□昭商

　　套期保值是指在期貨市場上買入(或賣出)與現貨市場交易方向相反、數量相等的同種商品的期貨合約，進而無論現貨市場價格怎樣波動，最終都能取得在一個市場上虧損同時在另一個市場盈利的結果，并且虧損額與盈利額大致相等，從而達到規避風險的目的。套期保值之所以能規避價格風險，是因為期貨市場上存在以下基本經濟原理：1、同種商品的期貨(或股指期貨)價格走勢與現貨(標的指數)價格走勢一致。2、現貨市場與期貨市場的價格隨期貨合約到期日的臨近而趨于一致(最后結算價)。3、商品(或投資組合)套期保值是用較小的基差風險替代較大的現貨價格風險。

　　按照在期貨市場上所持的頭寸，股指期貨套期保值又分為賣出套期保值和買入套期保值。賣出套期保值是套期保值者首先賣出期貨合約即賣空，持有空頭頭寸，以保護他在現貨市場中的多頭頭寸(

股票投資組合)，旨在避免價格下跌的風險，通常為基金、承銷股票的券商等采用。買入套期保值是套期保值者首先買進期貨合約即買多，持有多頭頭寸，以保障他在現貨市場的空頭頭寸(股票上漲時資金沒有到位)，旨在避免價格上漲的風險，通常為資金頭寸較為緊張的機構投資者采用。

　　利用股指期貨進行套期保值時需要對投資組合中的所謂股票與指數之間的關系進行研究，通常是計算出各個股票相對股票指數的βi值，然后計算出整個投資組合P與股票指數之間的β。假定一個組合P中有n個股票組成，第i個股票的資金比例為Xi(X1+X2+……+Xn＝1)；βi為第i個股票的β系數。則有：β=X1β+βX2+……+Xnβn；股指期貨的套期保值數量按照下式計算：買賣期貨合約數=[現貨總價值/(期貨指數點×每點乘數)]×β系數