。

　　業(yè)內人士認為，這是典型的“扔掉包袱、輕裝上陣”。在大唐電信上市之初，西安大唐的主營業(yè)務交換接入產(chǎn)品一度是其核心業(yè)務，不過隨著技術更新?lián)Q代，市場逐漸萎縮，西安大唐連年虧損，成為*ST大唐旗下業(yè)績最差的子公司。

　　根據(jù)*ST大唐2006年年報，大唐微電子、成都大唐線纜、大唐軟件公司均盈利，惟獨西安大唐凈虧損1.8億元。內部人士透露，為西安大唐做了大量計提，正是*ST大唐2006年由贏利變巨虧的拖累之一。

　　而據(jù)消息靈通人士透露，在11月7日的臨時股東大會上，*ST大唐高管曾披露了一組數(shù)字：今年1至9月，*ST大唐的旗下子公司中，大唐微電子合同增長19%，回款增長22%，收入持平；大唐軟件合同增長19%，回款增長24%，收入增長22%；大唐線纜合同增長26%，回款增長22%，收入增長51%。也就是說，除西安大唐外，大唐電信下屬企業(yè)全部盈利。

　　*ST大唐認為，通過本次資產(chǎn)變現(xiàn)，可為西安大唐帶來近2.5億元的現(xiàn)金流入(未扣除公司初步測算約1800萬元稅費因素)，為西安大唐今后幾年的主導產(chǎn)業(yè)——企業(yè)信息通訊產(chǎn)業(yè)、監(jiān)控產(chǎn)業(yè)和無線接入產(chǎn)業(yè)提供了強有力的資金保障。

　　值得注意的是，西安大唐亦是*ST大唐分享TD-SCDMA蛋糕的途徑之一。2006年上半年，西安大唐與大唐移動成立了“包括但不限于TD-SCDMA核心網(wǎng)產(chǎn)品等下一代網(wǎng)絡解決方案及相關產(chǎn)品”的聯(lián)合開發(fā)中心，從而參與到3G市場中。

　　就此，業(yè)內人士認為，出售西安大唐現(xiàn)有資產(chǎn)后，西安大唐的公司及員工亦有可能轉向TD-SCDMA及3G配套相關的信息通訊以及無線接入產(chǎn)品，這亦可能是西安大唐此次資產(chǎn)處置的原因。

　　注銷大唐微電子背后

　　19日的公告中，*ST大唐還宣布了另一項決議：注銷大唐微電子分公司。

　　大唐微電子是*ST大唐旗下贏利能力最強且最具潛力的分公司，產(chǎn)品涵蓋從芯片、模塊到卡的完整產(chǎn)業(yè)鏈，居國內智能卡行業(yè)前三。“在面臨退市危險的情況下，ST不可能將大唐微電子這一關鍵業(yè)務剝離，注銷該公司唯一的可能就是進行重組。”該人士認為。

　　不久前，有消息稱，負責終端業(yè)務的上海大唐移動通信設備有限公司(以下簡稱“上海大唐”)將從大唐移動中剝離獨立，并與大唐微電子合并，由大唐電信集團直接經(jīng)營，大唐移動的軍工產(chǎn)品也將分離出來，此后大唐移動將保留TD-SCDMA標準的研發(fā)體系，與其他廠商進行TD-SCDMA系統(tǒng)設備合作。

　　“大唐集團旗下公司眾多，如何平衡利益困擾大唐電信很久。”電信資深人士分析，“如果上述消息屬實，則意味著大唐移動、大唐電信和大唐集團在內部協(xié)調中各退一步，大唐移動不會單獨上市，也不會被全部裝進大唐控股平臺，ST大唐也能參與TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)鏈，提升公司業(yè)績。”

　　就在11月18日，不愿具名的大唐內部人士向本報記者透露，“上海大唐從大唐移動中獨立出來已經(jīng)是板上釘釘，已經(jīng)有多名高管接到上級通知并談話，相關工作很快就將正式展開。”

　　“目前TD手機芯片供應商包括5家：ADI/大唐、凱明、T3G、展訊和重郵信科，與這5家廠商相比，大唐微電子在手機芯片上的積累還顯薄弱。”該人士認為，如果將大唐微電子與部分大唐移動資產(chǎn)融合并切入TD芯片領域，那么尚需要一段時間才可能拿出成熟產(chǎn)品。

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