理財周報記者 盧山林 鐘原/文

　　“已經無法評估本次重組的實際效應了。”一位此前堅決看多攀鋼鋼釩的券商研究員無奈地對理財周報記者表示。

　　因為機構并不認同攀鋼鋼釩的整體上市方案。理財周報記者獨家獲悉，該公司擬向攀枝花鋼鐵集團公司及其關聯公司定向增發股份購買相關資產，以實現整體上市目的；其擬購買的75億元資產中：包括土地在內的凈資產為23.2億元，而剩下的50余億元竟來源于土地增值。

　　在這種情況下，我們看到的現象是：當攀鋼鋼釩董秘吉廣林正通過他的新浪博客“K線向上”向中小投資者火熱布道時，該公司

股票股價于11月12日跌至近期低點10.16元；與此同時，機構也在大減倉，11月7日凈賣出超過2.4億元。

　　50億元土地增值款

　　其實，這一切在攀鋼鋼釩公告中早有埋伏，只不過語意含混。

　　攀鋼鋼釩11月2日公告：“公司擬購買資產2007年6月30日的凈資產為23.2億元；2007年1-6月實現的凈利潤約為3.7億元。上述資產預計評估凈值不超過75億元(其中劃撥土地辦理出讓后評估增值額較大)。”

　　而所謂的“劃撥土地辦理出讓后評估增值額較大”，到底大到什么程度？

理財周報記者獨家獲悉，本次土地評估增值額高達50億元，這占到攀鋼鋼釩擬購買的75億元資產的2/3。當然該公司的出發點是擬整合控股股東的資源，完善產業鏈。

　　“攀鋼鋼釩以整合資源為招牌，結果注入這么多地，確實很說不過去。機構看中的是整合之后在鋼、釩、鈦三大主業的作為，而不是什么工業用地。”一位基金研究員說。對此，吉廣林回應:“因為我們原來的土地都是劃撥土地，所以辦理出讓評估增值額較大。上市公司很多用地都是租賃的，這樣以后就不要租賃了。”

　　免費鐵礦質量存疑

　　理財周報記者獲悉，此次擬注入上市公司的朱家包鐵礦和蘭尖鐵礦采礦權等相關資源并不作價只需要交納資源稅，這相當于攀鋼集團將這些鐵礦送給了攀鋼鋼釩。

　　“因為這些鐵礦是國家劃撥的，所以要繳納資源稅；如果要作價的話，那肯定要比75億元的總價格高得不得了啊。”吉廣林說。但是這兩個鐵礦到底還有多少儲備，能夠開采多少年、取得多大的經濟效益，吉廣林并未直接回應，“關于礦產的評估目前還在進行中，你如果要具體了解，可以去我的博客上看‘望河山’的文章，他的判斷基本準確。開采這些礦的成本很低，每噸300元左右，而如今國外精礦的價格已經是每噸1300元，這對公司很好。”

　　理財周報記者查閱“望河山”的文章發現，“朱家包包礦、蘭家火山礦、尖包包礦，成熟礦區，部分礦區已進入尾段。鐵精粉2007年計劃產量490萬噸，實際產量可達520萬噸，平均品位為52%。”但這篇網文并未回答“這些老礦到底剩余多少資源儲備，總計能夠產生多少效益”之類的問題。

　　“有機構派人去看了這些老礦，滿地都是廢棄的礦渣，感覺很不對勁。”一位市場人士透露說，而這也和“望河山”關于“部分礦區已進入尾段”的說法相一致。此前的公開信息也顯示，朱家包鐵礦大概可以開采到2025年，“問題是產量肯定一年不如一年，總量到底是多少，誰也不知道，詢問上市公司也沒有告訴我們。”一位券商研究員說。

　　也就是說，這些“免費”鐵礦的質地并沒有想象中的那么好。而類似白馬礦這樣的新礦，有研究員表示“即使2008年有收益，也不會特別多。”

　　有研究員說，“攀鋼鋼釩短期業績的提升可能達不到先前的預期。”這也是機構疑慮重重的地方。不過，該研究員也承認，“此次資產注入攀鋼鋼釩后，其每股業績應該能增厚，只不過相對于注入資產的龐大性，幅度可能一般”。

　　大部分研究員在報告中似乎都非常看好注入攀鋼鋼釩的鐵礦資產，其中有人這樣解釋，“

鐵礦石一天一個價格，這就和地產公司的地產儲備一樣。”但在另一位一直非常謹慎的研究員看來，盡管明年釩的價格有突變的可能性，但這樣的邏輯有“賭博”之嫌。另外，即將注入攀鋼鋼釩的礦資源中，含有釩和鈦的礦只能依靠攀鋼鋼釩的獨有技術自用而不能出售，所以“價錢沒有參照，只能憑上市公司說了算。”

　　對于攀鋼鋼釩的長期前景，研究員們似乎底氣十足，“無論如何，整體上市之后，攀鋼鋼釩產品越來越豐富，資源越來越充足，從長遠看對該公司肯定是好事。何況，未來攀枝花地區礦產資源和攀鋼鋼釩會發生怎樣的故事，都是可以想象的。”

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